Fed Speak
O que é o Fed Speak?
Falar do Fed é uma frase usada para descrever a tendência do ex-presidente do Conselho do Federal Reserve, Alan Greenspan, de fazer declarações prolixas com pouca substância. Muitos analistas sentiram que o ambíguo “discurso do Fed” de Greenspan foi uma estratégia intencional usada para evitar que os mercados reagissem exageradamente aos seus comentários. A intenção assumida do discurso do Fed era obscurecer o verdadeiro significado da intenção do Fed em um esforço para reduzir a ação antecipatória por parte do mercado ou do público investidor. Desde o reinado de Greenspan, outros presidentes do Fed se comunicaram de maneira muito mais concisa e direta.
Principais vantagens
- O discurso do Fed é uma técnica para gerenciar as expectativas dos investidores, fazendo declarações deliberadamente pouco claras sobre a política monetária para evitar que os mercados antecipem e, portanto, neguem parcialmente seus efeitos.
- O discurso do Fed foi empregado e está mais intimamente associado a Alan Greenspan, presidente do Fed de 1986 a 2006.
- O discurso do Fed foi substituído por uma nova estratégia de transparência do Fed conhecida como orientação para a frente sob o presidente do Fed Ben Bernanke.
Compreendendo o Fed Speak
O discurso do Fed é uma técnica para gerenciar as expectativas dos investidores e do público em relação à política monetária atual e futura. O discurso do Fed busca ofuscar deliberadamente as intenções dos formuladores de políticas para evitar que os mercados antecipem seu impacto e ajustem os preços de acordo.
Alan Greenspan, que foi presidente do Fed de 1986 a 2006, era conhecido por fazer declarações vagas que não eram facilmente interpretadas. Por exemplo, após um discurso feito por Greenspan em 1995, uma manchete do New York Times dizia: “Dúvidas expressas por Greenspan sobre um corte nas taxas”, enquanto a manchete do Washington Post naquele dia dizia “Greenspan sugere que o Fed pode cortar as taxas de juros”. Os sucessores de Greenspan, começando por Ben Bernanke, são conhecidos por fazer declarações mais diretas.
O objetivo por trás do discurso do Fed de Greenspan é baseado na teoria econômica das expectativas racionais, especialmente no trabalho do economista ganhador do Prêmio Nobel Robert Lucas. Esta teoria sugere que quando os participantes do mercado podem antecipar um movimento da política monetária pelo Fed, então eles formarão expectativas racionais sobre o impacto final da mudança na política monetária sobre os preços e taxas de juros, e que essas expectativas racionais serão rapidamente incorporadas ao presente preços e taxas de juros.
No entanto, se os preços e as taxas de juros puderem se ajustar imediatamente à nova política monetária, a política tenderá a ter pouco ou nenhum impacto sobre os indicadores de desempenho econômico real, como emprego e produto real. Por exemplo, uma política expansionista totalmente antecipada levaria apenas a uma inflação de preços mais alta e a taxas de juros nominais de longo prazo mais altas, sem reduzir o desemprego. Assim, as expectativas racionais e o comportamento compensatório dos participantes do mercado podem prejudicar a capacidade do Fed de atingir as metas de política relacionadas ao pleno emprego e ao crescimento econômico. Segundo essa teoria, apenas mudanças imprevistas na política monetária, abrindo caminho por meio dos vários mecanismos de transmissão descritos pelos economistas, podem alterar o produto real e o emprego.
Portanto, para reduzir o desemprego e estimular o crescimento econômico, o Fed precisaria evitar que os participantes do mercado antecipassem suas políticas monetárias. É amplamente sabido que o discurso do Fed de Greenspan tinha a intenção de fazer exatamente isso. Ao empregar uma linguagem deliberadamente vaga e confusa, ele esperava evitar que os participantes do mercado antecipassem as decisões de política monetária.
Na época, a estratégia de Greenspan de falar do Fed foi criticada e às vezes ridicularizada como obscurantista e trabalhando contra o mercado. No entanto, essas críticas foram contrabalançadas com o fato de que o mandato de Greenspan como chefe do Fed foi caracterizado por um crescimento econômico razoavelmente estável e recessões relativamente suaves e raras. No entanto, algumas pesquisas econômicas têm mostrado que a incerteza do mercado em relação à política monetária pode ter consequências negativas para o sistema financeiro e a economia.
A estratégia de Greenspan foi substituída por um pensamento diferente sobre como gerenciar as expectativas dos investidores e do público sob seu sucessor Ben Bernanke. A nova estratégia, conhecida como orientação para a frente, tem sido emitir declarações de intenção muito claras para a política monetária em andamento, com o objetivo de moldar as expectativas para direcionar os preços e as taxas de juros para apoiar os objetivos da política monetária. Essa transparência renovada também visa reduzir a incerteza do mercado em torno da política monetária, especialmente durante períodos de crise econômica ou recessão. Tornou-se a norma geral para a política monetária dos EUA desde o fim da presidência de Greenspan.