O clima afeta o mercado de ações?

Apesar dos melhores esforços de muitos economistas e especialistas de mercado altamente treinados, não há um consenso generalizado sobre como, ou mesmo se, o clima afeta o desempenho do mercado de ações.

Parece senso comum que deve ter algum impacto, uma vez que o clima é um fenômeno onipresente, do qual os comerciantes nunca estão totalmente isolados. Por outro lado, não há uma razão lógica clara para esperar que a chuva em Wall Street ou um furacão no México devam alterar sistematicamente as avaliações ou o otimismo dos comerciantes. Em última análise, é uma pergunta interessante, mas que a economia financeira não está realmente equipada para responder.

O que a pesquisa diz

Na prática, não é difícil testar a correlação entre o desempenho do mercado de ações e os dados de padrões climáticos. Meteorologistas e climatologistas fazem gráficos de tudo, desde o sol médio até as correntes oceânicas, e o desempenho do mercado de ações é uma questão de registro público.

O truque é tentar escolher os dados certos para comparar. Estudos revisados ​​por pares têm resultados díspares e conflitantes. Um exemplo famoso foi “Clima Induzido pelo Clima, Investidores Institucionais e Retornos de Ações”, que saiu da Case Western Reserve University em Cleveland em 2014. Ela descobriu que dias relativamente mais nublados aumentaram a percepção de superfaturamento em ações individuais e, posteriormente, levou a mais venda por instituições.

“Stock Returns and The Weather Effect” foi publicado no Journal of Financial Economics em 1980. Pareceu encontrar um fator de impacto muito grande, 3,72, sob o que foi referido como uma “hipótese de tempo calendário”. No entanto, uma análise mais aprofundada descobriu que o tempo era uma variável preditiva muito menor do que se o dia de negociação era ou não uma segunda-feira.

Outro estudo, “Ações e o clima: um exercício de mineração de dados ou outra anomalia do mercado de capitais?”apareceu na Empirical Economics em 1997. Este estudo tentou replicar um estudo de 1993 que mostrou que os preços das ações eram “sistematicamente afetados pelo clima”. O estudo de 1997 não pôde rejeitar ahipótese nula, admitindo em última instância “que nenhuma relação sistemática parecia existir”.

O problema com o empirismo

O método científico funciona maravilhosamente em física ou química, onde testes independentes são controlados e variáveis ​​são isoladas, mas ninguém pode executar testes controlados no ecossistema ou na economia global. Os sistemas são muito grandes para serem replicados e monstruosamente complexos para serem totalmente compreendidos. Os dados têm seus limites, e o melhor que um analista de mercado pode esperar é mostrar correlação, não causalidade.

A maioria dos modelos causais em economia ou ciência ambiental é baseada em regressão. Os modeladores precisam identificar quais fatores parecem relevantes ou irrelevantes e precisam ter dados confiáveis ​​e comparáveis ​​sobre todos os fatores relevantes. Eles também precisam ponderar as variáveis ​​relevantes e adicionar controles para possível corrupção ou preconceitos. Muitos desses modelos são sofisticados e matematicamente bonitos, mas nunca podem levar em conta com precisão todas as potencialidades.

Teorias

Uma teoria razoável sobre o clima e Wall Street sugere que o clima severo interrompe os processos de negócios, cadeias de suprimentos e movimentos do consumidor, entre outros fatores. Na verdade, a mídia financeira muitas vezes atribui a lentidão no crescimento do produto interno bruto (PIB) ou no desempenho do mercado de ações aos problemas climáticos. Embora seja uma ideia popular, nem todos concordam.

Uma cética é Gemma Godfrey, chefe de estratégia de investimentos da Brooks Macdonald, que disse que “os mercados estão isolados” dos problemas climáticos. “Os mercados precificaram isso, então tem havido pouca reação negativa nos mercados… e menos espaço positivo quando o tempo esquenta.” Muitos concordam com ela, argumentando que os meteorologistas são bons o suficiente agora que os mercados podem prever as flutuações com bastante antecedência.

Uma teoria alternativa, um desdobramento das finanças comportamentais, afirma que o clima afeta claramente o humor, e o humor afeta claramente o comportamento do investidor. Esse link parece um bom argumento para os retornos das ações influenciados pelo clima, mas provavelmente não é tão forte quanto seus proponentes fazem parecer.

Por exemplo, não é suficiente demonstrar que o clima afeta o humor; deve ser demonstrado que o clima afeta o humor de maneiras que alteram a tomada de decisão sobre as transações com títulos (ou, alternativamente, altera os hábitos de poupança e gasto o suficiente onde o volume dos títulos é substancialmente diferente). Apesar de vários estudos nesta área, os economistas não têm realmente as respostas.

Um desses estudos, realizado entre 2009 e 2011 na Bolsa de Valores de Borsa Istanbul, na Turquia, descobriu que o comportamento do investidor não foi afetado por dias ensolarados, dias nublados ou duração do sol, mas que provavelmente foi afetado “pelo nível de nebulosidade e temperatura. “

Um estudo diferente da UC Berkeley, publicado na Undergraduate Economic Review em 2011, concluiu que “o sol afeta o humor e o humor pode moldar o comportamento” e encontrou uma “relação significativa” entre o sol e os preços das ações no meio século anterior.

Um estudo não encontrou nenhum efeito nos dias de sol na Turquia, mas um estudo concorrente argumenta que o sol afeta o desempenho de Wall Street. É teoricamente possível que o sol afete os comerciantes turcos de maneira diferente dos nova-iorquinos, mas a conclusão muito mais razoável é que a economia de regressão baseada em modelo não está realmente preparada para lidar com uma relação causal tão intrincada.