Como os spinoffs afetam os investidores nas empresas controladoras e subsidiárias?

Uma cisão ocorre quando uma empresa pega uma parte de suas operações e a divide em uma entidade separada. Em uma cisão, as ações da nova empresa são distribuídas sem impostos aos acionistas da empresa-mãe. As empresas separam partes de suas operações por vários motivos. Quando uma empresa tem uma divisão lucrativa que não está exatamente relacionada às suas competências essenciais, ela pode decidir que colocar essa divisão em propriedade e gerenciamento separados permite que a controladora e a subsidiária se concentrem no que fazem melhor. Outro motivo comum para cisões é quando uma grande empresa com muitas divisões separadas tem um preço de ação que a administração acredita subestimar o valor dessas divisões juntas. Ao desmembrar uma ou mais dessas divisões, a administração espera que o valor das ações combinadas eventualmente supere o que era como uma unidade consolidada.

Quando ocorre uma cisão, os investidores na controladora tornam-se automaticamente investidores na subsidiária por meio da distribuição isenta de impostos de novas ações. Novos investidores podem comprar ações de uma ou de ambas as empresas.

Qualquer tipo de investidor deve estar ciente de algumas coisas que normalmente acontecem com os preços das ações após uma cisão. É comum que o preço das ações da controladora desça imediatamente. Os ativos que agora pertencem à subsidiária foram retirados dos livros da controladora, o que reduz seu valor contábil. No entanto, o valor das ações da subsidiária tende a compensar a diferença; a soma dos dois preços das ações normalmente se aproxima do preço das ações antes da cisão da controladora.

Historicamente, os desmembramentos têm sido bons para os investidores. Em média, tanto a controladora quanto a subsidiária apresentam desempenho superior ao do mercado durante o período de 24 meses após a cisão. Os investidores que conseguiram suportar a imprevisibilidade dos primeiros dias e semanas tiveram bons ganhos. Novos investidores que procuram tirar proveito dos benefícios históricos de uma cisão devem escolher entre investir na controladora, na subsidiária ou em ambas.

Investidores agressivos com alta tolerância ao risco são freqüentemente atraídos para a subsidiária. Por ser uma empresa menor, a subsidiária tem mais potencial de crescimento. No entanto, em comparação com a empresa-mãe mais estabelecida, o preço das ações da subsidiária é mais volátil e sujeito aos caprichos do mercado. Embora as empresas desmembradas geralmente tenham um bom desempenho no longo prazo, os primeiros solavancos no caminho que qualquer nova empresa enfrenta são suficientes para assustar alguns investidores.

Aqueles que procuram retornos mais estáveis ​​tendem a ficar com a empresa-mãe. A maioria das empresas grandes e estabelecidas o suficiente para desmembrar uma divisão tem baixa volatilidade e os preços de suas ações permanecem estáveis ​​mesmo quando o mercado oscila violentamente. Em tempos de incerteza econômica, os investidores avessos ao risco procuram a controladora após uma cisão para obter retornos melhores do que a média, sem risco excessivo.