Anjo caído
O que é um anjo caído?
Um anjo caído, no mundo dos investimentos, é um título que recebeu inicialmente uma classificação de grau de investimento, mas desde então foi reduzido ao status de junk bonds. O rebaixamento é causado por uma deterioração na condição financeira do emissor.
O termo também é algumas vezes usado para descrever uma ação que caiu vertiginosamente de seus máximos históricos.
Importante
Em 9 de abril de 2020, o Federal Reserve dos EUA anunciou medidas de política monetária destinadas a aumentar a liquidez no mercado de títulos corporativos, incluindo a extensão da compra de títulos corporativos que perderam seus ratings de grau de investimento devido, em parte, à desaceleração econômica provocada por a pandemia COVID-19. Esses ‘anjos caídos’ incluem empresas como a Ford Motor Co. e Continental Resources. Em 12 de maio de 2020, o Fed iniciou suas compras de ETFs de títulos corporativos.
Anjo Caído Explicado
Os títulos anjo caídos foram rebaixados por um dos principais serviços de classificação, que incluem Standard & Poor’s, Fitch e Moody’s Investors Service. Eles podem ser dívida corporativa, municipal ou soberana.
Principais vantagens
- Um anjo caído é um título que foi reduzido ao status de lixo porque seu emissor está em apuros financeiros.
- Seus títulos pagam retornos mais elevados do que os títulos com qualidade de investimento, mas são mais arriscados.
- Alguns fundos de obrigações e ETFs se concentram em anjos caídos.
O principal motivo para o rebaixamento é a queda nas receitas, o que prejudica a capacidade dos emissores de pagar os juros devidos sobre seus títulos. Se as receitas em declínio forem combinadas com níveis crescentes de dívida, o potencial para um rebaixamento aumenta dramaticamente.
Os títulos de anjo caído costumam ser atraentes para investidores contrários que buscam capitalizar sobre o potencial de recuperação de uma empresa de um revés temporário. Nessas circunstâncias, o processo de rebaixamento geralmente começa com a dívida da empresa sendo colocada em uma vigilância de crédito negativa. Isso por si só força muitos gerentes de portfólio a vender suas posições, já que suas regras de governo podem proibir mantê-las.
Status de lixo impulsiona a venda
O rebaixamento real para o status de junk gera mais pressão de venda, principalmente de fundos que se restringem a deter exclusivamente dívida com grau de investimento. Como resultado, os títulos do anjo caídos podem apresentar valor dentro da categoria de alto rendimento, mas somente se o emissor parecer ter uma chance razoável de se recuperar das condições que causaram o rebaixamento.
Fallen Angels Funds
Existem até fundos de títulos de anjos caídos para investidores que identificam uma oportunidade em uma liquidação. O ETF VanEck Vectors Fallen Angel High-Yield Bond investe apenas em títulos que foram rebaixados. No início de março de 2020, suas participações incluíam títulos da Sprint Capital Corp., Vodaphone Group PLC e Freeport McMoran, entre outros. Há também o ETF iShares Fallen Angels USD Bond que, como o próprio nome sugere, investe apenas em anjos caídos denominados em dólares.
Os riscos de investir em anjos caídos
Uma empresa de petróleo que reportou perdas sustentadas ao longo de vários trimestres devido à queda dos preços do petróleo pode ver seus títulos de grau de investimento rebaixados para o status de junk devido ao aumento do risco de inadimplência da empresa. Como resultado do rebaixamento, os preços dos títulos da empresa cairão e seus rendimentos aumentarão. Isso os torna atraentes para investidores contrários, que veem os preços baixos do petróleo como uma condição temporária.
Títulos municipais de cidades problemáticas com receitas fiscais em declínio correm o risco de ser rebaixados.
Alguns anjos caídos não voltam. Por exemplo, uma empresa experimentará uma queda nas receitas se um produto melhor do que o seu aparecer no mercado. Se a empresa não inovar, não vai voltar. A progressão de fitas de videocassete para DVDs e streaming de vídeo é um exemplo.
Os emissores de dívida municipal e soberana também podem ver seus títulos de grau de investimento rebaixados para o status de lixo devido a uma combinação de receitas fiscais estagnadas ou em declínio e níveis crescentes de dívida. Essas condições podem criar uma espiral descendente em direção à inadimplência, à medida que os pagamentos da dívida corroem as receitas em declínio e ainda mais títulos são emitidos para cobrir o déficit.
Mais cedo ou mais tarde, esse governo municipal ou nacional vai perder um pagamento.