Taxa de Fulcro
O que é uma taxa de Fulcrum?
Uma taxa fulcro é uma taxa baseada no desempenho que se ajusta para cima ou para baixo com base no desempenho superior ou inferior de um benchmark. As taxas de fulcrum podem ser cobradas por um consultor financeiro ou um gestor de ativos de clientes qualificados para vincular o desempenho superior (ou a falta dele) à compensação.
Principais vantagens
- Uma taxa fulcro é uma taxa baseada no desempenho que pode ser ajustada para cima ou para baixo dependendo se os benchmarks de desempenho são ou não atingidos.
- As taxas de fulcro devem exceder a referência apropriada para se qualificar para uma taxa mais alta ou, se não, a taxa de base deve ser reduzida.
- Apenas clientes qualificados são elegíveis para taxas de fulcro, conforme estipulado pela Lei de Consultores de Investimento de 1940.
- Os consultores de investimentos implementam taxas de fulcro para tornar os fundos ativos mais atraentes do que os fundos passivos, que têm apresentado desempenho superior ao deles.
- Demonstrou-se que as taxas de fulcro não melhoram particularmente o desempenho de um fundo, mas levam os gestores a assumir mais riscos para tentar superar o benchmark.
Compreendendo uma Taxa Fulcrum
Uma taxa fulcro é a única taxa baseada no desempenho que os consultores financeiros estão autorizados a cobrar dos clientes. A Lei de Consultores de Investimento de 1940 proibiu inicialmente as taxas baseadas no desempenho, uma vez que dão aos consultores incentivos excessivos para assumir riscos indevidos com o dinheiro de seus clientes. Não foi até 1970 que o congresso permitiu taxas baseadas no desempenho, como uma taxa de fulcro, mas apenas para Consultores de Investimentos Registrados (RIA) atuando como gestores de investimentos para fundos mútuos.
Então, em 1985, a Securities and Exchange Commission (SEC) permitiu ainda que os consultores usassem taxas de fulcro com clientes de varejo, e apenas porque o consultor participa igualmente das vantagens e desvantagens de um investimento.
A razão pela qual um gigante da gestão de fundos empregaria uma taxa de fulcro em fundos administrados ativamente é que eles continuam a apresentar desempenho inferior ao dos fundos de índice de custo mais baixo ( passivos ), que capturaram a maior parte dos ingressos líquidos nos EUA na última década. Para tornar os fundos de ações ativos mais populares, a Fidelity está basicamente reduzindo seus custos, mas permitindo-se participar positivamente se vencerem seu bogey.
Condições da Taxa Fulcrum
Algumas condições devem ser atendidas para um consultor cobrar uma taxa fulcro:
1) Os retornos devem exceder o benchmark apropriado (e se não, a taxa básica deve ser reduzida). 2) Os únicos clientes que podem ser cobrados dessa forma são pessoas físicas ou empresas de investimento registradas com um valor de conta superior a $ 1 milhão ou um patrimônio líquido superior a $ 2,1 milhões. Esses clientes são conhecidos como “clientes qualificados”, definidos na Regra 205-3 da Lei de Consultores de Investimento de 1940.
As taxas da Fulcrum funcionam?
De acordo com a pesquisa, as taxas de incentivo para fundos mútuos não mostraram qualquer associação com a melhoria do desempenho ajustado ao risco. Em vez disso, os administradores de fundos mútuos pagos por meio de taxas de incentivo tendem a obter retornos mais elevados simplesmente assumindo mais riscos. Pior ainda, quando eles ficam para trás em seus benchmarks, eles adicionam mais risco. Apesar disso, essas taxas baseadas no desempenho continuam populares entre os investidores.
Exemplo do mundo real
No final de 2017, a Fidelity International anunciou que revisaria sua estratégia de taxa de ações para um modelo de taxa de fulcro. Com efeito, ofereceria uma nova classe de ações para 10 fundos de ações ativos que acarretariam um encargo de gestão 10 pontos base inferior aos preços atuais. Dependendo do desempenho dos fundos, essa taxa aumentaria ou diminuiria em 20 pontos base (o desempenho seria medido em uma base contínua de três anos).
A Fidelity não está sozinha no uso seletivo de taxas de fulcro; Vanguard, Janus e AllianceBernstein, bem como outros gestores de fundos, também os empregam.