Diligência devida de fundos de hedge

Está pensando em comprar um fundo de hedge? Depois que um fundo de hedge é escolhido para avaliação posterior, a primeira etapa do processo de devida diligência é a fase de coleta de informações. As informações podem ser obtidas junto ao gestor do fundo de hedge ou a terceiros, dependendo do tipo de informação e do nível de detalhe exigido.

Na maioria dos casos, ao solicitar informações de um gestor de fundos de hedge, um investidor deve ser capaz de se identificar como um investidor credenciado ou um consultor de investimento registrado (RIA). Esse requisito também está se tornando obrigatório para a obtenção de informações de muitas fontes de terceiros. Alguns gestores de fundos de hedge exigem tão pouco quanto um documento assinado declarando que o investidor está atestando sua condição de investidor credenciado, enquanto outros podem ir tão longe quanto solicitar demonstrações financeiras pessoais. Em outras palavras, você não pode investigar um fundo de hedge cuidadosamente, a menos que tenha os recursos para comprá-lo. Supondo que você tenha os recursos e a experiência necessários para investir em um fundo de hedge, é importante conduzir sua devida diligência para garantir que você ‘ re colocando seu dinheiro no lugar mais produtivo possível. Descubra o que você precisa saber para tomar sua decisão e onde encontrar essas informações.

Todos os investidores devem realizar uma due diligence antes de fazer um investimento – isto é, coletar e analisar cuidadosamente as informações sobre o investimento e seus riscos.

Pedido de Documento

Um dos documentos mais simples de revisar é o que costuma ser chamado de pitchbook. Um pitchbook é uma apresentação que descreve a empresa e sua estratégia de fundos e geralmente fornece detalhes sobre a estratégia e o processo do gerente, biografias do pessoal da empresa e histórico de desempenho.

O pitchbook é um grande recurso para uma determinação preliminar se a devida diligência completa é garantida. Até este ponto, muito do que um investidor sabe sobre o fundo de hedge são dados de desempenho, portanto, a explicação detalhada da estratégia do fundo pode permitir que um investidor determine se vale a pena perseguir esse fundo. Os livros de receitas podem variar muito de um fundo de hedge para outro. Alguns pitchbooks contêm uma variedade de recursos visuais, como gráficos e tabelas, para explicar a estratégia do gerente e a metodologia de investimento. Outros podem diferir no nível de detalhes fornecidos, desde breves resumos de sua estratégia de investimento a uma discussão sobre o portfólio e os detalhes da posição. Depois de revisado, o pitchbook dará ao investidor uma descrição adequada do fundo.

Se o fundo parecer interessante, um investidor revisaria o memorando de oferta e os documentos de subscrição. Ambos são documentos legais e um investidor deve prestar muita atenção ao analisá-los. Duas áreas importantes a serem examinadas são os objetivos de investimento declarados e a descrição dos títulos nos quais o fundo de hedge pode investir. Os fundos de hedge estão se tornando mais flexíveis, o que permite o investimento em títulos fora das principais capacidades e tendências históricas do fundo. Ao permitir um mandato mais amplo, os fundos podem fazer investimentos oportunistas em setores temporariamente atraentes ou mudar o foco quando seu estilo de investimento estiver em desuso. Embora isso possa dar a um gestor de fundos de hedge mais oportunidades de investir, também pode levantar questões de gestão de risco para o investidor.

Um investidor deve se sentir confortável com o nível de flexibilidade inerente ao mandato de investimento. Se um investidor está procurando por um gestor de fundo de hedge de arbitragem de fusão, por exemplo, ele deve ser cauteloso com um mandato de investimento que também permite ao gestor de fundo de hedge investir em commodities, futuros ou capital privado, que não são necessariamente arbitragem de fusão. tipos de investimentos. Mandatos de investimento mais amplos podem alterar potencialmente o risco ou as expectativas de retorno de um fundo de hedge e podem ter implicações de liquidez. Desconfie de mandatos muito amplos.

Termos de Investimento

O investidor também deve revisar os termos de investimento. Os termos de investimento incluem valores mínimos de investimento, classes de ações, prazos de taxas, prazos de resgate e prazos de aviso prévio, entre outros.

• Investimento mínimo:  não apenas um investidor pode determinar estimativas de seus próprios valores de alocação, mas o investimento mínimo também pode indivíduos com patrimônio líquido ultra-alto em comparação com mínimos mais baixos, o que indicaria um número maior de investidores pessoas físicas.
• Classes de ações:  Alguns fundos terão apenas uma classe de ações. Outros, no entanto, terão várias classes de ações que podem ter diferentes termos de investimento, estruturas de taxas ou mandatos de investimento. É importante notar que algumas classes de ações permitem investimentos menos líquidos do que outras classes de ações.
• Termos da taxa:  a norma da indústria é ” dois e 20 “. Isso significa que um fundo cobra 2% dos ativos sob gestão ( taxa de administração ) e 20% dos lucros (taxa de incentivo). Os termos da taxa também devem incluir uma marca d’água alta, o que exige que um fundo de hedge exceda qualquer alta anterior antes de coletar taxas de incentivo.
• Termos de resgate e período de notificação:  Embora alguns fundos permitam saques mensais, outros só permitirão resgates trimestrais, semestrais ou anuais. Esses termos têm implicações críticas para a liquidez e o processo de gerenciamento de portfólio. No entanto, um investidor deve avaliar os termos relativos à estratégia de investimento do fundo e determinar sua compatibilidade. Períodos de resgate infreqüentes não são necessariamente uma desvantagem, pois um investidor pode preferir garantir que não ocorrerão resgates grandes e frequentes por parte do investidor. Alguns fundos serão punidos por resgates frequentes de investidores.

