Grau de Alavancagem Financeira – Definição DFL

O que é um grau de alavancagem financeira – DFL?

Um grau de alavancagem financeira (DFL) é um índice de alavancagem que mede a sensibilidade do lucro por ação (EPS) de uma empresa às flutuações em sua receita operacional, como resultado de mudanças em sua estrutura de capital. O grau de alavancagem financeira (DFL) mede a variação percentual no EPS para uma variação unitária na receita operacional, também conhecida como lucro antes de juros e impostos (EBIT).

Esse índice indica que quanto maior o grau de alavancagem financeira, mais voláteis serão os lucros. Como os juros geralmente são despesas fixas, a alavancagem amplia os retornos e o EPS. Isso é bom quando a receita operacional está aumentando, mas pode ser um problema quando a receita operacional está sob pressão.

A Fórmula para DFL é

DFL também pode ser representado pela equação abaixo:

DFL=EBITEBIT – Interest\ text {DFL} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {EBIT} – \ text {Interest}}DFL=EBIT  – Juros

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O que o grau de alavancagem financeira lhe diz?

Quanto maior o DFL, mais volátil será o lucro por ação (EPS). Como os juros são despesas fixas, a alavancagem amplia os retornos e o EPS, o que é bom quando a receita operacional está aumentando, mas pode ser um problema durante tempos econômicos difíceis, quando a receita operacional está sob pressão.

A DFL tem um valor inestimável para ajudar uma empresa a avaliar o valor da dívida ou a alavancagem financeira que ela deve optar em sua estrutura de capital. Se o lucro operacional for relativamente estável, então o lucro e o lucro por ação também seriam estáveis ​​e a empresa pode se dar ao luxo de assumir uma dívida significativa. No entanto, se a empresa opera em um setor em que a receita operacional é bastante volátil, pode ser prudente limitar a dívida a níveis facilmente administráveis.

O uso de alavancagem financeira varia muito de acordo com a indústria e o setor empresarial. Existem muitos setores da indústria em que as empresas operam com um alto grau de alavancagem financeira. Lojas de varejo, companhias aéreas, supermercados, pedir  falência, Capítulo 11.

Os exemplos incluem RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) e Midwest Generation (2012). Além disso, o uso excessivo de alavancagem financeira foi o principal culpado que levou à crise financeira dos Estados Unidos   entre 2007 e 2009. A  falência do Lehman Brothers  (2008) e uma série de outras instituições financeiras altamente alavancadas são os principais exemplos das ramificações negativas associadas com o uso de estruturas de capital altamente alavancadas.

Exemplo de como usar DFL

Considere o seguinte exemplo para ilustrar o conceito. Suponha que a empresa hipotética BigBox Inc. tenha receita operacional ou lucro antes de juros e impostos (EBIT) de $ 100 milhões no Ano 1, com despesa de juros de $ 10 milhões, e tenha 100 milhões de ações em circulação. (Por uma questão de clareza, vamos ignorar o efeito dos impostos por enquanto.)

EPS para BigBox no Ano 1 seria:

O grau de alavancagem financeira (DFL) é:

$100 Hillion$100 Hillion – $10 Hillion=1.11\ frac {\ text {\ $ 100 milhões}} {\ text {\ $ 100 milhões} – \ text {\ $ 10 milhões}} = 1,11$ 100 milhões  – $ 10 milhões

Isso significa que para cada mudança de 1% no EBIT ou receita operacional, o EPS mudaria em 1,11%.

Agora suponha que a BigBox tenha um aumento de 20% na receita operacional no Ano 2. Notavelmente, as despesas com juros permanecem inalteradas em $ 10 milhões no Ano 2 também. EPS para BigBox no Ano 2 seria:

Neste caso, o EPS aumentou de 90 centavos no Ano 1 para $ 1,10 no Ano 2, o que representa uma mudança de 22,2%.

Isso também pode ser obtido a partir do número DFL = 1,11 x 20% (variação do EBIT) = 22,2%.

Se o EBIT tivesse diminuído para $ 70 milhões no Ano 2, qual teria sido o impacto no EPS? O EPS teria diminuído 33,3% (ou seja, DFL de 1,11 x variação de -30% no EBIT). Isso pode ser verificado facilmente, pois o EPS, neste caso, teria sido de 60 centavos, o que representa uma queda de 33,3%.