Prêmio de risco patrimonial

O que é prêmio de risco patrimonial?

O termo prêmio de risco de ações refere-se a um retorno excedente que o investimento no mercado de ações oferece em relação a uma taxa livre de risco. Esse retorno excedente compensa os investidores por assumirem o risco relativamente maior de investir em ações. O tamanho do prêmio varia e depende do nível de risco em uma carteira particular. Ele também muda com o tempo, conforme o risco de mercado flutua.

Como funcionam os prêmios de risco patrimonial

As ações são geralmente consideradas investimentos de prêmios mais elevados quando investem no mercado de ações. Qualquer retorno que você obtenha acima de um investimento sem risco, como uma letra do Tesouro dos EUA (T-bill) ou um título, é chamado de prêmio de risco de ações.

Um prêmio de risco de ações é baseado na ideia da compensação risco-recompensa. É uma figura voltada para o futuro e, como tal, o prêmio é teórico. Mas não há uma maneira real de dizer quanto um investidor ganhará, uma vez que ninguém pode realmente dizer quão bem as ações ou o mercado de ações terão no futuro. Em vez disso, um prêmio de risco de ações é uma estimativa como uma métrica retrospectiva. Ele observa o desempenho do mercado de ações e dos títulos do governo durante um período de tempo definido e usa esse desempenho histórico para o potencial de retornos futuros. As estimativas variam muito, dependendo do período de tempo e do método de cálculo.

Assim, a equação para o prêmio de risco de ações é um retrabalho simples do CAPM que pode ser escrito como: Prêmio de risco de ações = R a  – R f  = β a  (R m  – R f )

Se estivermos simplesmente falando sobre o mercado de ações (a = m), então R a  = R m. O coeficiente beta é uma medida da volatilidade de uma ação – ou risco – em relação ao mercado. A volatilidade do mercado é convencionalmente definida como 1, então se a = m, então β a  = β m  = 1. R m  – R f  é conhecido como prêmio de mercado e R a  – R f  é o prêmio de risco. Se a for um investimento de capital, então R a  – R f  é o prêmio de risco de capital. Se a = m, então o prêmio de mercado e o prêmio de risco de ações são os mesmos.

De acordo com alguns economistas, este não é um conceito generalizável, embora certos mercados em certos períodos de tempo possam exibir um prêmio de risco de ações considerável. Eles argumentam que o foco excessivo em casos específicos fez uma peculiaridade estatística parecer uma lei econômica. Várias bolsas de valores quebraram ao longo dos anos, portanto, um foco no mercado historicamente excepcional dos EUA pode distorcer o quadro. Esse foco é conhecido como viés de sobrevivência.

A maioria dos economistas concorda, embora o conceito de prêmio de risco de ações seja válido. No longo prazo, os mercados compensam mais os investidores por assumirem o maior risco de investir em ações. Como exatamente calcular esse prêmio é contestado. Uma pesquisa com economistas acadêmicos dá uma faixa média de 3% a 3,5% para um horizonte de um ano e 5% a 5,5% para um horizonte de 30 anos. Os diretores financeiros (CFOs) estimam o prêmio em 5,6% sobre as letras do Tesouro. A segunda metade do século 20 viu um prêmio de risco de ações relativamente alto, mais de 8% por alguns cálculos, contra pouco menos de 5% na primeira metade do século. Dado que o século terminou no auge da bolha das pontocom, no entanto, essa janela arbitrária pode não ser ideal.

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Considerações Especiais

A equação observada acima resume a teoria por trás do prêmio de risco das ações, mas não leva em conta todos os cenários possíveis. O cálculo é bastante simples se você inserir taxas de retorno históricas e usá-las para estimar as taxas futuras. Mas como você estima a taxa de retorno esperada se quiser fazer uma declaração prospectiva?

Um método é usar dividendos para estimar o crescimento de longo prazo, usando uma reformulação do Modelo de Crescimento de Gordon : k = D / P + g

Onde:

• k = retorno esperado expresso como uma porcentagem (isso pode ser calculado para R a  ou R m )
• D = dividendos por ação
• P = preço por ação
• g = crescimento anual em dividendos expresso em porcentagem