Dividend Clientele

Principais vantagens

• Clientela de dividendos é o nome de um grupo de acionistas de uma empresa que compartilham uma visão semelhante sobre a política de dividendos da empresa.
• Os investidores aposentados mais velhos ou aqueles que desejam renda de investimento atual podem comprar ações de empresas com registros de pagamento de dividendos elevados.
• Às vezes, a clientela de dividendos chega ao ponto de pressionar uma empresa a adotar certas políticas de dividendos, como pressionar a empresa a manter a continuidade ou aumentar seus dividendos.

O Efeito Clientela

Na verdade, uma mudança na política que não esteja alinhada com os pontos de vista da clientela de dividendos de uma empresa pode precipitar o que é conhecido como efeito clientela. Essa teoria levanta a hipótese de que os investidores podem ter um impacto direto no preço de um título quando uma mudança nos dividendos, impostos ou outra política afeta seus objetivos de investimento.

Em outras palavras, os indivíduos podem comprar ou vender o título se uma mudança na política estiver alinhada ou não mais com os objetivos do indivíduo. Existe muita controvérsia sobre a veracidade do efeito clientela. Alguns acreditam que são necessários mais fatores do que apenas os desejos da clientela de uma empresa para movimentar muito o preço de uma ação. O exemplo abaixo, no entanto, argumenta fortemente a favor do efeito clientela.

Exemplo do efeito clientela

Após o fechamento do mercado em25 de setembro de 2001, a Winn-Dixie Stores, Inc. – uma rede de supermercados em Jacksonville, Flórida – anunciou que cortaria seu dividendo anual de $ 1,02. A política da empresa era declarar três pagamentos mensais de dividendos de $ 0,085 centavos por ação no início de cada trimestre. Essa política de dividendos atraiu uma clientela de investidores que valorizava a renda corrente regular.

Segundo o novo plano, a empresa declararia um dividendo trimestral de $ 0,05 e eliminaria os dividendos mensais. Observe que, naquela época, a Winn-Dixie era uma das últimas empresas remanescentes na Bolsa de Valores de Nova York  (NYSE) a pagar um dividendo mensal. Desde então, a empresa passou por uma fusão com uma empresa privada e foi retirada da NYSE.

Simultaneamente, a Winn-Dixie reduziu sua estimativa de lucros fiscais de 2002, indicando que os lucros do primeiro trimestre variariam entre $ 0,15 a $ 0,18 por ação, em vez dos $ 0,24 a $ 0,30 projetados por ação. Após a notícia, os acionistas da Winn-Dixie viram o valor de suas ações despencar. Durante as negociações do dia seguinte, as ações ordinárias da Winn-Dixie caíram US $ 7,37 para US $ 12,41 – representando uma queda de 37% em um volume muito grande.

O diretor financeiro (CFO) da Winn-Dixie disse que a nova política de dividendos ofereceria à empresa maior flexibilidade financeira, pois estava alterando sua estratégia para enfatizar a valorização do capital em vez de pagamentos em dinheiro aos acionistas. Claramente, porém, a grande queda no preço das ações enviou a mensagem de que os acionistas existentes não apreciaram a nova ênfase da Winn-Dixie.

Como mostra essa história, grandes mudanças nas políticas podem ser prejudiciais tanto para os interesses de longo prazo da empresa quanto para as carteiras dos acionistas . Depois que uma empresa estabelece um padrão de pagamento de dividendos e atrai uma determinada clientela, geralmente é melhor não sujeitá-lo a muitas alterações. Embora os investidores sempre pudessem mudar para empresas que ofereciam o perfil de pagamento que desejavam, essas mudanças acarretariam em taxas de corretagem e outros custos. E muito possivelmente, uma empresa que fez com que sua clientela resistisse a tais inconvenientes pudesse ser recompensada com um preço de ação mais baixo por seus esforços.