Como os fundos mútuos diferem ao redor do mundo
Os fundos mútuos são o equivalente em investimento a um jantar congelado. Em vez de passar pelo aborrecimento de andar pelos corredores do supermercado, escolher ingredientes individuais, embalá-los em casa e preparar uma refeição, você pode comprar um jantar congelado e obter tudo o que deseja em um pacote conveniente. No entanto, assim como não esperaríamos que um jantar congelado de Hong Kong ou da Bélgica fosse igual ao do supermercado local, não podemos esperar que os fundos mútuos estrangeiros sejam iguais aos dos Estados Unidos.
Um fundo mútuo com sede na Europa se enquadra em um ambiente regulatório diferente de um fundo certificado para contas de investimento em Hong Kong. Cada país tem suas próprias regras e “gostos” de como um fundo mútuo é construído, e é importante entender como esses regulamentos moldam os fundos de cada país. Este artigo fará um rápido tour pelos fundos mútuos e seus reguladores em todo o mundo.
Um fundo mútuo é um veículo para os indivíduos investirem seu dinheiro no mercado de ações ou títulos. É ideal para o investidor individual com fundos limitados, pois eles podem obter acesso a benefícios de diversificação mesmo que tenham uma quantia modesta para investir. Voltando ao nosso exemplo do jantar congelado, é caro e inconveniente comprar todos os ingredientes separadamente para uma refeição completa; conveniência e economia de custos são a razão pela qual existem fundos mútuos e jantares congelados. Os investidores não precisam tomar decisões sobre quais ações individuais comprar, eles simplesmente decidem qual portfólio é mais adequado para eles.
Você pode comprar um fundo de outro país?
Se você for um investidor nos Estados Unidos, só poderá comprar fundos registrados na Securities and Exchange Commission. Isso funciona como uma proteção para os investidores dos EUA, já que um fundo registrado na SEC é regulamentado de acordo com a lei de valores mobiliários dos EUA. Da mesma forma, se você é um residente de Hong Kong e deseja investir para sua aposentadoria, sua escolha de fundos seria limitada aos regulamentados pela Autoridade de Esquemas de Fundos de Previdência Obrigatórios de Hong Kong (MPFSA).
Um fundo mútuo de outro país não é o mesmo que um fundo global ou fundo internacional. Um fundo global investe em ativos de todo o mundo, incluindo o país de origem do investidor. Enquanto isso, um fundo internacional inclui o mundo inteiro, exceto o país de origem do investidor. Ambos os fundos ainda precisam ser registrados na SEC antes que os investidores norte-americanos possam comprá-los.
Traços comuns de todos os fundos mútuos
Antes de nos aprofundarmos nas diferenças, é importante primeiro descrever algumas verdades básicas dos fundos mútuos. Todos os fundos mútuos reúnem os muitos depósitos menores de investidores individuais para que possam fazer grandes compras em ações ou títulos. A maioria dos fundos mútuos está disponível tanto para clientes de varejo (investidores individuais) quanto para clientes institucionais (grandes empresas, fundações, etc.). Geralmente, há uma ampla seleção de fundos, tanto por empresa quanto por estilo em cada país, incluindo uma boa variedade de ações, títulos, mercado monetário e fundos equilibrados (combinações de ações e títulos no mesmo fundo).
Outro ponto comum entre os fundos mútuos em todo o mundo é que todas as grandes economias têm regras específicas relativas ao registro, marketing e venda de fundos. A indústria de fundos mútuos é um espaço altamente regulamentado, mas essas regulamentações diferem por país ou região. Os regulamentos estão em vigor para proteger o consumidor; isso ajuda a garantir que os gestores de ativos mantenham os interesses do investidor acima dos seus próprios e que o investidor não seja explorado. É muito importante que o investidor se sinta confiante de que a autoridade competente está monitorando o setor como um todo, para que ele confie suas economias em um fundo mútuo. Se os investidores não tivessem confiança, o setor provavelmente vacilaria.
Diferenças ao redor do globo
Os fundos mútuos disponíveis para investimento variam dependendo de onde o investidor está domiciliado. Vejamos alguns dos reguladores e regulamentos para ver como as regras moldam os fundos.
