Como determinar os pesos adequados dos custos de capital

Todas as empresas devem levantar dinheiro chamado capital  para financiar suas operações. Geralmente, o capital vem de duas fontes: investidores e dívidas.

Pense em uma empresa apenas começando. O proprietário da empresa pode levantar algum capital por meio de investidores ou vendendo ações, chamado de financiamento de capital. Qualquer financiamento não financiado por capital é financiado por dívida, incluindo empréstimos e títulos.

Nenhum tipo de capital é isento de desvantagens: nenhum é gratuito. Tanto a dívida quanto o capital acionário têm algum tipo de etiqueta de preço. Os acionistas exigem dividendos e os bancos exigem o pagamento de juros sobre os empréstimos. As empresas devem acompanhar o custo de levantamento de capital para garantir que as operações sejam financiadas da maneira mais econômica possível.

Usando o custo médio ponderado de capital

Ao avaliar a eficácia de uma estratégia de financiamento corporativo, os analistas usam um cálculo denominado custo médio ponderado de capital (WACC) para determinar quanto uma empresa acaba pagando pelos fundos que levanta.

Esta média ponderada é calculada aplicando primeiro pesos específicos aos custos de capital e dívida. O custo ponderado da dívida é então multiplicado pelo inverso da taxa de imposto sobre as empresas, ou 1 menos a taxa de imposto, para contabilizar o benefício fiscal que se aplica aos pagamentos de juros. Por fim, os custos ponderados do patrimônio líquido e da dívida são somados para formar o custo médio ponderado total do capital.

Calculando os custos de capital pode ser bastante complicado, especialmente em termos de patrimônio líquido. No entanto, determinar seus respectivos pesos é bastante simples. Uma vez que essa equação assume que todo o capital vem de dívida ou patrimônio, é tão simples quanto calcular a proporção do capital total que vem de cada fonte.

Por exemplo, suponha que uma nova startup levanta $ 500.000 em ações de investidores e faz um empréstimo bancário no total de $ 300.000. O retorno exigido sobre o investimento dos acionistas, ou custo do patrimônio líquido (COE), é de 4% e a taxa de juros do empréstimo é de 8,5%. A taxa de imposto corporativo para o ano, também chamada de taxa de desconto, é de 30%. Como o valor total do capital levantado é de $ 800.000, a proporção do patrimônio líquido para o capital total é de $ 500.000 / $ 800.000, ou 0,625. Como a dívida e o patrimônio são os únicos tipos de capital, a proporção da dívida é igual a 1,0 menos a proporção do patrimônio líquido, ou 0,375. Isso é confirmado executando o cálculo original usando dívida em vez de patrimônio líquido: $ 300.000 / $ 800.000 = 0,375.

Para calcular o WACC, aplique os pesos calculados acima aos seus respectivos custos de capital e incorpore a taxa de imposto sobre as sociedades:

(0,625 * 0,04) + (0,375 * 0,085 * (1.3)) = 0,473 ou
4,73%.

Os valores da dívida e do patrimônio líquido podem ser calculados usando o valor contábil ou o valor de mercado. O valor contábil se refere ao valor de um ativo conforme inserido no balanço patrimonial, ou seu valor real em dinheiro, enquanto o valor de mercado se refere ao valor de um ativo se ele fosse negociado em um leilão.

Uma vez que os valores de dívida e patrimônio líquido afetam inerentemente o cálculo de seus respectivos pesos, é importante determinar que tipo de avaliação é mais apropriado, dado o contexto. Cálculos envolvendo o custo esperado de novo capital, como no exemplo acima, usam o valor de mercado do capital.