A importância da inflação e do PIB

Produto Interno Bruto (PIB)

O produto interno bruto (PIB) dos Estados Unidos representa a produção total agregada da economia americana.É importante lembrar que os números do PIB, informados aos investidores, já estão ajustados pela inflação. Em outras palavras, se o PIB bruto fosse calculado como 6% maior do que no ano anterior, mas a inflação fosse 2% no mesmo período, o crescimento do PIB seria relatado como 4% – ou o crescimento líquido no período.

A relação entre inflação e PIB

os investidores do mercado de ações, o crescimento anual do PIB é vital. Se a produção econômica geral estiver diminuindo ou apenas se mantendo estável, a maioria das empresas não será capaz de aumentar seus lucros (que é o principal fator para o desempenho das ações). No entanto, o crescimento excessivo do PIB também é perigoso, pois provavelmente virá com um aumento da inflação, que corrói os ganhos do mercado de ações ao tornar nosso dinheiro (e lucros corporativos futuros) menos valioso. A maioria dos economistas hoje concorda que o crescimento do PIB de 2,5 a 3,5% ao ano é o máximo que nossa economia pode manter com segurança, sem causar efeitos colaterais negativos. Mas de onde vêm esses números? Para responder a essa pergunta, precisamos trazer uma nova variável, a taxa de desemprego, em jogo.

Estudos mostram que, nos últimos 20 anos, o crescimento anual do PIB acima de 2,5% causou uma queda de 0,5% no desemprego para cada ponto percentual acima de 2,5%.  Parece a maneira perfeita de matar dois coelhos com uma cajadada só – aumentar o crescimento geral e, ao mesmo tempo, diminuir a taxa de desemprego, certo? Infelizmente, no entanto, essa relação positiva começa a se desfazer quando o emprego fica muito baixo ou próximo ao pleno emprego. Taxas de desemprego extremamente baixas provaram ser mais caras do que valiosas porque uma economia operando perto do pleno emprego fará com que duas coisas importantes aconteçam:

1. A demanda agregada por bens e serviços aumentará mais rápido do que a oferta, fazendo com que os preços subam.
2. As empresas terão de aumentar os salários em decorrência do mercado de trabalho restrito. Esse aumento geralmente é repassado aos consumidores na forma de preços mais altos, já que a empresa busca maximizar os lucros.

Com o tempo, o crescimento do PIB causa inflação. A inflação, se não for controlada, corre o risco de se transformar em hiperinflação. Uma vez que esse processo esteja estabelecido, ele pode rapidamente se tornar um ciclo de feedback auto-reforçador. Isso porque, em um mundo onde a inflação está aumentando, as pessoas gastarão mais dinheiro porque sabem que será menos valioso no futuro. Isso provoca novos aumentos no PIB no curto prazo, ocasionando novos aumentos de preços. Além disso, os efeitos da inflação não são lineares. Em outras palavras, a inflação de 10% é muito mais do que duas vezes mais prejudicial do que a inflação de 5%. Essas são lições que a maioria das economias avançadas aprendeu com a experiência; nos EUA, basta voltar cerca de 30 anos para encontrar um período prolongado de alta inflação, que só foi remediado passando por um doloroso período de alto desemprego e perda de produção devido à ociosidade da capacidade potencial.

Quanto inflação é demais?

Então, quanta inflação é “demais”? Fazer essa pergunta revela outro grande debate, argumentado não apenas nos Estados Unidos, mas em todo o mundo por banqueiros centrais e economistas. Há quem insista que as economias avançadas devem ter como objetivo uma inflação de 0%, ou seja, preços estáveis. O consenso geral, entretanto, é que um pouco de inflação é na verdade uma coisa boa.

O maior motivo desse argumento a favor da inflação é o caso dos salários. Em uma economia saudável, as forças de mercado, às vezes, exigem que as empresas reduzam os salários reais, ou salários após a inflação. Em um mundo teórico, um aumento salarial de 2% durante um ano com inflação de 4% tem o mesmo efeito líquido para o trabalhador que uma redução salarial de 2% em períodos de inflação zero. Mas, no mundo real,os cortes salariais nominais (em dólares reais) raramente ocorrem porque os trabalhadores tendem a se recusar a aceitar cortes salariais a qualquer momento.  Esta é a principal razão pela qual a maioria dos economistas hoje (incluindo os responsáveis ​​pela política monetária dos Estados Unidos) concorda que uma pequena quantidade de inflação, cerca de 1% a 2% ao ano, é mais benéfica do que prejudicial para a economia.

