Proteção Hard Call
O que é proteção contra chamadas duras?
A proteção hard call, ou absoluta call protection, é uma cláusula em um título resgatável pelo qual o emissor não pode exercer o resgate e resgatar o título antes da data especificada, geralmente três a cinco anos a partir da data de emissão.
Principais vantagens
- A proteção hard call, ou absoluta call protection, é uma cláusula em um título resgatável pelo qual o emissor não pode exercer o resgate e resgatar o título antes da data especificada, geralmente três a cinco anos a partir da data de emissão.
- A proteção hard call serve como um adoçante, pois garante que os investidores receberão o retorno declarado pelo período protegido antes que o título esteja “livre” para ser resgatado.
- Os títulos resgatáveis com uma proteção hard call devem ser avaliados usando o método yield-to-call.
Compreendendo a proteção contra chamadas duras
Os investidores que compram títulos recebem juros ( taxa de cupom ) durante a vida do título. Quando o título vence, os detentores são reembolsados com o valor principal equivalente ao valor de face do título. As taxas de juros e os preços dos títulos têm uma relação inversa – quando o preço dos títulos cai, os rendimentos aumentam e vice-versa. Embora os detentores de títulos prefiram investir em títulos com taxas mais altas, já que isso se traduz em altos pagamentos de receita de juros, os emissores preferem vender títulos com taxas mais baixas para reduzir o custo do empréstimo.
Assim, quando as taxas de juros caírem, os emissores irão retirar os títulos existentes antes de seu vencimento e refinanciar a dívida com os juros mais baixos refletidos na economia. Os títulos que são reembolsados antes do vencimento param de pagar juros, forçando os investidores a obterem receita de juros em algum outro investimento, geralmente a uma taxa de juros mais baixa ( risco de reinvestimento ). Para proteger os detentores de títulos resgatáveis de ter seus títulos reembolsados muito cedo, a maioria dos contratos de fideicomisso inclui uma proteção de chamada dura.
A proteção hard call é o período de tempo durante o qual um emissor não pode “resgatar” seus títulos. Títulos corporativos e municipais resgatáveis geralmente têm dez anos de proteção de chamadas, enquanto a proteção de dívidas de serviços públicos costuma ser limitada a cinco anos. Por exemplo, considere um título emitido com 15 anos até o vencimento e uma proteção contra resgate de cinco anos. Isso significa que durante os primeiros cinco anos de vida do título, independentemente do movimento das taxas de juros, o emissor do título não pode resgatar o título reembolsando o saldo principal do título. A proteção hard call serve como um adoçante, pois garante que os investidores receberão o retorno declarado por cinco anos antes que o título esteja “livre” para ser resgatado.
Uma vez que o investidor corre o risco de o título ser resgatado antes do vencimento, os corretores geralmente fornecem valores de rendimento até o vencimento, bem como rendimento até o vencimento, quando um título resgatável está sendo comprado. Um investidor deve basear suas decisões no menor desses dois rendimentos, que geralmente é o rendimento para a data de compra difícil.
Após a expiração do período de proteção de chamada física, o vínculo pode continuar a ser parcialmente protegido pela proteção de chamada flexível. Esse recurso requer que certas condições existam antes que o vínculo possa ser chamado. A proteção soft call é geralmente um prêmio ao par que o emissor deve pagar para resgatar os títulos antes do vencimento. Por exemplo, o emissor pode ser obrigado a pagar aos investidores uma porcentagem sobre o valor de face total (digamos 105%) do título na primeira data de resgate. Uma cláusula de soft call também pode especificar que o emissor não pode resgatar um título que esteja sendo negociado acima de seu preço de emissão. No caso de obrigações resgatáveis conversíveis, uma proteção soft call impediria o emissor de resgatar o título até que o preço das ações subjacentes subisse para uma certa porcentagem acima do preço de conversão.
Os títulos exigíveis pagam um retorno mais alto devido ao risco de o emissor resgatá-los antes do vencimento. Uma nota de varejo é um exemplo de um tipo de título que normalmente inclui proteção de chamada dura.