Hedging uma posição curta com opções
A venda a descoberto pode ser um empreendimento arriscado, mas o risco inerente de uma posição curta pode ser mitigado significativamente por meio do uso de opções. Historicamente, um dos argumentos mais convincentes contra a venda a descoberto era o potencial para perdas ilimitadas. As opções oferecem aos vendedores a descoberto uma maneira de proteger suas posições e limitar os danos se os preços subirem inesperadamente.
Principais vantagens
- É possível fazer hedge de uma posição vendida em ações comprando uma opção de compra.
- A cobertura de uma posição curta com opções limita as perdas.
- Essa estratégia tem algumas desvantagens, incluindo perdas devido à redução do tempo.
O maior risco
O maior risco de uma posição vendida é um aumento no preço das ações vendidas. Tal aumento pode ocorrer por uma série de razões, incluindo um desenvolvimento positivo inesperado para as ações, uma pequena compressão ou um avanço no mercado ou setor mais amplo. Esse risco pode ser mitigado usando opções de compra para cobrir o risco de um avanço descontrolado nas ações vendidas a descoberto.
Se você não proteger uma posição vendida em ações com opções de compra, ela poderá perder uma quantidade ilimitada de dinheiro.
Como funciona o hedge de uma posição vendida com opções
No que se spread de venda em baixa.
Um exemplo
Por exemplo, suponha que você vendeu 100 ações da Big Co. quando as ações estão sendo negociadas a $ 76,24. Se a ação subir para $ 85 ou mais, você verá uma perda substancial em sua posição vendida. Portanto, você compra um contrato de opção de compra da Big Co. com um preço de exercício de $ 75 que expira daqui a um mês. Esta opção de compra de $ 75 está sendo negociada a $ 4, portanto, custará $ 400.
Se a Big Co. cair para $ 70 ao longo do mês, seu ganho de $ 624 na posição vendida ([$ 76,24 – $ 70] x 100) é reduzido pelo custo de $ 400 da opção de compra, para um ganho líquido de $ 224. Estamos assumindo aqui que as opções de compra de $ 75 estão sendo negociadas perto de zero após um mês. Na realidade, pode ser possível recuperar algum valor das chamadas se houver um número considerável de dias restantes para expirar.
No entanto, o benefício real de usar uma opção de compra para proteger sua posição vendida na Big Co. torna-se evidente quando a ação sobe em vez de cair. Se a Big Co. avançar para $ 85, as opções de $ 75 serão negociadas a um mínimo de $ 10. Assim, a perda de $ 876 ([$ 76,24- $ 85] x 100) em sua posição curta seria compensada pelo ganho de $ 600 ([$ 10 – $ 4] x 100) em sua posição longa de compra, para uma perda líquida de $ 276.
Mesmo se a Big Co. subir para US $ 100, o prejuízo líquido permanecerá relativamente inalterado em US $ 276. A perda de $ 2.376 ([$ 76,24- $ 100] x 100) na posição curta seria compensada por um ganho de $ 2.100 ([$ 25 – $ 4] x 100) na posição longa de compra. Isso acontece porque as opções de compra de $ 75 seriam negociadas a um preço de pelo menos $ 25 se a Big Co. atingisse $ 100.
As desvantagens
Existem algumas desvantagens em usar chamadas para cobrir posições vendidas de ações. Em primeiro lugar, essa estratégia só pode funcionar para ações nas quais há opções disponíveis. Infelizmente, ele não pode ser usado ao vender ações de pequena capitalização sobre as quais não há opções. Em segundo lugar, há um custo significativo envolvido na compra das chamadas.
Mais importante ainda, a proteção oferecida pelas chamadas está disponível apenas por um período limitado. Cada opção de compra tem uma data de vencimento, e as opções de prazo mais longo custam naturalmente mais dinheiro. Em geral, a redução do tempo é um grande problema para qualquer estratégia que envolva opções de compra. Finalmente, uma vez que as opções são oferecidas apenas a preços de exercício específicos, um hedge imperfeito pode resultar se houver uma grande diferença entre o preço de exercício da opção de compra e o preço pelo qual a venda a descoberto foi efetuada.
The Bottom Line
Comprar uma opção de compra e vender a descoberto as ações é uma maneira muito mais segura de ser um urso. Apesar de suas desvantagens, a estratégia de usar chamadas para cobrir uma posição vendida pode ser eficaz. Na melhor das hipóteses, um comerciante pode realmente aumentar os lucros. Suponha que as ações vendidas caiam repentinamente, então o investidor pode fechar a posição vendida mais cedo. Se o investidor tiver muita sorte, as ações irão se recuperar. Nesse caso, as opções de compra que não valiam a pena vender quando a ação estava em baixa podem gerar lucro no final.