Como a política fiscal contracionista leva ao oposto do efeito crowding-out?

De acordo com os modelos de equilíbrio geral da macroeconomia contemporânea, a política fiscal expansionista poderia causar o afastamento da atividade privada no mercado de crédito. Esse argumento também flui no sentido oposto : a  política contracionista poderia permitir o aumento da atividade privada no mercado de crédito. Esse fenômeno é algumas vezes referido na literatura como “aglomeração”.

A política fiscal refere-se aos gastos do governo e hábitos de tributação. Existem dois tipos de direção da política fiscal: contracionista e expansionista. Pense em política contracionista como qualquer coisa que reduza diretamente os déficits do governo ou aumente os superávits. A política expansionista envolve atividades que aumentam diretamente os déficits ou reduzem os superávits.

Após um aumento de impostos, o balanço do governo mostra mais receita. Da mesma forma, um corte de gastos é contracionista porque reduz os gastos. De acordo com as medidas padrão do produto interno bruto  (PIB), a política fiscal contracionista aparentemente reduz a produção total. Os impostos tendem a reduzir o consumo privado, assim como os cortes de gastos reduzem o consumo do governo.

Noções básicas sobre Crowding out e Crowding In

Suponha que o governo federal aumente seus gastos fiscais em US $ 100 bilhões em um determinado ano. Se os impostos são politicamente impopulares, o governo normalmente financia os gastos extras por meio de empréstimos. O governo federal toma dinheiro emprestado emitindo títulos do Tesouro dos EUA. Nesse caso, o governo emite US $ 100 bilhões em títulos do Tesouro. Isso absorve diretamente US $ 100 bilhões do mercado de crédito, dinheiro que de outra forma poderia ter sido gasto em outros investimentos ou bens de consumo. As questões públicas ocorrem eliminando as questões privadas em potencial.

Além disso, um influxo de títulos de dívida do governo  afeta as taxas de juros e os preços dos ativos. Se os particulares são induzidos a aumentar suas poupanças para comprar dívida pública, a taxa real de juros tende a subir. Quando as taxas de juros reais aumentam, é mais difícil para indivíduos e pequenas empresas obter empréstimos.

De maneira semelhante, uma redução nos empréstimos do governo poderia deixar mais dinheiro para investimentos privados. Menos pressão sobre as taxas de juros significa mais espaço para pequenos mutuários. No longo prazo, menos gastos do governo geralmente significam menos impostos, aumentando ainda mais o pool de fundos disponíveis para os mercados privados.

Se a política fiscal contracionista do governo levar ao superávit, o governo pode atuar como credor em vez de devedor. Os efeitos disso não são mais certos do que os efeitos dos gastos deficitários, mas todos os economistas concordam que terá algum impacto.

Alguns economistas argumentaram que, nas circunstâncias certas, uma política governamental expansionista pode produzir crowding in em vez de crowding out. Se, como propõem os economistas keynesianos, um aumento na demanda agregada cria expansão econômica, então as empresas consideram lucrativo aumentar a capacidade. Esse impulso aos mercados, chamado de investimento induzido, pode ser mais forte do que o efeito de crowding-out.

Este é um argumento muito diferente do tradicional efeito crowding-in, que resulta de uma política fiscal contracionista. Cada argumento tem seus proponentes e críticos. Para complicar ainda mais as coisas, alguns economistas permitem um efeito crowding-in, mas discordam sobre sua magnitude e efeitos de longo prazo.

(Para leituras relacionadas, consulte ” O que é política fiscal? “)