O Federal Reserve e a política monetária

Os EUA têm essencialmente duas armas em seu arsenal para ajudar a guiar a economia em direção a um caminho de crescimento estável sem inflação excessiva: política monetária e política fiscal. A política fiscal vem do governo na forma de políticas tributárias e orçamentárias federais. Embora a política fiscal possa ser muito eficaz em casos específicos para estimular o crescimento da economia, a maioria dos observadores do mercado olha para a política monetária para fazer a maior parte do trabalho pesado para manter a economia em um padrão de crescimento estável. Nos Estados Unidos, o Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve Board (FOMC) é responsável pela implementação da política monetária, que é definida como qualquer ação para diminuir ou aumentar a quantidade de dinheiro que circula na economia. Reduzido, isso significa que o Federal Reserve (FED) pode tornar o dinheiro mais fácil ou mais difícil, encorajando os gastos para estimular a economia e restringindo o acesso ao capital quando as taxas de crescimento estão atingindo níveis considerados insustentáveis.

Antes de se aposentar, Alan Greenspan era frequentemente referido como a pessoa mais poderosa do planeta. De onde veio essa impressão? Provavelmente foi porque o papel de Greenspan como presidente do Federal Reserve (em 2020, esse papel é atualmente ocupado por Jerome Powell) deu a ele poderes “especiais” – principalmente a capacidade de definir a taxa de fundos federais. A taxa de “Fed Funds” é a taxa mais baixa em que o dinheiro pode mudar de mãos entre instituições financeiras nos Estados Unidos.  Embora leve tempo para trabalhar os efeitos de uma mudança na taxa dos Fed Funds (ou taxa de desconto ) em toda a economia, ela se mostrou muito eficaz em fazer ajustes na oferta monetária geral, quando necessário.

Pedir ao pequeno grupo de homens e mulheres do FOMC, que se sentam em volta de uma mesa algumas vezes por ano, que altere o curso da maior economia do mundo é uma tarefa difícil.  É como tentar conduzir um navio do tamanho do Texas pelo Pacífico – isso pode ser feito, mas o leme neste navio deve ser pequeno para causar o mínimo de perturbação na água ao seu redor. Somente aplicando pequenas pressões opostas ou liberando um pouco de pressão quando necessário, o Fed pode guiar calmamente a economia ao longo do caminho mais seguro e menos custoso para um crescimento estável. As três áreas da economia que o Fed observa com mais diligência são PIB, desemprego e inflação.  A maioria dos dados com os quais eles precisam trabalhar são dados antigos, portanto, é muito importante compreender as tendências. Na melhor das hipóteses, o Fed espera estar sempre à frente da curva, antecipando o que está por vir amanhã para que possa ser manobrado hoje.

Cálculo do PIB e da inflação

Há tanto debate sobre como calcular o PIB e a inflação quanto sobre o que fazer com eles quando forem publicados. Analistas e economistas frequentemente começam a separar o valor do PIB ou descontar o valor da inflação em algum valor, especialmente quando isso se ajusta à sua posição nos mercados naquele momento. Uma vez que levamos em consideração os ajustes hedônicos para “melhorias de qualidade”, reponderação e ajustes de sazonalidade, não resta muito que não tenha sido fatorado, suavizado ou ponderado de uma forma ou de outra. Ainda assim, existe uma metodologia sendo usada e, desde que nenhuma mudança fundamental seja feita, podemos olhar para as taxas de variação do IPC (conforme medido pela inflação) e saber que estamos comparando a partir de uma base consistente.

Implicações para investidores

Manter um olhar atento sobre a inflação é mais importante parainvestidores de renda fixa porque os fluxos de renda futuros devem ser descontados pela inflação para determinar quanto valor o dinheiro de hoje terá no futuro.  Para os investidores em ações, a inflação, real ou antecipada, é o que nos motiva a assumir o risco acrescido de investir em bolsa, na esperança de gerar as maiores taxas reais de retorno. Retornos reais (todas as nossas discussões sobre o mercado de ações devem ser reduzidas a essa métrica final) são os retornos sobre o investimento que sobram após as comissões, impostos, inflação e todos os outros custos de atrito serem levados em consideração. Enquanto a inflação for moderada, o mercado de ações oferece as melhores chances para isso em comparação com renda fixa e dinheiro.

Há momentos em que é mais útil simplesmente considerar os números da inflação e do PIB pelo valor de face e seguir em frente, especialmente porque há muitas outras coisas que exigem nossa atenção como investidores. No entanto, é importante nos expormos novamente às teorias subjacentes aos números de vez em quando, para que possamos colocar nosso potencial de retorno de investimento na perspectiva adequada.