Correlação e Teoria Moderna de Portfólio
A moderna teoria de portfólio (MPT) afirma que um investidor pode obter diversificação e reduzir o risco de perdas, reduzindo a correlação entre os retornos dos ativos selecionados para a carteira. O objetivo é otimizar o retorno esperado contra um determinado nível de risco.
Principais vantagens
- Seguidores do MPT buscam uma correlação zero ou quase zero nos movimentos de preços dos vários ativos em uma carteira.
- Ou seja, buscam ativos que respondam às tendências macroeconômicas em padrões distintos.
- A seleção ideal de ativos terá o maior retorno possível para o nível de risco desejado.
O moderno teórico do portfólio recomenda que um investidor meça os coeficientes de correlação entre os retornos de vários ativos a fim de selecionar estrategicamente aqueles que têm menos probabilidade de perder valor ao mesmo tempo. Isso significa determinar em que medida os preços dos ativos tendem a se mover na mesma direção em resposta às tendências macroeconômicas.
Correlação Perfeita
MPT é um sistema baseado em matemática para selecionar investimentos que, combinados, proporcionarão os melhores retornos para um determinado nível de risco.
A teoria busca a melhor correlação entre o retorno esperado e a volatilidade esperada de vários investimentos potenciais. A relação risco-recompensa ótima foi intitulada a fronteira eficiente pelo economista Harry Markowitz, que introduziu a moderna teoria de portfólio em 1952.
Uma carteira é conhecida como “Markowitz eficiente” se sua seleção de ativos é projetada para retornar o máximo de ganhos possíveis sem qualquer aumento no risco.
Se a correlação for zero, os dois ativos não têm relacionamento preditivo.
No MPT, a fronteira eficiente é onde o investidor encontrará a combinação de ativos que oferece o maior retorno possível para um determinado nível de risco. Esses ativos demonstram a correlação ideal entre risco e retorno.
A Escala de Correlação
A correlação é medida em uma escala de -1,0 a +1,0:
- Se dois ativos têm uma correlação de retorno esperado de 1,0, isso significa que eles estão perfeitamente correlacionados. Se um ganha 5%, o outro ganha 5%. Se um cair 10%, o outro também cairá.
- Uma correlação perfeitamente negativa (-1,0) implica que o ganho de um ativo é proporcionalmente combinado com a perda do outro ativo.
- Uma correlação zero indica que os dois ativos não têm relacionamento preditivo.
O MPT enfatiza que os investidores devem procurar um pool de ativos consistentemente não correlacionado (quase zero) para limitar o risco. Em termos práticos, isso praticamente garante um portfólio diversificado.
Críticas à Teoria da Correlação Perfeita
Uma das principais críticas à teoria de Markowitz reside em sua suposição de que a correlação entre os ativos é fixa e previsível. No mundo real, as relações sistemáticas entre diferentes ativos não permanecem constantes.
Isso significa que o MPT se torna menos útil em tempos de incerteza, que é exatamente quando os investidores precisam de maior proteção contra a volatilidade.
Outros afirmam que as variáveis usadas para medir os coeficientes de correlação são elas próprias defeituosas e o nível de risco real de um ativo pode ser calculado incorretamente. Os valores esperados são expressões matemáticas da covariância implícita de retornos futuros, e não medições históricas de retornos reais.