Fugit
O que é Fugit?
Fugit, do latim tempus fugit, é a quantidade de tempo que um investidor acredita que resta até que não seja mais benéfico exercer uma opção antecipadamente, ou a probabilidade de que uma opção do estilo americano seja exercida antes de expirar.
O conceito fugit foi batizado e criado pelo economista Mark Garman, professor de Berkeley que estudou o momento ideal para exercer uma opção americana precificada com base em árvores binomiais.
Principais vantagens:
- Fugit é o tempo restante para uma opção americana até que ela não seja mais benéfica para o exercício precoce.
- Fugit também pode ser interpretado como a probabilidade de que o recurso de exercício de tal opção seja usado antes do vencimento.
- O conceito foi formalizado por Mark Garman, economista de Berkeley, usando modelos de árvore binomial para identificar as condições ideais para o exercício inicial.
- Cálculos Fugit também são usados para cronometrar opções bermudianas e títulos conversíveis.
Compreendendo o Fugit
Fugit é um termo usado na negociação de opções, emprestado do latim. Especificamente, origina-se de um verso do poema épico Georgica, que foi escrito pelo poeta romano Virgílio: ” sed fugit interea fugit irreparabile tempus. ” Em inglês, significa: “mas foge entretanto” ou “o tempo irrecuperável foge”. Refere-se ao recurso de exercício antecipado dado aos detentores de opções de estilo americano (e que está ausente das opções de estilo europeu ).
A menos que uma opção esteja muito cara a cara, geralmente não deve ser exercida no início, pois isso causa uma perda de valor inerente. Seria mais econômico manter a opção em vez de convertê-la em uma posição comprada ou vendida no título subjacente. Alguns investidores acham lucrativo exercer as opções de compra antecipadamente, quando estão dentro do dinheiro um pouco antes de uma data de ex-dividendo, ou profundamente nas opções de venda que têm perto de 100 delta.
Atendendo a uma opção que é potencial candidata a exercício antecipado, o titular da opção irá computar o seu fugito para ver se deve de facto ser exercido ou não. Fugit é calculado como o tempo restante esperado para exercer uma opção americana ou, alternativamente, como a vida esperada neutra ao risco de uma opção durante a qual ela ainda pode ser efetivamente coberta. O cálculo geralmente requer um modelo de árvore binomial e nem sempre pode chegar a um valor único.
Considerações Especiais
Os cálculos Fugit também são usados com opções das Bermudas, contratos que só podem ser exercidos em datas predeterminadas, muitas vezes em um dia por mês. O conceito também é usado para determinar se e quando usar o recurso para converter dívida em capital para títulos conversíveis.
Nassim Taleb, negociante de opções e autor do livroO Cisne Negro: O Impacto do Altamente Improvável, propõe uma alternativa ao cálculo do fugit, que ele chama de “rho fudge”, ouOmega da opção=Duração Nominal x (Rho2 de uma opção americana / Rho2 de uma opção europeia).Observe que o Taleb emprega diferentes usos das palavras rho (tradicionalmente relacionado à sensibilidade à taxa de juros) e ômega (tradicionalmente relacionado à sensibilidade ao preço e também conhecido como lambda). Aqui, o ômega é semelhante a fugit, e o rho2 é a sensibilidade ao preço de uma opção para pagamentos de dividendos.
Calculando Fugit
O cálculo do fugit de uma opção é o seguinte: onde n é o número de passos de tempo na árvore binomial; t é o tempo restante para o vencimento da opção ei é o intervalo de tempo atual na árvore binomial.
Primeiro, defina o valor fugit de cada um dos nós no final da árvore binomial igual a i = n. Então, trabalhando para trás: se a opção deve ser exercida em um determinado nó, defina o fugit naquele nó igual ao seu período; ou então, se a opção não deve ser exercida em um nó particular, defina o fugito para o fugito esperado neutro ao risco no próximo período. O valor obtido desta forma no início do primeiro período (i = 0) é o fugit atual. Finalmente, para anualizar o fugit, multiplique o valor resultante por t / n.