Chamada de conferência

Antes de uma teleconferência, o investidor deve obter todas as informações de que precisa para tomar uma decisão de investimento. Para se preparar para uma teleconferência, o investidor deve realizar as seguintes atividades:

1. Desenvolva uma lista de perguntas relevantes que devem ser respondidas durante todo o processo de devida diligência.
2. Certifique-se de revisar o pitchbook, oferecendo memorandos e dados de análise de desempenho. Essas informações serão a base sobre a qual construir uma conversa e podem responder a muitas de suas perguntas antes da teleconferência.
3. Agende um horário conveniente para a chamada e leve em consideração que o administrador do fundo de hedge pode não querer falar antes do horário de mercado.
4. Certifique-se de que todas as pessoas certas estejam na chamada, para que não perca tempo procurando outras pessoas. A ligação não deve durar mais de uma hora e você deseja maximizar esse tempo.
5. Se mais de uma pessoa estiver na chamada do ponto de vista do investidor, certifique-se de coordenar a conversa para que não se torne uma sessão caótica de perguntas e respostas. O objetivo é ter um diálogo aprofundado com o gestor do fundo de hedge, não apenas preencher um questionário.
6. Peça ao administrador do fundo que descreva suas experiências anteriores, como sua estratégia evoluiu e qual é sua visão para o futuro. O gerente deve ser capaz de contar uma história que leve ao seu processo de investimento atual e como ele proporcionará retornos acima da média no ambiente atual e futuro.
7. Peça ao gerente para descrever investimentos anteriores específicos que foram bem-sucedidos e aqueles que fracassaram. Um gerente deve ser capaz de descrever as falhas e as lições aprendidas com elas.
8. Descreva seu processo de tomada de decisão e as próximas etapas.
9. Apresente a possibilidade de uma visita ao escritório e determine a pessoa de contato apropriada para organizar uma visita.

Visita ao escritório

Dependendo do tipo de estratégia de fundo de hedge e da quantidade de terceirização que um fundo de hedge implementou, uma visita ao escritório deve variar de poucas horas a alguns dias. Muitos fundos de hedge estão terceirizando cada vez mais suas operações de back office, portanto, uma visita ao escritório pode não incluir uma avaliação das capacidades de back office.

As visitas ao escritório devem ser realizadas anualmente. Embora a comunicação deva ocorrer regularmente ao longo do ano, é importante fazer visitas periódicas não apenas para construir o relacionamento com um gerente de fundo de hedge, mas também para avaliar visualmente quaisquer mudanças no ambiente do escritório, pessoal ou até mesmo o físico aparência do gestor do fundo de hedge para determinar quaisquer mudanças que possam indicar altos níveis de estresse ou problemas de saúde.

Ao realizar uma visita ao escritório, é importante reunir-se com todo o pessoal relevante e passar tempo suficiente com cada um para avaliar suas capacidades e a exposição do fundo a certos riscos.

• Tomadores de decisão de investimento:  A pessoa mais importante para se reunir, durante uma visita ao escritório, é obviamente a pessoa ou pessoas que tomam decisões de investimento. Este é um ótimo momento para entrar em detalhes sobre os tópicos discutidos durante a teleconferência inicial ou problemas que surgiram durante o processo contínuo de devida diligência.
• Geradores de ideias:  os gerentes de fundos de hedge podem desenvolver ideias por conta própria, contar com uma equipe de analistas para descobrir novas oportunidades ou usar uma combinação das duas em uma abordagem individual ou baseada em equipe. É importante que o investidor entreviste todos os que contribuem para a ideia e o processo de investimento no caso de um dos principais contribuintes deixar a empresa.
• Gerente ou Comitê de Risco:  Idealmente, um fundo terá equipes separadas de investimento e risco com a equipe de risco responsável por monitorar a carteira e garantir que ela seja mantida dentro dos parâmetros de risco almejados.
• CFO / Gerente de Operações:  O gerente de back-office deve ser capaz de descrever todos os processos da empresa, e o foco do investidor deve estar em controles financeiros, como autoridade de assinatura, conformidade, processos de execução comercial e relatórios financeiros, entre outros.

Algumas das funções específicas podem incluir:

• TI:  Inclui software e sistemas de negociação, software de análise de risco de portfólio, sistemas debanco de dados e armazenamento e planejamento de contingência em caso de desastre.
• Contabilidade:  Incluicálculos do valor patrimonial líquido, auditoria e administração de fundos.
• Referências: os  investidores que estão atualmente ou já investiram no fundo podem fornecer uma boa ideia da comunicação, honestidade e consistência de um administrador.