Como avaliar os swaps de taxas de juros
Uma ampla variedade de swaps é utilizada no mercado de balcão (OTC) para proteger riscos, incluindo swaps de taxas de juros, swaps de default de crédito, swaps de ativos e swaps de moeda. Em geral, os swaps são contratos derivativos por meio dos quais duas partes privadas – geralmente empresas e instituições financeiras – trocam os fluxos de caixa ou passivos de dois instrumentos financeiros diferentes.
Um swap plain vanilla é o tipo mais simples de swap no mercado, freqüentemente usado para proteger a exposição a taxas de juros flutuantes. Os swaps de taxas de juros são um tipo de swap plain vanilla. Os swaps de taxas de juros convertem os pagamentos de juros flutuantes em pagamentos de juros fixos (e vice-versa).
Principais vantagens
- Em geral, os swaps são contratos derivativos por meio dos quais duas partes – geralmente empresas e instituições financeiras – trocam os fluxos de caixa ou passivos de dois instrumentos financeiros diferentes.
- Uma ampla variedade de swaps é utilizada em finanças para proteger riscos, incluindo swaps de taxas de juros, swaps de inadimplência de crédito, swaps de ativos e swaps de moeda.
- Os swaps de taxas de juros convertem os pagamentos de juros flutuantes em pagamentos de juros fixos (e vice-versa).
- As duas partes em um swap de taxa de juros são freqüentemente chamadas de contrapartes; a contraparte que faz pagamentos com taxa flutuante normalmente utiliza uma taxa de juros de referência.
- Os pagamentos de contrapartes com taxas de juros fixas são comparados com os US Treasury Bonds.
- Os swaps de taxas de juros podem ser ferramentas valiosas quando as instituições financeiras os utilizam de forma eficaz.
As duas partes em um swap de taxa de juros são freqüentemente chamadas de contrapartes. A contraparte que faz pagamentos em uma taxa flutuante normalmente utiliza taxas de juros de referência, como a London Interbank Oferecido Rate (LIBOR). Os pagamentos de contrapartes com taxas de juros fixas são referenciados em US Treasury Bonds.
Duas partes podem decidir entrar em um swap de taxa de juros por uma variedade de razões diferentes, incluindo o desejo de alterar a natureza dos ativos ou passivos a fim de se proteger contra movimentos adversos antecipados das taxas de juros. Como a maioria dos instrumentos derivativos, os swaps plain vanilla têm valor zero no início. Esse valor muda com o tempo, entretanto, devido a mudanças nos fatores que afetam o valor das taxas subjacentes. E como todos os derivativos, os swaps são instrumentos de soma zero, portanto, qualquer aumento de valor positivo para uma parte é uma perda para a outra.
Devido a escândalos recentes e questões em torno de sua validade como uma taxa de referência, a LIBOR está sendo extinta. De acordo com o Federal Reserve e os reguladores no Reino Unido, a LIBOR será extinta em 30 de junho de 2023 e será substituída pelaSecured Overnight Financing Rate (SOFR). Como parte dessa eliminação, as taxas LIBOR em USD LIBOR de uma semana e de dois meses não serão mais publicadas após 31 de dezembro de 2021.
Como a taxa fixa é determinada?
O valor da troca na data de início será zero para ambas as partes. Para que esta afirmação seja verdadeira, os valores dos fluxos de caixa que as partes do swap irão trocar devem ser iguais. Este conceito é ilustrado com um exemplo hipotético em que o valor da perna fixa e da perna flutuante do swap será V fix e V fl, respectivamente. Assim, na iniciação:
Os valores nocionais não são trocados em swaps de taxas de juros porque esses valores são iguais; não faz sentido trocá-los. Se for assumido que as partes também decidem trocar o valor nocional no final do período, o processo será semelhante a uma troca de um título de taxa fixa por um título de taxa flutuante com o mesmo valor nocional. Portanto, esses contratos de swap podem ser avaliados em termos de títulos de taxas fixas e flutuantes.
Por exemplo, suponha que a Apple Inc. decida entrar em um contrato de swap de receptor de taxa fixa de um ano com parcelas trimestrais em um valor nocional de $ 2,5 bilhões. Goldman Sachs é a contraparte dessa transação que fornece fluxos de caixa fixos que determinam a taxa fixa. Suponha que as taxas LIBOR (em dólares) sejam as seguintes:
Vamos denotar a taxa fixa anual do swap por c, o valor fixo anual por C e o valor nocional por N.
Assim, o banco de investimento deve pagar c / 4 * N ou C / 4 a cada trimestre e receberá a taxa LIBOR multiplicada por N. c é uma taxa que iguala o valor do fluxo de caixa fixo ao valor do fluxo de caixa flutuante Stream. Isso equivale a dizer que o valor de um título prefixado com a taxa de cupom c deve ser igual ao valor do título pós-fixado.
βfeu=c/q(1+eueubor3m360