Como a inflação e o desemprego estão relacionados

A relação entre inflação e desemprego tem sido tradicionalmente umacorrelação inversa. No entanto, essa relação é mais complicada do que parece à primeira vista e se desfez em várias ocasiões nos últimos 50 anos.  Como a inflação e o emprego (e o desemprego) são alguns dos indicadores econômicos monitorados mais de perto, nos aprofundaremos em sua relação e como afetam a economia em geral.

Oferta e demanda de trabalho

Quando o desemprego é alto, o número de pessoas à procura de trabalho excede significativamente o número de empregos disponíveis. Em outras palavras, a oferta de trabalho é maior do que a demanda por ela.

Vamos tomar  a inflação dos salários – a taxa de variação dos salários – como um proxy para a inflação na economia. Com tantos trabalhadores disponíveis, há pouca necessidade de os empregadores “licitarem” os serviços dos empregados pagando-lhes salários mais altos. Em tempos de alto desemprego, os salários geralmente permanecem estagnados e a inflação (ou aumento dos salários) não existe.

Em tempos de baixo desemprego, a demanda de trabalho por parte dos empregadores excede a oferta. Em um mercado de trabalho tão restrito, os empregadores normalmente precisam pagar salários mais altos para atrair funcionários, levando a um aumento da inflação salarial.

Ao longo dos anos, os economistas estudaram a relação entre desemprego e inflação de salários, bem como a taxa de inflação geral.

A curva de Phillips

AW Phillips foi um dos primeiros economistas a apresentar evidências convincentes da relação inversa entre desemprego e inflação de salários. Phillips estudou a relação entre o desemprego e a taxa de variação dos salários no Reino Unido ao longo de um período de quase um século inteiro (de 1861 a 1957) e descobriu que esta última poderia ser explicada por duas coisas: o nível de desemprego e a taxa de variação do desemprego.4

Phillips formulou a hipótese de que quando a demanda por mão de obra é alta e há poucos trabalhadores desempregados, pode-se esperar que os empregadores aumentem os salários rapidamente. No entanto, quando a demanda por trabalho é baixa e o desemprego é alto, os trabalhadores relutam em aceitar salários mais baixos do que a taxa vigente e, como resultado, os salários caem muito lentamente.

Um segundo fator que afeta as mudanças nas taxas de salários é a taxa de variação do desemprego. Se a economia estiver crescendo, os empregadores farão ofertas mais vigorosas pelos trabalhadores – o que significa que a demanda por trabalho está aumentando em um ritmo rápido (ou seja, a porcentagem de desemprego está diminuindo rapidamente) – do que fariam se a demanda por trabalho não estivesse aumentando ( por exemplo, a porcentagem de desemprego é imutável) ou apenas aumentando em um ritmo lento.

Uma vez que salários e vencimentos são um importante custo de insumo para as empresas, o aumento dos salários deve levar a preços mais altos para produtos e serviços em uma economia, em última análise, elevando a taxa de inflação geral. Como resultado, Phillips representou graficamente a relação entre a inflação geral de preços e o desemprego, em vez da inflação de salários.  O gráfico é conhecido hoje como Curva de Phillips.

Implicações da curva de Phillips

A inflação baixa e o pleno emprego são os pilares da política monetária do banco central moderno. Por exemplo, os objetivos de política monetária do Federal Reserve dos EUA são o máximo de emprego, preços estáveis ​​e taxas de juros moderadas de longo prazo.

A compensação entre inflação e desemprego levou os economistas a usar a Curva de Phillips para ajustar a política monetária ou fiscal.  Visto que uma curva de Phillips para uma economia específica mostraria um nível explícito de inflação para uma taxa específica de desemprego e vice-versa, deveria ser possível buscar um equilíbrio entre os níveis desejados de inflação e desemprego.

O  Índice de Preços ao Consumidor ou CPI  é a taxa de inflação ou aumento dos preços na economia dos EUA.

A Figura 1 mostra o IPC e as taxas de desemprego na década de 1960.

Se o desemprego fosse de 6% – e por meio de estímulos monetários e fiscais, a taxa fosse reduzida para 5% – o impacto sobre a inflação seria insignificante. Ou seja, com queda de 1% no desemprego, os preços não subiriam muito.

Se, em vez disso, o desemprego caísse de 6% para 4%, podemos ver no eixo esquerdo que a taxa de inflação correspondente aumentaria de 1% para 3%.

Figura 1: Inflação dos EUA (IPC) e taxas de desemprego na década de 1960

Réplica monetarista

A década de 1960 forneceu uma prova convincente da validade da Curva de Phillips, de modo que uma taxa de desemprego mais baixa poderia ser mantida indefinidamente, enquanto uma taxa de inflação mais alta pudesse ser tolerada.  No entanto, no final dos anos 1960, um grupo de economistas que eram monetaristas convictos, liderado por Milton Friedman e Edmund Phelps, argumentou que a Curva de Phillips não se aplica a longo prazo. Eles argumentaram que, no longo prazo, a economia tende a voltar à taxa natural de desemprego à medida que se ajusta a qualquer taxa de inflação.

A taxa natural  é a taxa de desemprego de longo prazo observada quando o efeito dos fatores cíclicos de curto prazo se dissipou e os salários se ajustaram a um nível em que a oferta e a demanda no mercado de trabalho estão equilibradas. Se os trabalhadores esperam que os preços subam, eles demandarão salários mais altos para que seus salários reais (ajustados pela inflação) sejam constantes.

Em um cenário em que políticas monetárias ou fiscais são adotadas para reduzir o desemprego abaixo da taxa natural, o aumento resultante na demanda incentivará empresas e produtores a aumentar os preços ainda mais rápido.

À medida que a inflação acelera, os trabalhadores podem fornecer mão de obra no curto prazo por causa dos salários mais altos – levando a uma queda na taxa de desemprego. No entanto, no longo prazo, quando os trabalhadores têm plena consciência da perda de seu poder de compra em um ambiente inflacionário, sua disposição para fornecer mão de obra diminui e a taxa de desemprego sobe para a taxa natural. No entanto, a inflação salarial e a inflação geral de preços continuam a aumentar.

Portanto, no longo prazo, uma inflação mais alta não beneficiaria a economia por meio de uma taxa de desemprego mais baixa. Da mesma forma, uma taxa de inflação mais baixa não deve infligir um custo à economia por meio de uma taxa de desemprego mais alta. Como a inflação não tem impacto sobre a taxa de desemprego no longo prazo, a curva de Phillips de longo prazo se transforma em uma linha vertical na taxa natural de desemprego.

As descobertas de Friedman e Phelps deram origem à distinção entre as curvas de Phillips de curto e longo prazo. A curva de Phillips de curto prazo inclui a inflação esperada como um determinante da taxa atual de inflação e, portanto, é conhecida pelo formidável apelido de “curva de Phillips com expectativas aumentadas”.