Atraso de implementação
O que é atraso de implementação?
O atraso de implementação é o atraso entre um evento macroeconômico adverso e a implementação de uma resposta de política fiscal ou monetária por parte do governo e do banco central. O atraso na implementação pode resultar de atrasos no reconhecimento de um problema; desacordos e barganhas sobre a resposta apropriada; restrições físicas, técnicas e administrativas na execução real da nova política; e atrasos econômicos estruturais à medida que a mudança de política avança na economia. O atraso na implementação pode reduzir a eficácia de uma resposta política ou mesmo resultar em períodos de política pró-cíclica.
Principais vantagens
- O atraso de implementação é um atraso entre a ocorrência de uma mudança nas condições macroeconômicas ou de um choque econômico e o momento em que uma resposta de política econômica pode ser implementada e realmente ter efeito.
- O atraso na implementação resulta do fato de que leva tempo para reconhecer a situação, tomar decisões, implementar políticas e para que as políticas realmente impactem a economia.
- O atraso na implementação pode contribuir para uma resposta da política econômica que não lide adequadamente com a situação ou resulte em uma política pró-cíclica que aumenta a instabilidade econômica.
Compreendendo o atraso de implementação
Sempre há um atraso de implementação após uma surpresa macroeconômica. Por um lado, os formuladores de políticas podem nem mesmo perceber que há um problema, devido ao atraso de dados. Muitos dados econômicos não são publicados por um mês ou um trimestre após o período ao qual se aplicam. Mesmo assim, esses indicadores defasados podem estar sujeitos a revisões sucessivas. Os dados do PIB, por exemplo, são notoriamente não confiáveis quando publicados pela primeira vez, razão pela qual o Bureau of Economic Analysis alerta que suas estimativas são informativas, mas nunca realmente finais.
Para um aviso prévio de ameaças econômicas, os formuladores de políticas olham para os indicadores antecedentes, como pesquisas de confiança das empresas e indicadores do mercado de ações e títulos, como a curva de rendimento – economistas e formuladores de políticas ainda precisam esperar para ver se essas previsões se concretizam. Então, por causa do atraso de reconhecimento, pode levar meses ou anos até que os políticos reconheçam que houve um choque econômico ou mudança estrutural na economia. Os políticos em exercício podem até relutar em reconhecer que existe uma chance de uma recessão até que estejam no meio de uma.
Os banqueiros centrais, economistas e políticos, então, têm que deliberar sobre a resposta certa antes de implementar mudanças nas políticas. As políticas certas não serão necessariamente óbvias, especialmente para os economistas. E os políticos, que naturalmente têm objetivos políticos e não econômicos, gostam de passar a bola. A boa economia – como a prevenção de bolhas de ativos massivos que devastarão a economia quando estourarem – costuma resultar em políticas ruins, e os economistas tendem a discordar amplamente sobre o que constitui uma boa economia em primeiro lugar. É por isso que a relação entre economia e política leva a tantos erros de política, e porque a política monetária tantas vezes acaba sendo pró-cíclica e desestabilizadora, em vez de anticíclica e ajudando a suavizar o ciclo econômico.
Mesmo quando economistas e políticos estão na mesma página, ainda haverá um atraso de resposta, antes que qualquer ação de política monetária ou fiscal tenha impacto sobre a economia. Novos programas de gastos do governo podem levar semanas ou meses para realmente colocar o dinheiro nas mãos dos destinatários finais. As injeções de dinheiro novo na economia também demoram para chegar ao setor financeiro e à economia real, com defasagens longas e variáveis entre as mudanças na política monetária e os resultados finais. Como a flexibilização quantitativa mostrou, pode levar anos até que a política monetária tenha algum efeito real sobre a economia – como é o caso quando os bancos centrais pressionam uma corda – e os cortes de impostos podem levar o mesmo tempo para ter um impacto verificável.
Por causa de todos esses atrasos, no momento em que uma resposta de política econômica a um choque econômico negativo ou uma desaceleração na recessão realmente chegar à economia, a situação econômica inevitavelmente terá mudado em algum grau. Pode ser que a desaceleração econômica tenha se tornado mais severa e a resposta política inicial agora seja inadequada para lidar com a situação. Ou pode ser que a economia já tenha começado a se autocorrigir e, quando a resposta política entrar em vigor, ela simplesmente adiciona lenha para o fogo do próximo ciclo econômico ou bolha. Nesse caso, essa política tende a ser pró-cíclica e, na verdade, aumenta a instabilidade econômica ao longo do tempo.