Como a aversão ao risco é medida na moderna teoria de portfólio (MPT)?
De acordo com a moderna teoria de portfólio (MPT), os graus de aversão ao risco são definidos pelo retorno marginal adicional de que um investidor precisa para aceitar mais risco. O retorno marginal adicional necessário é calculado como o desvio padrão do retorno sobre o investimento (ROI), também conhecido como a raiz quadrada da variação.
Os investidores que determinam com sucesso seu nível de aversão ao risco podem usar esse conhecimento para construir uma carteira diversificada que produza um fluxo de renda e atenda a seus objetivos financeiros. Aqui, discutimos a teoria de portfólio moderna e uma tática comum que os investidores usam para medir a aversão ao risco.
Principais vantagens
- O economista Harry Markowitz criou a moderna teoria de portfólio (MPT) em 1952 como uma forma de medir matematicamente a tolerância ao risco de um investidor e as expectativas de recompensa.
- Ao compreender seu nível de aversão ao risco, os investidores podem construir uma carteira diversificada que atenda a seus objetivos financeiros e forneça um retorno sobre seu investimento.
- O desvio padrão, que mede o quanto os retornos de um ativo variam ao longo de um período de tempo, tornou-se o indicador mais comumente usado para medir o risco de investimento.
- Os investidores avessos ao risco geralmente querem ativos com desvios-padrão mais baixos, porque esses ativos tendem a ser menos voláteis com uma probabilidade menor de uma grande perda.
- Ativos com um desvio padrão alto são considerados mais voláteis, ganhando potencialmente rapidamente durante as altas do mercado e perdendo rapidamente quando os mercados voltam a cair.
Risco nos Mercados
O nível geral de aversão ao risco nos mercados pode ser visto de duas maneiras: pelo prêmio de risco avaliado em ativos acima do nível livre de risco e pela precificação real de ativos livres de risco, como os títulos do Tesouro dos Estados Unidos. Quanto mais forte for a demanda por instrumentos seguros, maior será a lacuna entre a taxa de retorno de instrumentos arriscados e não arriscados. Os preços dos títulos do Tesouro também aumentam em épocas de forte demanda, reduzindo os rendimentos.
Teoria de portfólio moderna (MPT) e risco
O economista desvio padrão da média, parecia pouco ortodoxo. No entanto, com o tempo, o desvio padrão provavelmente se tornou o indicador mais usado para o risco de investimento.
O desvio padrão mostra como os retornos de um ativo oscilam drasticamente ao longo de um período de tempo. Uma faixa de negociação em torno do preço médio pode ser criada usando as oscilações de alta e baixa, medidas pelo desvio padrão. Os investidores usam essas informações para estimar os retornos possíveis para carteiras futuras.
A aplicação da fórmula de desvio padrão mostrará quanto o preço de um investimento aumentou ou diminuiu no passado, ajudando os investidores a avaliar os resultados futuros potenciais desse investimento.
Investidores avessos ao risco
Os investidores avessos ao risco tendem a querer ativos com desvios-padrão mais baixos. Um desvio menor da média sugere que o preço do ativo sofre menos volatilidade e há uma probabilidade menor de uma grande perda. Os investidores agressivos se sentem confortáveis com um desvio padrão mais alto porque isso sugere que retornos mais altos também são possíveis.
O motivo pelo qual o desvio padrão é tão amplamente aceito é que ele é sempre expresso nas mesmas unidades e proporções dos dados subjacentes. Por exemplo, o desvio padrão da altura é expresso em pés ou polegadas, enquanto o desvio padrão dos preços das ações é cotado em termos de preço em dólar por ação. Outras métricas de risco são desenvolvidas de acordo com o MPT, incluindo beta, R-quadrado e taxa de rotatividade.
Possíveis falhas com MPT e risco
Embora historicamente raro, é possível ter um fundo mútuo ou carteira de investimentos com um desvio padrão baixo e ainda assim perder dinheiro. Os períodos de perda no mercado tendem a ser íngremes e de curta duração. Ativos de baixo desvio padrão tendem a perder menos em curtos períodos de tempo do que outros. No entanto, como as informações de risco são retrospectivas, não há garantia de que os retornos futuros sigam o mesmo padrão.
Um problema maior e mais complicado é que o desvio padrão é de natureza relativa. Suponha que um investidor analise dois fundos mútuos equilibrados. Um tem um desvio padrão de cinco unidades e o outro um desvio padrão de 10 unidades. Sem outras informações, o MPT não pode dizer ao investidor se cinco é baixo, médio ou alto. Se cinco for baixo, 10 pode ser a média. Se cinco for alto, 10 pode ser extremamente alto. Os investidores que usam o desvio padrão devem dedicar algum tempo para encontrar o contexto apropriado, o que inclui obter um melhor entendimento de como o risco de investimento é quantificado.