Títulos de alto rendimento: os prós e os contras
O termo junk bond faz as pessoas pensarem em um investimento sem valor. Embora possa ter havido um período, há mais de 30 anos, em que esse nome foi legitimamente adquirido, a realidade hoje é que o termo simplesmente se refere a títulos emitidos por empresas com menos de grau de investimento. Esses títulos são freqüentemente chamados de títulos corporativos de alto rendimento. Ao contrário do que sugere o nome “junk bond”, alguns desses títulos são uma excelente opção para os investidores. Só porque um emissor de títulos está atualmente classificado abaixo do grau de investimento, isso não significa que o título irá falhar. Na verdade, em muitos casos, os títulos corporativos de alto rendimento não falham de forma alguma e pagam retornos muito mais elevados do que seus equivalentes com grau de investimento.
Outro ponto importante é que, embora esses títulos sejam considerados mais arriscados do que outros títulos, eles ainda são mais estáveis (menos voláteis) do que o mercado de ações, então eles oferecem uma espécie de meio-termo entre o mercado de ações tradicionalmente de maior pagamento e maior risco e o mercado de títulos de menor risco e pagamento mais estável. Em última análise, nenhuma ação ou título tem garantia de retorno e, no grande esquema das oportunidades de investimento, os junk bonds não são de forma alguma a opção mais arriscada que existe.
Ainda assim, como são mais arriscados do que os títulos tradicionais, muitos títulos de alto risco devem ser evitados com base nas circunstâncias específicas da empresa que os está emitindo. Investidores astutos, portanto, investigam os títulos e pesam os prós e os contras de cada emissor entre si para determinar se um determinado título corporativo de alto rendimento é um investimento inteligente.
As vantagens
Existem várias características dos títulos corporativos de alto rendimento que podem torná-los atraentes para os investidores:
- Eles oferecem um pagamento mais alto em comparação com os títulos tradicionais com grau de investimento: este é o grande problema. Tudo se resume a dinheiro. Simplificando, como as empresas que emitem esses títulos não têm uma classificação de grau de investimento, elas devem oferecer um ROI mais alto. Isso significa que, se um junk bond pagar, sempre pagará mais do que um título com grau de investimento de tamanho semelhante.
- Se a empresa que emite o título melhora sua posição de crédito, o título também pode valorizar: quando fica claro que uma empresa está fazendo as coisas certas para melhorar sua posição de crédito, investir em títulos de alto rendimento antes que alcancem o grau de investimento pode ser uma excelente maneira de aumentar o retorno e, ao mesmo tempo, desfrutar da segurança de um título com grau de investimento. Os investidores costumam pesquisar exaustivamente as empresas que oferecem títulos de alto rendimento para encontrar as “estrelas em ascensão”, como são freqüentemente chamadas no mercado de títulos.
- Os detentores de títulos são pagos antes dos acionistas quando uma empresa quebra. Se um negócio é arriscado, mas você ainda deseja investir nele, os detentores de títulos serão pagos primeiro, antes dos acionistas, durante a liquidação dos ativos. Em última análise, o default de uma empresa significa que os títulos e ações por ela emitidos não valem nada, mas como os detentores dos títulos são pagos primeiro, eles têm uma chance maior de receber algum dinheiro de volta de seu investimento sobre os acionistas no caso de tal default. Mais uma vez, o nome “lixo” pode ser muito enganoso, pois esses títulos podem claramente fornecer um investimento mais seguro do que ações.
- Eles oferecem um pagamento maior do que os títulos tradicionais, mas têm um ROI mais confiável do que as ações. O primeiro ponto da lista é que esses títulos oferecem um ROI mais alto do que os títulos tradicionais. Mas, por outro lado, eles também oferecem um pagamento mais confiável do que as ações. Enquanto o alto pagamento das ações pode variar com base no desempenho da empresa, com um título corporativo de alto rendimento, o pagamento será consistente em cada período de pagamento, a menos que a empresa entre em default.
- As empresas resistentes à recessão podem ser subestimadas. O grande problema com os títulos corporativos de alto rendimento é que, quando chega uma recessão, as empresas que os emitem são as primeiras a ir embora. No entanto, algumas empresas que não têm uma classificação de grau de investimento em seus títulos são resistentes à recessão porque crescem nessas ocasiões. Isso torna as empresas que emitem esses tipos de títulos mais seguras e talvez ainda mais atraentes durante períodos de crise econômica. Um ótimo exemplo desse tipo de empresa são os varejistas de descontos e os garimpeiros.
