Compromisso de receita bruta

O que é promessa de receita bruta?

A promessa de receita bruta, também conhecida como “receita prometida”, é uma estipulação em alguns contratos de títulos municipais que obriga o emissor a usar a receita do título para servir primeiro a dívida.

Compreendendo a promessa de receita bruta

Em outras palavras, as primeiras receitas devem ir para o pagamento dos juros e do principal do título. Os custos de operação e manutenção (O&M) são a segunda prioridade, embora também possam ser financiados por outras fontes de receita. A promessa de receita bruta, ou a falta dela, é um fator na classificação de uma obrigação de dívida por uma agência de crédito e no preço da emissão.

Como a maioria das disposições restritivas em uma escritura de emissão de títulos, uma promessa de receita bruta torna a emissão de dívida mais segura para os detentores de títulos. Os detentores de títulos recebem garantia de que as receitas são primeiro aplicadas aos pagamentos de principal e juros antes das despesas de O&M. Isso contrasta com uma promessa de receita líquida em que as despesas de O&M são atendidas antes dos custos de serviço da dívida. Geralmente, a segurança adicional criada pela promessa de receita bruta é uma causa para que a emissão do título seja oferecida a uma taxa de juros mais baixa, o que economiza dinheiro em despesas de juros para o emissor.

Exemplo de promessa de receita bruta

Em março de 2018, a Universidade de Connecticut vendeu $ 152 milhões em títulos de receita de taxas estudantis com obrigações especiais para financiar um centro de recreação estudantil no campus principal da universidade. Os títulos são estruturados para fornecer um nível de serviço da dívida nos próximos 29 anos com juros semestrais. A escritura de emissão de títulos contém uma cláusula de garantia de receita. Os títulos são classificados como Aa3 pela Moody’s Investors Service e AA- pela S&P Global Ratings, respectivamente, um degrau acima dos ratings do estado dos títulos de obrigação geral de Connecticut. A Moody’s afirmou que sua classificação “reflete o escopo das operações da universidade, bem como seus resultados sólidos, a solidez das receitas prometidas e o financiamento substancial de capital do estado, resultando em baixas obrigações de dívida direta”.