Como as empresas modernas lidam com os problemas de agência?
Os problemas de agência – também conhecidos como problemas do agente principal ou conflitos de interesse motivados por informações assimétricas – são inerentes a muitas estruturas corporativas. Esse conflito surge quando partes distintas em um relacionamento comercial, como administradores e acionistas de uma empresa, ou diretores e agentes, têm interesses divergentes.
Os diretores contratam agentes para representar seus interesses. Os agentes, trabalhando como empregados, são assumidos e obrigados a atender aos melhores interesses do principal. Os problemas ocorrem quando o agente passa a atender a interesses diferentes, como os próprios interesses do agente. Assim, o conflito ocorre entre os interesses dos principais e dos agentes quando cada parte tem motivações diferentes, ou existem incentivos que colocam as duas partes em conflito uma com a outra.
As corporações empregam várias técnicas dinâmicas para contornar questões estáticas resultantes de problemas de agência, incluindo monitoramento, incentivos contratuais, solicitação de ajuda de terceiros ou dependência de outros mecanismos do sistema de preços. O estudo dos problemas de agência está em andamento nos círculos corporativos e acadêmicos. Cada vez mais, os limites do desenho do contrato são reconhecidos e as empresas estão recorrendo a diferentes mecanismos de incentivo.
Principais vantagens
- Um problema de agência é um conflito de interesses inerente a qualquer relacionamento em que se espera que uma parte atue no melhor interesse de outra.
- Em finanças corporativas, o problema de agência geralmente se refere a um conflito de interesses entre a administração de uma empresa e os acionistas da empresa.
- O gerente, agindo como agente dos acionistas, ou principais, deve tomar decisões que irão maximizar a riqueza dos acionistas, embora seja do melhor interesse do gerente maximizar sua própria riqueza.
- Os problemas de agência podem ser mitigados com os incentivos corretos e o desenho do contrato.
Incentivando Funcionários
Se os agentes estão agindo de acordo com seus próprios interesses, mudar os incentivos para redirecionar esses interesses pode ser benéfico para os principais. Por exemplo, estabelecer incentivos para atingir cotas de vendas pode resultar em mais vendedores atingindo as metas de vendas diárias. Se o único incentivo disponível para os vendedores for o pagamento por hora, os funcionários podem ter um incentivo para desencorajar as vendas.
Criar incentivos que estimulem o trabalho árduo em projetos que beneficiam a empresa geralmente incentiva mais funcionários a agir no melhor interesse do negócio. Ao alinhar o agente e os objetivos principais, a teoria da agência tenta fazer a ponte entre funcionários e empregadores criada pelo problema do agente principal.
Modelos padrão principal-agente
Teóricos financeiros, analistas corporativos e economistas costumam usar modelos de agente principal para estudar e oferecer soluções para problemas que resultam de conflitos de interesse em arranjos de negócios. Esses modelos são construídos para detectar e minimizar custos.
Um relacionamento de agência existe sempre que as ações de uma parte afetam seu próprio bem-estar e o bem-estar de outra parte em uma relação contratual. A maioria dos especialistas em agências tenta elaborar contratos que possam alinhar os incentivos de cada parte de maneira mais eficiente. Tradicionalmente, esses contratos resultam em consequências indesejadas, como risco moral ou seleção adversa.
Modelos de agente principal formam a base da teoria da agência. A teoria da agência afirma que o trabalho e o conhecimento são distribuídos de maneira imperfeita (assimétricos) e que medidas adicionais são necessárias para corrigir essas ineficiências distributivas.
Os problemas de agência surgem de condições de informação assimétrica, em que uma parte sabe mais sobre algo do que a outra.
Teoria da agência
Os teóricos da agência sempre assumiram um grande papel para os mecanismos de incentivo explícitos, como contratos escritos e monitoramento, para mitigar os problemas da agência. A história demonstra que essas soluções são incompletas com base no risco moral e na seleção adversa.
Os problemas do agente principal contêm elementos da teoria dos jogos, da teoria da empresa e da teoria jurídica. Por exemplo, a teoria dos jogos demonstra limites para os mecanismos de auto-aplicação de outra forma racionais. O economista Ronald Coase argumentou já em 1937 que os mecanismos de preços de mercado são suprimidos pelos custos de transação inerentes a uma estrutura corporativa hierárquica.
Ao longo dos anos, vários mecanismos específicos de empresas diferentes foram identificados como possíveis soluções por meio da teoria da agência. Por exemplo, em 2013, a Apple começou a exigir que funcionários executivos seniores e membros do conselho de administração possuíssem ações da empresa. Essa mudança teve como objetivo alinhar os interesses dos executivos aos dos acionistas.
A administração, em teoria, não se beneficia mais de ações que prejudicam os acionistas, pois o investimento significativo de propriedade dos executivos os força a ver seus próprios interesses como idênticos aos dos investidores. Os executivos, contratados pelos acionistas para representar os melhores interesses da empresa e, portanto, os melhores interesses dos investidores, devem estar atentos às questões que impactam a saúde e o crescimento da empresa no longo prazo. A Apple acredita que este esforço para resolver o problema do agente principal pode melhorar a lucratividade para os investidores e manter a empresa competitiva no futuro.
Mercado para controle corporativo
O exemplo mais frequente de disciplina de mercado para gerentes corporativos é a aquisição hostil. Os maus gerentes prejudicam os acionistas por não perceberem o valor potencial de uma empresa, fornecendo um incentivo para que uma melhor administração assuma e aprimore as operações.
Sistema de Reputações
Uma força poderosa em todo mercado voluntário, o mecanismo de reputação fornece um incentivo para coordenar as ações das partes com informações e confiança limitadas. Existem dezenas de exemplos de associações baseadas em reputação, a mais ampla das quais é classificada como cultura corporativa.
Outros exemplos incluem o Better Business Bureau, Underwriters Laboratories, sindicatos de consumidores, grupos de observação e outras agências de consumidores que reforçam as restrições à reputação.
$ 74 bilhões
O custo estimado da falência da Enron em 2001, o maior colapso corporativo da história americana na época, que foi atribuído a problemas de agência.
The Bottom Line
Em última análise, a gestão corporativa individual é disciplinada por outros gerentes competitivos. Toda a administração compete pelo patrimônio líquido, e os acionistas que sentem a perda da má administração têm um incentivo para mudar a propriedade em direção a uma melhor administração.
A teoria da agência só recentemente reconheceu o papel dos mercados dinâmicos de capital e dinheiro na solução de problemas de agência. As ineficiências nas operações corporativas criam uma forma de oportunidade de arbitragem para que os empreendedores, por meio de organizações que criam reputação ou aquisições, movam o capital em direção a uma melhor gestão.