Quais princípios financeiros ajudam as empresas a escolher a estrutura de capital?

À medida que as empresas crescem e continuam a operar, elas devem decidir como financiar seus vários projetos e operações, bem como como pagar aos funcionários e manter o funcionamento. Embora as receitas de vendas sejam as principais fontes de receita, a maioria das empresas também busca capital de investidores ou credores. Mas qual é a combinação certa de ações vendidas a investidores e títulos vendidos a credores? A teoria da estrutura de capital é a análise dessa questão-chave de negócios.

A abordagem do lucro líquido, a teoria do trade-off estático e a teoria do pecking order são três princípios financeiros que ajudam uma empresa a escolher sua estrutura de capital. Cada um desempenha um papel no processo de tomada de decisão, dependendo do tipo de estrutura de capital que a empresa deseja alcançar. A teoria pecking order, no entanto, foi empiricamente observada como sendo a mais usada na determinação da estrutura de capital de uma empresa.

A abordagem de renda líquida

O economista David Durand sugeriu essa abordagem pela primeira vez em 1952, e ele era um defensor da alavancagem financeira. Ele postulou que uma mudança na alavancagem financeira resulta em uma mudança nos  custos de capital.  Em outras palavras, se houver um aumento no índice de endividamento, a estrutura de capital aumenta e o  custo médio ponderado de capital  (WACC) diminui, o que resulta em maior valor da empresa.

A Abordagem do Lucro Operacional Líquido, também proposta pela Durand, é o oposto da Abordagem do Lucro Líquido, na ausência de impostos. Nessa abordagem, o WACC permanece constante. Postula que o mercado analisa uma empresa inteira, e qualquer desconto não tem relação com a relação  dívida / patrimônio líquido.  Se a informação fiscal for fornecida, ela afirma que o WACC diminui com o aumento do financiamento da dívida e o valor de uma empresa aumentará.

Nesta abordagem da Teoria da Estrutura de Capital, o custo de capital é uma função da estrutura de capital.É importante lembrar, no entanto, que essa abordagem pressupõe uma  estrutura de capital ótima.  A estrutura de capital ideal implica que, para uma certa proporção de dívida e patrimônio, o custo de capital está no mínimo e o valor da empresa no máximo.

Teoria de trade-off estática

A teoria do trade-off estático é uma teoria financeira baseada no trabalho dos economistas Modigliani e Miller na década de 1950, dois professores que estudaram a teoria da estrutura de capital e colaboraram para desenvolver a proposição de irrelevância da estrutura de capital. Essa proposição afirma que, em mercados perfeitos, a estrutura de capital que uma empresa usa não importa porque o valor de mercado de uma empresa é determinado por seu poder aquisitivo e pelo risco de seus ativos subjacentes.

Segundo Modigliani e Miller, o valor independe da forma de financiamento utilizada e dos investimentos da empresa. O  teorema M&M  fez duas proposições:

• Proposição I : Esta proposição afirma que a estrutura de capital é irrelevante para o valor de uma empresa. O valor de duas firmas idênticas permaneceria o mesmo, e o valor não seria afetado pela escolha do financiamento adotado para financiar os ativos. O valor de uma empresa depende dos ganhos futuros esperados.É quando não há impostos.
• Proposição II : Esta proposição diz que a alavancagem financeira aumenta o valor de uma empresa e reduz o WACC.É quando as informações fiscais estão disponíveis.