Propagação horizontal
O que é uma propagação horizontal?
Um spread horizontal (mais comumente conhecido como spread calendário ) é uma estratégia de opções ou futuros criada com posições longas e curtas simultâneas no derivativo no mesmo ativo subjacente e o mesmo preço de exercício, mas com diferentes meses de vencimento. O objetivo geralmente é lucrar com as mudanças na volatilidade ao longo do tempo ou explorar a flutuação na precificação de eventos de curto prazo. O spread também pode ser usado como um método para criar alavancagem significativa com risco limitado.
Principais vantagens
- Os spreads horizontais (calendário) permitem que os negociantes construam uma negociação que minimiza os efeitos do tempo.
- Os spreads de futuros usando essa estratégia podem se concentrar nas flutuações de preço de curto prazo esperadas.
- Tanto as opções quanto os contratos futuros subjacentes criam uma posição alavancada de fato.
Como funciona uma propagação horizontal
Para criar o spread horizontal, um negociante primeiro especifica uma opção ou contrato de futuros para comprar e depois vende um contrato semelhante com uma data de vencimento mais curta (todas as outras características são as mesmas). Os dois contratos idênticos, separados apenas por sua data de vencimento, criam uma diferença de preço, uma diferença que o mercado considera como valor de tempo – especificamente a quantidade de tempo que difere entre os dois contratos.
Nos mercados de opções, essa distinção é importante porque o valor do tempo de cada contrato de opção é um componente-chave para sua precificação. Essa propagação neutraliza o gasto desse valor de tempo tanto quanto possível.
Nos mercados de futuros, onde o valor do tempo não é um fator específico na precificação, a diferença no preço representa as expectativas de mudança na precificação que os participantes do mercado acham que ocorrerá entre as duas datas de vencimento diferentes.
Embora os spreads horizontais ou de calendário sejam amplamente usados no mercado futuro, grande parte da análise se concentra no mercado de opções, onde as mudanças na volatilidade são cruciais para a precificação. Como a volatilidade e o valor do tempo estão intimamente ligados na precificação de opções, esse tipo de spread minimiza o efeito do tempo e produz uma maior oportunidade de lucrar com aumentos na volatilidade ao longo do tempo da negociação. Os spreads curtos podem ser criados invertendo a configuração (comprar o contrato com vencimento mais próximo e vender o contrato com vencimento mais distante). Essa variação visa lucrar com as reduções da volatilidade.
A negociação longa aproveita como as opções de prazo próximo e longo atuam quando o tempo e a volatilidade mudam. Um aumento na volatilidade implícita, todas as outras coisas com importância reduzida, teriam um impacto positivo nesta estratégia porque as opções de longo prazo são mais sensíveis às mudanças na volatilidade ( vega mais alto ). A ressalva é que as duas opções podem e provavelmente serão negociadas com diferentes medidas de volatilidade implícita, mas é raro que o movimento da volatilidade e o efeito sobre o preço do spread horizontal da opção atuem de forma diferente do que seria esperado.
Exemplo de calendário com opções de ações
Com as ações da Exxon Mobil sendo negociadas a $ 89,05 no final de janeiro de 2018:
- Venda a opção de compra de fevereiro de 95 por $ 0,97 ($ 97 por um contrato).
- Compre a chamada de março de 95 por $ 2,22 ($ 222 por um contrato).
Custo líquido (débito) $ 1,25 ($ 125 para um contrato).
Por se tratar de um spread de débito, a perda máxima é o valor pago pela estratégia. A opção vendida está mais perto do vencimento e, portanto, tem um preço inferior ao da opção comprada, gerando um débito ou custo líquido. Nesse cenário, o trader espera capturar um aumento de valor associado ao aumento do preço (até, mas não além de US $ 95) entre a compra e o vencimento em fevereiro.
O movimento ideal do mercado para obter lucro seria que o preço se tornasse mais volátil no curto prazo, mas geralmente subisse, fechando logo abaixo de 95 no vencimento de fevereiro. Isso permite que o contrato de opção de fevereiro expire sem valor, e ainda permite ao negociante lucrar com movimentos de alta até o vencimento de março.
Observe que se o negociante simplesmente comprasse o vencimento de março, o custo teria sido de $ 222 dólares, mas ao empregar esse spread, o custo necessário para fazer e manter essa negociação seria de apenas $ 125, tornando a negociação de maior margem e menos risco.
Dependendo de qual preço de exercício e tipo de contrato são escolhidos, a estratégia pode ser usada para lucrar com uma tendência de mercado neutra, de alta ou de baixa.