Descontos por falta de comercialização (DLOM)
O que significa descontos por falta de comercialização?
Os descontos por falta de comercialização (DLOM) referem-se ao método utilizado para auxiliar no cálculo do valor das ações fechadas e restritas. A teoria por trás do DLOM é que existe um desconto de avaliação entre uma ação que é negociada publicamente e, portanto, tem um mercado, e o mercado de ações privadas, que muitas vezes tem pouco ou nenhum mercado.
Vários métodos têm sido usados para quantificar o desconto que pode ser aplicado, incluindo o método de ações restritas, o método IPO e o método de precificação de opções.
Noções básicas sobre descontos por falta de comercialização (DLOM)
O método das ações restritas sugere que a única diferença entre as ações ordinárias de uma empresa e suas ações restritas é a falta de comercialização das ações restritas.
Posteriormente, a diferença de preço entre as duas unidades deve surgir devido a esta falta de comercialização. O método IPO está relacionado à diferença de preço entre as ações vendidas antes e após o IPO. A diferença percentual entre os dois preços é considerada o DLOM usando este método. O método de precificação de opções usa o preço da opção e o preço de exercício da opção como determinantes do DLOM. O preço da opção como uma porcentagem do preço de exercício é considerado DLOM sob este método.
O consenso de muitos estudos sugere que o DLOM varia entre 30% a 50%.
Descontos por falta de desafios de comercialização
Os interesses de propriedade não controláveis e não negociáveis em empresas de capital fechado representam alguns desafios únicos para analistas de avaliação. Esses problemas geralmente surgem durante o imposto sobre doações, imposto sobre imóveis, imposto de transferência que ignora geração, imposto de renda, imposto de propriedade e outras disputas fiscais. Para auxiliar os avaliadores em campo, o Internal Revenue Service (IRS) oferece algumas orientações, especialmente em torno de duas questões relacionadas que aprofundam a análise da nuvem: Desconto por falta de liquidez (DLOL) e Desconto por falta de controle (DLOC).
Sem dúvida, vender uma participação em uma empresa privada é um processo mais caro, incerto e demorado do que liquidar uma posição em uma entidade de capital aberto. Um investimento no qual o proprietário pode obter liquidez em tempo hábil vale mais do que um investimento no qual o proprietário não consegue vendê-lo rapidamente. Como tal, as empresas privadas devem vender com um desconto em relação ao valor intrínseco real devido aos custos adicionais, maior incerteza e horizontes de tempo mais longos vinculados à venda de títulos não convencionais.