Como os comerciantes combinam uma opção de venda a descoberto com outras posições para fazer hedge?
Um negociante pode usar opções de venda vendidas de várias maneiras diferentes, dependendo das posições que ele está protegendo e das estratégias de opções que está usando para fazer o hedge. Uma opção de venda sobre ações dá ao detentor o direito, mas não a obrigação, de vender 100 ações das ações subjacentes ao preço de exercício até o vencimento da opção de venda. Um negociante pode vender uma opção de venda para receber o prêmio por si mesmo ou como parte de uma estratégia de opções maior.
Principais vantagens
- Investidores que usam estratégias de opções de venda para reduzir o risco de sua carteira de investimentos ou de uma posição específica.
- Para uma posição longa em uma ação, um negociante pode fazer hedge com um spread de venda vertical, que fornece uma janela de proteção para o lado negativo.
- O spread da opção de venda oferece proteção entre um preço de exercício mais alto e um preço de exercício mais baixo.
- Se o preço cair abaixo do preço de exercício mais baixo, o spread não oferece nenhuma proteção adicional.
Noções básicas sobre hedge com opções de venda a descoberto
Investidores que usam estratégias de hedge para reduzir o risco de sua carteira de investimentos ou de uma posição específica. Uma cobertura protege essencialmente de um movimento adverso no preço contra a posição subjacente, ações ou carteira. O objetivo de um hedge é reduzir o risco e limitar ou eliminar o potencial de perda.
Embora as estratégias de opções sejam freqüentemente usadas por investidores para obter lucro e gerar receita, também são freqüentemente usadas para ajudar a proteger uma posição de investimento, como a propriedade de uma ação.
Opção de venda comprada
Uma opção de venda comprada (longa) permite ao investidor o direito, mas não a obrigação, de vender um título ao preço de exercício predefinido da opção antes ou no vencimento. Por exemplo, digamos que um investidor comprou uma ação a $ 100 e desejou proteção para limitar quaisquer perdas.
O investidor decidiu comprar uma opção de venda com exercício de $ 90, na qual a opção terá lucro quando a ação cair para menos de $ 90. No entanto, o investidor pagou um prêmio pela opção, e essa taxa inicial custou $ 2, o que significa que a opção de venda não geraria dinheiro até que a ação caísse abaixo de $ 88 por ação. Em outras palavras, além de $ 88, a opção de venda renderia dinheiro para compensar quaisquer perdas na posição de ações.
O preço das ações estava em US $ 85 no vencimento
Se as ações caíssem para $ 85, o investidor poderia vender as 100 ações por $ 85 no mercado e perder $ 15 ($ 100 – $ 85). No entanto, o investidor exerceria a opção de venda e ganharia a diferença entre o preço de exercício de $ 90 e o preço de mercado de $ 85. Ao contabilizar o prêmio de $ 2, a negociação de opções teria um lucro de $ 3 ($ 90 de exercício – $ 85 de preço de mercado – $ 2 de prêmio).
O lucro de $ 3 da opção de venda compensaria parcialmente a perda de $ 15 na posição comprada em ações e limitaria a perda a $ 12 por ação.
O preço das ações estava em $ 110 no vencimento
Se a ação era de $ 110 no vencimento, a opção não seria exercida e expiraria sem valor. O motivo pelo qual ela expira sem valor é que o investidor não exerceria a opção de vender as ações no exercício de $ 90, quando a ação pode ser vendida a $ 110 por ação no mercado. No entanto, o investidor perderia o prêmio de $ 2, que é o valor máximo de perda na negociação de opções. Supondo que o investidor vendeu a posição por $ 110, o lucro seria $ 8 ou ($ 110 – $ 100 do preço de compra – $ 2 de prêmio).
Opção de venda vendida
Se o investidor tivesse vendido a opção de venda, o investidor receberia o prêmio adiantado, mas abriria mão do direito de exercer a opção. Em outras palavras, a opção de venda teria sido vendida para outro investidor, e ele pode exercê-la e se beneficiar se o preço da ação ficar abaixo do strike.
Para o vendedor da opção, isso significa que outra pessoa tem o direito de exercer a opção contra o vendedor e “colocar” sua posição comprada no vendedor da opção ao preço de exercício. Em outras palavras, o vendedor da opção pode ser forçado a comprar as ações no momento do exercício da opção. Usando o exemplo anterior, digamos que o investidor vendeu a opção de venda de $ 90 e recebeu $ 2 de prêmio pela venda.
