O que é o Formulário 13F da SEC?
O que é o Formulário 13F da SEC?
O Formulário 13F da Securities and Exchange Commission (SEC) é um relatório trimestral que deve ser apresentado por todos os gestores de investimentos institucionais com pelo menos US $ 100 milhões em ativos sob gestão. Ele divulga suas participações acionárias e pode fornecer alguns insights sobre o que o dinheiro inteligente está fazendo no mercado. No entanto, estudos descobriram que os arquivamentos 13F também têm falhas graves e não podem ser considerados pelo valor de face.
Principais vantagens
- O Formulário 13F da SEC deve ser apresentado trimestralmente por gestores de investimentos institucionais com pelo menos $ 100 milhões em ativos sob gestão.
- O Congresso pretendia que esses documentos fossem transparentes sobre as participações dos maiores investidores do país.
- Os investidores menores frequentemente usam esses arquivos para determinar o que o “dinheiro inteligente” está fazendo no mercado, mas há sérios problemas com a confiabilidade e a oportunidade dos dados.
Compreendendo o Formulário 13F da SEC
O Congresso criou a exigência 13F em 1975. Sua intenção era fornecer ao público dos Estados Unidos uma visão das participações dos maiores investidores institucionais do país. Os legisladores acreditavam que isso aumentaria a confiança dos investidores na integridade dos mercados financeiros do país. As empresas consideradas gerentes de investimento institucional incluem fundos mútuos, fundos de hedge, empresas fiduciárias, fundos de pensão, seguradoras e consultores de investimento registrados.
Como os registros da 13F fornecem aos investidores uma visão das participações dos principais selecionadores de ações de Wall Street, muitos investidores menores têm procurado usar os registros como um guia para suas próprias estratégias de investimento. Seu raciocínio é que os maiores investidores institucionais do país não são apenas presumivelmente os mais inteligentes, mas seu tamanho também lhes dá o poder de movimentar os mercados. Portanto, investir nas mesmas ações – ou vender as mesmas ações – faz sentido como estratégia.
Principais problemas com o formulário 13F
Os investidores menores que desejam replicar as estratégias de gestores de dinheiro astros do rock, como Daniel Loeb, David Tepper ou Seth Klarman, examinam os arquivos 13F. E a imprensa financeira costuma relatar o que esses administradores de fundos vêm comprando e vendendo, comparando as mudanças nos registros trimestrais. Mas há uma série de problemas com os registros do 13F que merecem cautela.
A SEC reconheceu problemas com a confiabilidade das informações nos formulários 13F.
Dados não confiáveis
Estudos descobriram a ” presença generalizada de erros de relatório significativos ” nas submissões do 13F. A própria SEC reconheceu que os arquivos 13F não são necessariamente confiáveis porque ninguém na SEC analisa o conteúdo quanto à precisão e integridade. Afinal, o infame fraudador Bernard Madoff preenchia obedientemente os formulários 13F a cada trimestre.
Outro grande problema com os relatórios 13F é que eles são arquivados até 45 dias após o final do trimestre. E a maioria dos gerentes envia seus 13Fs o mais tarde possível, porque eles não querem alertar os rivais sobre o que estão fazendo. No momento em que outros investidores põem as mãos nesses 13Fs, eles estão olhando para as compras de ações que podem ter sido feitas mais de quatro meses antes do pedido. Se o dinheiro inteligente já estiver totalmente investido em uma ação, os investidores menores provavelmente chegarão atrasados à festa quando souberem dela.
Alguns grupos de investidores estão fazendo lobby para reformar o processo do 13F, dizendo que os formulários devem ser preenchidos mensalmente, dentro de 15 dias do final de cada mês.
Comportamento de rebanho
Um risco para os investidores profissionais e de varejo é a tendência dos gestores de dinheiro de emprestar ideias de investimento uns dos outros. Os administradores de fundos de hedge não são mais imunes aos preconceitos comportamentais do que qualquer outra pessoa. Afinal, se você é um administrador de fundos, é mais seguro estar errado com a maioria do que sozinho. Isso pode levar a negócios lotados e ações supervalorizadas. E se os pequenos investidores se atrasarem para a parte ao entrar em uma operação, é provável que eles se atrasem para sair.
Uma imagem incompleta
Outro problema com os depósitos do 13F é que os fundos são obrigados a reportar apenas posições compradas, além de suas opções de venda e compra, American Depositary Receipts (ADRs) e notas conversíveis. Isso pode dar uma imagem incompleta e até enganosa, porque alguns fundos geram a maior parte de seus retornos com suas vendas a descoberto, usando apenas posições longas como hedge. Não há como distinguir esses hedges de posições compradas genuínas em formulários 13F.