Teoria da Irrelevância de Dividendos
O que é a Teoria da Irrelevância do Dividendo
A teoria da irrelevância dos dividendos acredita que os dividendos não afetam o preço das ações de uma empresa. Um dividendo é normalmente um pagamento em dinheiro feito a partir dos lucros de uma empresa para seus acionistas como recompensa pelo investimento na empresa. A teoria da irrelevância dos dividendos prossegue afirmando que os dividendos podem prejudicar a capacidade de uma empresa de ser competitiva a longo prazo, uma vez que seria melhor reinvestir o dinheiro na empresa para gerar lucros.
Embora existam empresas que provavelmente optaram por pagar dividendos em vez de aumentar seus lucros, há muitos críticos da teoria da irrelevância dos dividendos que acreditam que os dividendos ajudam a aumentar o preço das ações de uma empresa.
Principais vantagens
- A teoria da irrelevância dos dividendos sugere que os pagamentos de dividendos de uma empresa não agregam valor ao preço das ações da empresa.
- A teoria da irrelevância dos dividendos também argumenta que os dividendos prejudicam uma empresa, uma vez que o dinheiro seria melhor reinvestido na empresa.
- A teoria tem méritos quando as empresas assumem dívidas para honrar seus pagamentos de dividendos, em vez de pagar dívidas para melhorar seu balanço patrimonial.
Compreendendo a Teoria da Irrelevância de Dividendos
A teoria da irrelevância de dividendos sugere que a declaração de uma empresa e o pagamento de dividendos devem ter pouco ou nenhum impacto sobre o preço das ações. Se essa teoria for verdadeira, isso significaria que os dividendos não agregam valor ao preço das ações de uma empresa.
A premissa da teoria é que a capacidade de uma empresa de obter lucro e expandir seus negócios determina o valor de mercado da empresa e impulsiona o preço das ações; não pagamentos de dividendos. Aqueles que acreditam na teoria da irrelevância dos dividendos argumentam que os dividendos não oferecem nenhum benefício adicional aos investidores e, em alguns casos, argumentam que o pagamento de dividendos pode prejudicar a saúde financeira da empresa.
Dividendos e o preço das ações
A teoria da irrelevância dos dividendos sustenta que os mercados têm um desempenho eficiente, de modo que qualquer pagamento de dividendos levará a um declínio no preço das ações na quantidade do dividendo. Em outras palavras, se o preço da ação fosse $ 10 e, alguns dias depois, a empresa pagasse um dividendo de $ 1, a ação cairia para $ 9 por ação. Como resultado, manter a ação para o dividendo não gera nenhum ganho, uma vez que o preço da ação se ajusta mais baixo para o mesmo valor do pagamento.
No entanto, estudos mostram que as ações que pagam dividendos, como muitas empresas estabelecidas chamadas ações blue-chip, muitas vezes aumentam de preço na quantidade dos dividendos conforme a data de fechamento do livro se aproxima. Embora as ações possam cair uma vez que o dividendo tenha sido pago, muitos investidores em busca de dividendos mantêm essas ações pelos dividendos consistentes que oferecem, o que cria um nível básico de demanda.
Além disso, o preço das ações de uma empresa é impulsionado por mais do que a política de dividendos da empresa. Os analistas conduzem exercícios de avaliação para determinar o valor intrínseco de uma ação. Freqüentemente, eles incorporam fatores, como pagamentos de dividendos, junto com o desempenho financeiro e medições qualitativas, incluindo a qualidade da gestão, fatores econômicos e uma compreensão da posição da empresa no setor.
Dividendos e a saúde financeira de uma empresa
A teoria da irrelevância dos dividendos sugere que as empresas podem prejudicar seu bem-estar financeiro emitindo dividendos, o que não é uma ocorrência sem precedentes.
Assumir dívidas
Os dividendos podem prejudicar uma empresa se a empresa estiver assumindo dívidas, na forma de emissão de títulos para investidores ou tomando empréstimos de uma linha de crédito de um banco, para fazer seus pagamentos de dividendos em dinheiro.
Digamos que uma empresa tenha feito aquisições no passado que resultaram em um montante significativo de dívida em seu balanço patrimonial. Os custos do serviço da dívida ou o pagamento de juros podem ser prejudiciais. Além disso, o endividamento excessivo pode impedir que as empresas tenham acesso a mais crédito quando mais precisam. Se a empresa tem uma postura linha-dura de sempre pagar dividendos, os defensores da teoria da irrelevância dos dividendos argumentariam que a empresa está se prejudicando. Ao longo de vários anos, todos esses pagamentos de dividendos poderiam ter sido destinados ao pagamento de dívidas. Menos dívida pode levar a termos de crédito mais favoráveis sobre a dívida pendente remanescente, permitindo à empresa reduzir seus custos de serviço da dívida.
Além disso, o pagamento de dívidas e dividendos pode impedir a empresa de fazer uma aquisição que pode ajudar a aumentar os lucros a longo prazo. Obviamente, é difícil determinar se o pagamento de dividendos é o culpado pelo baixo desempenho de uma empresa. O gerenciamento incorreto de sua dívida, a má execução da administração e fatores externos, como crescimento econômico lento, podem agravar as dificuldades da empresa. No entanto, as empresas que não pagam dividendos têm mais caixa disponível para fazer aquisições, investir em ativos e pagar dívidas com o dinheiro economizado.
Gastos CAPEX
Se uma empresa não está investindo em seus negócios por meio de despesas de capital (CAPEX), pode haver um declínio na avaliação da empresa, à medida que os lucros e a competitividade diminuem com o tempo. As despesas de capital são grandes investimentos que as empresas fazem em sua saúde financeira de longo prazo e podem incluir compras de edifícios, tecnologia, equipamentos e aquisições. Os investidores que compram ações que pagam dividendos precisam avaliar se uma equipe administrativa está efetivamente equilibrando o pagamento de dividendos e investindo em seu futuro.
Teoria da Irrelevância de Dividendos e Estratégias de Portfólio
Apesar da teoria da irrelevância dos dividendos, muitos investidores se concentram nos dividendos ao administrar suas carteiras. Por exemplo, uma estratégia de receita atual busca identificar investimentos que pagam distribuições acima da média (ou seja, dividendos e pagamentos de juros ). Embora relativamente avessas ao risco em geral, as estratégias de renda atuais podem ser incluídas em uma série de decisões de alocação em um gradiente de risco.
Estratégias com foco em renda geralmente são apropriadas para aposentados ou investidores avessos ao risco. Esses investidores em busca de renda compram ações de empresas estabelecidas com histórico de pagamento consistente de dividendos e baixo risco de perder o pagamento de dividendos.
As empresas de primeira linha geralmente pagam dividendos constantes. São empresas multinacionais que estão em operação há vários anos, incluindo Coca-Cola, Disney, PepsiCo, Walmart e McDonald’s. Essas empresas são líderes dominantes em seus respectivos setores e construíram marcas de grande reputação, sobrevivendo a várias crises econômicas.
Além disso, os dividendos podem ajudar nas estratégias de portfólio centradas na preservação do capital. Se uma carteira sofrer uma perda com uma queda no mercado de ações, os ganhos com os dividendos podem ajudar a compensar essas perdas, preservando as economias conquistadas com dificuldade do investidor.