O preço das ações estava em US $ 85 no vencimento
Se o preço das ações estivesse em $ 85, ela seria exercida e o investidor teria que comprar as ações pelo preço de exercício de $ 90. Em outras palavras, o comprador da opção de venda , que presumivelmente tinha uma posição longa em que comprou as ações por $ 100, iria querer vender suas ações no strike de $ 90 (limitando suas perdas), uma vez que o preço estava em $ 85 no mercado. O comprador da opção de venda força o vendedor da opção de venda a comprar as ações a $ 90 por ação.
Supondo que o investidor desfez imediatamente as ações após o exercício da opção de venda, a perda seria de $ 5 ($ 90 de exercício – $ 85 de preço de mercado). O prêmio de $ 2 pago antecipadamente ao vendedor da opção ajudaria a mitigar a perda, reduzindo-a para $ 3 ($ 5 de perda – $ 2 de prêmio ganho).
O preço das ações estava em $ 110 no vencimento
Se a ação era de $ 110 no vencimento, a opção não seria exercida e expiraria sem valor. O motivo pelo qual ele expira sem valor é que nenhum investidor exerceria a opção de vender suas ações no exercício de $ 90, quando pode vendê-las no mercado aberto a $ 110 por ação. No entanto, o vendedor da opção embolsaria o prêmio de $ 2, que é o valor máximo que poderia ser ganho na negociação.
Pior cenário
O pior cenário para um vendedor de opções é que ele seja exercido e forçado a comprar as ações, e o preço das ações caia para zero. Usando o exemplo anterior, o investidor que vendeu a opção de venda no strike de $ 90 perderia $ 90, mas com o prêmio de $ 2 recebido, o prejuízo líquido seria de $ 88. Como uma opção equivale a 100 ações, o investidor teria perdido $ 8.800.
Propagação de colocação vertical
As estratégias de opções chamadas de spreads ajudam a mitigar o risco de perda para os vendedores de opções, limitando as perdas na negociação. Para uma posição longa em uma ação ou outro ativo, um negociante pode fazer hedge com um spread de venda vertical. Essa estratégia envolve comprar uma opção de venda com um preço de exercício mais alto e, em seguida, vender uma opção de venda com um preço de exercício mais baixo. No entanto, ambas as opções têm o mesmo prazo de validade. Um spread de venda fornece proteção entre os preços de exercício das opções de venda compradas e vendidas. Se o preço cair abaixo do preço de exercício das opções de venda vendidas, o spread não oferece nenhuma proteção adicional. Essa estratégia fornece uma janela de proteção para o lado negativo.
Digamos que um investidor comprou uma ação a $ 92 e quisesse proteção contra perdas. No entanto, uma opção de venda de exercício de $ 90 custa $ 4 para comprar, o que é muito caro para o investidor. O investidor decide vender uma opção de venda com strike inferior para compensar o custo. Abaixo está a aparência da estratégia de opções:
- Opção de venda com exercício de $ 90 (opção de compra) a um prêmio de $ 4
- Opção de venda com strike de $ 75 (opção vendida) e recebe $ 3 de prêmio
- Custo líquido de $ 1 em prêmio
O investidor está protegido se o preço das ações cair abaixo de $ 90 e permanecer acima de $ 75. No entanto, se o estoque cair abaixo de $ 75, a estratégia de opções não oferece mais proteção. O lucro máximo do spread da opção de venda seria igual a $ 14 ($ 90 – $ 75 – $ 1 de débito líquido para o prêmio).
Uma estratégia de spread de venda vertical tem vantagens e desvantagens em relação a apenas uma opção de venda comprada. Normalmente, uma opção de venda definitiva é bastante cara para muitos investidores. No entanto, comprar uma opção de venda fornece a proteção máxima para aqueles que estão comprando o estoque subjacente. Mesmo se o preço das ações for zero, a opção de venda independente protege o investidor abaixo do preço de exercício.
Já o spread vertical protege o investidor até o exercício da opção de venda vendida ou exercício de menor preço. Como a proteção é limitada, é menos dispendioso do que uma colocação independente.
Benefícios de vender opções de venda como hedge
As opções de venda fornecem proteção contra perdas para uma posição longa. Mesmo que a proteção oferecida contra o spread vertical seja limitada, pode ser muito útil se a ação tiver movimentos limitados de baixa. Por exemplo, o preço das ações de uma empresa bem estabelecida pode não flutuar de forma muito violenta, e um spread de opção de venda pode proteger um investidor dentro de uma faixa.
É importante que os investidores se familiarizem com os vários tipos de opções antes de entrar em uma negociação. Muitos corretores exigem que os investidores concluam e sejam aprovados em um curso de treinamento online antes que um investidor possa executar estratégias de hedge com opções.