O Mercado dos EUA
Todos os fundos mútuos comercializados para investidores de varejo dos Estados Unidos devem ser registrados na SEC e devem obedecer às regras estabelecidas pela Lei de Companhias de Investimento de 1940, comumente chamada de Lei dos anos 40. Algumas das regras da Lei dos anos 40 tratam de questões de diversificação. Especificamente, a Seção 12 limita o valor dos ativos do fundo que podem ser investidos em outras empresas de investimento. Em outras palavras, a regra proíbe um fundo mútuo de concentrar muitas de suas participações nas ações de uma empresa de investimento.
Outra regra, 35d-1, comumente conhecida como “teste de nome”, garante que a maioria (80%) das participações do fundo mútuo refletem o nome e o prospecto do fundo. Portanto, se um fundo se autodenomina “Fundo de Ações Internacionais”, 80% de suas participações devem ser ações, e precisam ser ações internacionais.
A União Europeia
Os fundos mútuos autorizados para venda na Europa são regidos pelos regulamentos dos Organismos de Investimento Coletivo em Valores Mobiliários, ou OICVM. A iteração mais recente das regras é designada por UCITS III, que difere das regras anteriores por prestar mais atenção à monitorização do risco das posições de derivados. As regras cobrem muitas áreas, mas, como a Lei dos anos 1940, algumas tratam de garantir que o fundo não concentre seus ativos para garantir a diversificação.
Para comercializar o seu fundo em todos os países membros da Autoridade Reguladora de Serviços Financeiros da Irlanda. Por sua vez, a IFSRA faz parte do Committee of European Securities Regulators, que tem a função de coordenar os reguladores de valores mobiliários de todos os países da UE.
Mercado de Hong Kong
As regras de Hong Kong são as mais restritivas. Existem dois órgãos reguladores de fundos no mercado de Hong Kong: a Securities and Futures Commission (SFC) e a MPFSA. As regras do SFC são mais amplas e não tão específicas ou restritivas quanto as regras estabelecidas pela MPFSA. Eles se aplicam a todos os fundos comercializados em Hong Kong, independentemente do tipo de fundo mútuo. Em contraste, a MPFSA governa apenas os fundos que são comercializados para uso nas contas de aposentadoria de seus residentes. Isso significa que os fundos adequados para investimento em contas de aposentadoria têm de se preocupar com dois órgãos reguladores – eles devem obedecer às regras da SFC e da MPFSA. No entanto, como as MPFSArules são mais restritivas do que as regras SFC, os gestores de fundos geralmente podem se concentrar nas regras MPFSA, sabendo que a conformidade com essas regras geralmente garantirá a conformidade com as regras mais amplas também.
As regras do MPFSA são mais restritivas em parte porque a autoridade quer garantir que os ovos do ninho de seus residentes sejam protegidos e não investidos em fundos de natureza especulativa. A MPFSA leva muito a sério o cumprimento de suas regras. Algumas das regras mais restritivas tratam de títulos não cotados, ou abaixo do grau de investimento, e títulos não cotados. O MPFSA exige que os fundos mútuos de títulos vendam títulos que foram rebaixados abaixo do grau de investimento, mesmo que fossem grau de investimento no momento da compra. As regras também enfatizam as trocas aprovadas. A MPFSA fornece sua própria lista de bolsas de valores aprovadas. Não mais do que 10% dos títulos de um fundo mútuo podem ser alocados para conter ações não listadas em uma dessas bolsas aprovadas.
Outros Mercados
Os mercados, além dos três mencionados acima, possuem estrutura e regulamentação próprias. No Canadá, por exemplo, os fundos mútuos estão sujeitos às leis de valores mobiliários provinciais, bem como às regras nacionais conhecidas como NI 81-102. O NI significa “Instrumento Nacional”. Por exemplo, os negociantes que vendem fundos mútuos devem ser registrados no regulador de valores mobiliários de sua província, enquanto o gerente de ativos do fundo mútuo deve garantir que o fundo que administram obedece às regras NI 81-102.
Outro mercado que atualmente está se abrindo para gestores de fundos externos é Taiwan. Em Taiwan, o regulador é o Comitê de Supervisão Financeira (FSC). Existem apenas cerca de 20 regras específicas para fundos mútuos comercializados em Taiwan, mas este ainda é um mercado em evolução.
The Bottom Line
Compreender as diferenças entre os reguladores financeiros é muito importante para um administrador de fundos mútuos. Um gestor pode ter fundos diferentes registrados entre esses ambientes regulatórios diferentes e ele precisa ter certeza de que entende o que pode e o que não pode fazer em cada um dos países. A violação de uma regra, especialmente uma regra importante, pode dar a um fundo e a seu administrador uma má reputação, uma multa ou ambos.