Lembre-se de que muitas das empresas que emitem esses títulos são empresas boas, sólidas e de boa reputação que acabaram de passar por tempos difíceis devido a uma época ruim, erros de composição ou outras dificuldades. Essas coisas podem fazer com que as obrigações de dívida de uma empresa disparem e diminuam sua classificação. Pesquisar cuidadosamente o mercado, a indústria e a empresa pode ajudar a revelar se a empresa está apenas passando por um momento difícil ou se está caminhando para a inadimplência. Investidores sagazes em títulos regularmente procuram oportunidades de investimento em títulos de alto rendimento para ajudar a aumentar o rendimento de sua carteira de renda fixa com grande sucesso. Isso ocorre porque esses títulos de alto rendimento fornecem um ROI consistente maior do que os títulos emitidos pelo governo, títulos de grau de investimento ou CDs.
Os investidores em ações também costumam recorrer a títulos corporativos de alto rendimento para preencher seus portfólios. Isso ocorre porque esses títulos são menos vulneráveis a flutuações nas taxas de juros, portanto, diversificam, reduzem o risco geral e aumentam a estabilidade de tais carteiras de investimento de alto rendimento.
1:19
Os contras de títulos corporativos de alto rendimento
Existem vários aspectos negativos dos títulos corporativos de alto rendimento que os investidores também devem considerar para fazer um investimento astuto:
- Taxas de inadimplência mais altas. Não há como contornar isso, a única razão pela qual os títulos de alto rendimento são de alto rendimento é porque eles trazem consigo uma chance maior de inadimplência do que os títulos tradicionais de grau de investimento. Como um default significa que os títulos da empresa não têm valor, isso torna esses investimentos muito mais arriscados de serem incluídos em uma carteira de títulos tradicionais. No entanto, deve-se observar que, quando uma empresa entra em default, eles pagam os títulos antes das ações durante a liquidação, de modo que os detentores de títulos ainda têm mais segurança do que os investidores do mercado de ações. Quando mitigar o risco é a principal preocupação, os títulos corporativos de alto rendimento devem ser evitados.
- Eles não são tão fluidos quanto os títulos com grau de investimento. Como resultado do estigma tradicional associado aos “ junk bonds ”, muitos investidores hesitam em investir em tais títulos. Isso significa que revender um título de alto rendimento pode ser mais difícil do que um título tradicional com grau de investimento. Para os investidores que desejam garantir a liberdade de revender seus títulos, os títulos corporativos de alto rendimento não são tão atraentes.
- O valor / preço de um título corporativo de alto rendimento pode ser afetado por uma queda na classificação de crédito do emissor. Isso também se aplica aos títulos tradicionais, mas os de alto rendimento são afetados com muito mais frequência por essas mudanças (risco de migração). Se a classificação de crédito cair ainda mais, o preço do título também pode cair, o que pode reduzir drasticamente o ROI.
- O valor / preço de um título corporativo de alto rendimento também é afetado por mudanças na taxa de juros. Mudanças nas taxas de juros podem afetar todos os títulos, não apenas os títulos de alto rendimento. Se a taxa de juros aumentar, o valor do título diminuirá. Se cair, o valor sobe inversamente, então esta é uma rua de mão dupla; há uma chance muito maior de que isso vá para o lado errado com um título de alto rendimento do que um título tradicional de grau de investimento.
- Os títulos corporativos de alto rendimento são os primeiros a desaparecer durante uma recessão. Tradicionalmente, o mercado de junk bonds foi duramente atingido por recessões. Embora outros títulos possam ver seu valor subir como uma forma de atrair esses investidores nesses momentos, aqueles que já estavam emitindo títulos de alto rendimento não podem fazer isso e muitas vezes começam a falhar à medida que outras oportunidades de títulos se tornam mais atraentes para os investidores. Isso significa que, durante uma recessão, quase todos os junk bonds, a menos que estejam em setores resistentes à recessão, correm um risco muito maior do que o normal de se tornarem inúteis.
The Bottom Line
Sim, os títulos corporativos de alto rendimento são mais voláteis e, portanto, mais arriscados do que os títulos de grau de investimento e emitidos pelo governo. No entanto, esses títulos também podem oferecer vantagens significativas quando analisados em profundidade. Tudo se resume a dinheiro. Simplificando, como certos emissores não têm uma classificação de grau de investimento, eles devem oferecer um ROI mais alto e, portanto, depende claramente dos perfis de risco dos investidores.