Influência dos governos nos mercados
Na década de 1920, muito poucas pessoas teriam identificado o governo como o principal ator nos mercados. Hoje, muito poucas pessoas duvidariam dessa afirmação. Neste artigo, veremos como o governo afeta os mercados e influencia os negócios de maneiras que costumam ter consequências inesperadas.
Principais vantagens
- Os governos têm a capacidade de fazer amplas mudanças na política monetária e fiscal, incluindo aumento ou redução das taxas de juros, o que tem um enorme impacto sobre os negócios.
- Eles podem impulsionar a moeda, o que eleva temporariamente os lucros corporativos e os preços das ações, mas acaba reduzindo os valores e aumentando as taxas de juros.
- Os governos podem intervir quando empresas ou segmentos inteiros da economia estão sofrendo, ou ameaçando minar todo o sistema econômico, fornecendo resgates.
- Os governos podem criar subsídios, taxando o público e dando o dinheiro para uma indústria, ou tarifas, adicionando impostos aos produtos estrangeiros para aumentar os preços e tornar os produtos domésticos mais atraentes.
- Impostos e taxas mais altos e regulamentações maiores podem bloquear empresas ou setores inteiros.
Política monetária: a imprensa escrita
De todas as armas do arsenal do governo, a política monetária é de longe a mais poderosa. Infelizmente, também é o mais impreciso. É verdade que o governo pode fazer algum controle fino com a política tributária para movimentar capital entre investimentos, concedendo status fiscal favorável ( títulos do governo municipal se beneficiaram com isso). No geral, porém, os governos tendem a buscar mudanças amplas e abrangentes, alterando o cenário monetário.
Inflação da moeda
Os governos são as únicas entidades que podem criar legalmente suas respectivas moedas. Quando conseguem se safar, os governos sempre querem inflar a moeda. Por quê? Porque proporciona um impulso econômico de curto prazo à medida que as empresas cobram mais por seus produtos; também reduz o valor dos títulos do governo emitidos na moeda inflacionada e de propriedade dos investidores.
Dinheiro inflado parece bom por um tempo, especialmente para investidores que veem os lucros corporativos e os preços das ações dispararem, mas o impacto de longo prazo é uma erosão do valor em toda a linha. Poupança não tem valor, punindo poupadores e compradores de títulos. Para os devedores, essa é uma boa notícia, porque agora eles têm que pagar menos valor para pagar suas dívidas – novamente, prejudicando as pessoas que compraram títulos bancários com base nessas dívidas. Isso torna o empréstimo mais atraente, mas as taxas de juros logo disparam para tirar essa atração.
Os governos têm uma influência substancial e de longo alcance nos mercados devido à sua capacidade de regulamentar tudo, desde a política monetária até os preços das moedas e as regras e regulamentos que afetam cada setor.
Política Fiscal: Taxas de Juros
As taxas de juros são outra arma popular, embora sejam freqüentemente usadas para combater a inflação. Isso ocorre porque eles podem estimular a economia separadamente da inflação. A redução das taxas de juros por meio do Federal Reserve – em vez de aumentá-las – incentiva as empresas e os indivíduos a tomar mais empréstimos e comprar mais. Infelizmente, isso leva a bolhas de ativos onde, ao contrário da erosão gradual da inflação, enormes quantidades de capital são destruídas, o que nos leva diretamente à próxima maneira como o governo pode influenciar o mercado.
Resgates
Após a crise financeira de 2008-2010, não é segredo que o governo dos EUA está disposto a resgatar setores que se meteram em apuros. Esse fato já era conhecido antes mesmo da crise. A crise de poupança e empréstimos de 1989 foi assustadoramente semelhante ao resgate bancário de 2008, mas o governo ainda tem uma história de salvar empresas não financeiras como a Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) e Lockheed (1971). Ao contrário do investimento direto no Programa de Alívio de Ativos Problemáticos (TARP), esses resgates vieram na forma de garantias de empréstimos.
Os resgates podem distorcer o mercado, alterando as regras para permitir que empresas mal administradas sobrevivam. Freqüentemente, esses salvamentos podem prejudicar os acionistas da empresa resgatada ou os credores da empresa. Em condições normais de mercado, essas empresas sairiam do mercado e veriam seus ativos vendidos a empresas mais eficientes para pagar os credores e, se possível, os acionistas. Felizmente, o governo só usa sua capacidade para proteger as indústrias mais sistemicamente essenciais, como bancos, seguradoras, companhias aéreas e fabricantes de automóveis.
Subsídios e tarifas
Subsídios e tarifas são essencialmente as mesmas coisas do ponto de vista do contribuinte. No caso de um subsídio, o governo tributa o público em geral e dá o dinheiro a uma indústria escolhida para torná-la mais lucrativa. No caso de uma tarifa, o governo aplica impostos aos produtos estrangeiros para torná-los mais caros, permitindo que os fornecedores nacionais cobrem mais por seus produtos. Ambas as ações têm impacto direto no mercado.
O apoio do governo a uma indústria é um poderoso incentivo para bancos e outras instituições financeiras darem a essas indústrias condições favoráveis. Esse tratamento preferencial do governo e do financiamento significa que mais capital e recursos serão gastos nessa indústria, mesmo que a única vantagem comparativa que tenha seja o apoio do governo. Esse dreno de recursos afeta outras indústrias mais competitivas globalmente, que agora precisam trabalhar mais para obter acesso ao capital. Esse efeito pode ser mais pronunciado quando o governo atua como o principal cliente para certos setores, levando a exemplos bem conhecidos de contratantes com cobrança excessiva e projetos cronicamente atrasados.
Regulamentos e imposto corporativo
O mundo dos negócios raramente reclama de resgates e tratamento preferencial a certos setores, talvez porque todos tenham uma esperança secreta de conseguir alguns. Quando se trata de regulamentos e impostos, entretanto, eles uivam – e não injustamente. O que subsídios e tarifas podem dar a uma indústria na forma de vantagem comparativa, a regulamentação e os impostos podem tirar de muitas outras.
Lee Iacocca foi o CEO da Chrysler durante seu resgate original. Em seu livro, Iacocca: An Autobiography, ele aponta os custos mais altos dos regulamentos de segurança cada vez maiores como um dos principais motivos pelos quais a Chrysler precisava do resgate. Essa tendência pode ser observada em muitos setores. À medida que as regulamentações aumentam, os provedores menores são pressionados pelas economias de escala de que as empresas maiores desfrutam. O resultado é uma indústria altamente regulamentada, com algumas grandes empresas que estão necessariamente ligadas ao governo.
Os altos impostos sobre os lucros das empresas têm um efeito diferente, pois desencorajam as empresas a entrar no país. Assim como estados com impostos baixos podem afastar empresas de seus vizinhos, países que tributam menos tendem a atrair qualquer corporação móvel; pior ainda, as empresas que não podem se mudar acabam pagando o imposto mais alto e estão em desvantagem competitiva nos negócios bem como para atrair capital investidor.
The Bottom Line
Os governos podem ser as figuras mais terríveis do mundo financeiro. Com um único regulamento, subsídio ou troca de impressora, eles podem enviar ondas de choque ao redor do mundo e destruir empresas e setores inteiros. Por esse motivo, Fisher, Price e muitos outros investidores famosos consideraram o risco legislativo um grande fator ao avaliar ações. Um grande investimento pode acabar não sendo tão grande quando o governo sob o qual opera é levado em consideração.