Paradoxo de Gibson

O que é o paradoxo de Gibson?

O paradoxo de Gibson é baseado em uma observação econômica feita pelo economista britânico Alfred Herbert Gibson a respeito da correlação positiva entre as taxas de juros e os níveis de preços no atacado. John Maynard Keynes mais tarde chamou essa relação de paradoxo, porque afirmou que ela não poderia ser explicada pelas teorias econômicas existentes.

Compreendendo o paradoxo de Gibson

A base do paradoxo de Gibson são muitos anos de evidências empíricas reunidas por Alfred Gibson, que mostraram uma correlação positiva entre o rendimento dos Consols britânicos (títulos perpétuos emitidos pelo Banco da Inglaterra) para um Número de Índice de Atacado (uma versão inicial de um modelo moderno índice de nível de preços ) durante o período de mais de 100 anos. Pesquisas anteriores de outros economistas também descreveram essa relação, mas Keynes foi o primeiro a se referir a isso como o paradoxo de Gibson. Keynes acreditava que Gibson havia descoberto essa relação e dedicou uma seção inteira de seu livro, “A Treatise on Money”, às figuras de Gibson. 

Keynes não acreditava que a tendência de preços e juros subirem e cairem juntos durante os ciclos de expansão do crédito e deflação explicasse a forte correlação positiva de longo prazo. Ele apontou especificamente que não acha que o conhecido efeito Fisher pode explicar a correlação positiva de preços e taxas de juros porque ele (erroneamente) acreditava que o efeito Fisher poderia se aplicar apenas a novos empréstimos e não aos rendimentos de títulos no mercado secundário. Ele decidiu chamá-lo de paradoxo e encontrar uma maneira de encaixá-lo em sua nova teoria.

Para fazer isso, Keynes afirmou que as taxas de juros de mercado são rígidas e não se ajustam com rapidez suficiente para equilibrar poupança e investimento. Por causa disso, ele argumentou, que a poupança excederá o investimento durante os períodos em que as taxas de juros estão caindo e o investimento excederá a poupança quando as taxas de juros estiverem subindo. De acordo com sua teoria de como os níveis de preços são determinados, Keynes diz que isso implica que, quando as taxas de juros estão caindo, o nível de preços cairá e, quando as taxas de juros estão subindo, o nível de preços sobe. Isso, disse Keynes, explica o paradoxo. 

História do Paradoxo de Gibson

A relevância do chamado paradoxo de Gibson na economia moderna é questionável porque as condições monetárias e financeiras sob as quais ocorreu, e que eram a base da correlação – ou seja, o padrão ouro e as taxas de juros que eram principalmente determinadas pelos mercados – não mais existir. Em vez disso, os bancos centrais determinam a política monetária sem referência a qualquer padrão de commodities e rotineiramente manipulam o nível das taxas de juros. 

De acordo com o paradoxo de Gibson, a correlação entre taxas de juros e preços era um fenômeno impulsionado pelo mercado, que não pode existir quando as taxas de juros estão artificialmente ligadas à inflação por meio da intervenção do banco central. Durante o período estudado por Gibson, as taxas de juros foram estabelecidas pela relação natural entre poupadores e tomadores de empréstimo para equilibrar a oferta e a demanda. As políticas monetárias das últimas décadas suprimiram essa relação.

Existem possíveis explicações levantadas por economistas para resolver o paradoxo de Gibson ao longo das décadas. Mas, enquanto a relação entre taxas de juros e preços permanecer artificialmente desvinculada, pode não haver interesse suficiente por parte dos macroeconomistas de hoje para persegui-la mais adiante. No final, o paradoxo de Gibson não era nem o de Gibson (tendo sido previamente descoberto por outros) nem um verdadeiro paradoxo (como explicações plausíveis já existiam na época da escrita de Keynes e mais foram exploradas desde então) e é de pouco interesse além de ser uma nota de rodapé histórica para a era do padrão ouro.