Gestão de portfólio: compra e espera vs. mistura constante

Quando você pensa em investir, você tem uma árvore de decisão muito longa – passiva x ativa, longa x curta, ações x títulos, ouro x criptomoedas e assim por diante. Esses tópicos parecem ocupar a maior parte da atenção da mídia e também das mentes dos indivíduos. No entanto, essas decisões estão muito abaixo no processo de investimento em relação ao gerenciamento de portfólio.

O gerenciamento de portfólio se resume basicamente a olhar para o quadro geral. Esta é a clássica analogia floresta e árvores – muitos investidores gastam muito tempo olhando para cada árvore (ações, fundos, títulos, etc.) e não o suficiente (se houver) olhando para a floresta.

O gerenciamento prudente de portfólio começa depois que o cliente e seu consultor analisam o quadro geral e concluem uma declaração de política de investimento (IPS). Embutido no IPS está uma  estratégia de alocação de ativos, como integrada, estratégica, tática e segurada.

A maioria das pessoas reconhece o quão crítica é a alocação de ativos, mas a maioria dos investidores não está familiarizada com as estratégias de rebalanceamento de alocação de ativos, incluindo compra e manutenção, mistura constante, proporção constante e baseada em opções. A falta de familiaridade com as estratégias de rebalanceamento ajuda a explicar por que muitos confundem a estratégia de rebalanceamento de mistura constante com comprar e manter.

Aqui está uma comparação lado a lado de duas estratégias bem conhecidas de rebalanceamento de alocação de ativos.

Como funciona o reequilíbrio Buy-and-Hold

O objetivo de comprar e manter é comprar o mix de alocação inicial e mantê-lo indefinidamente, sem rebalanceamento, independentemente do desempenho. Existem várias maneiras de localizar ações de compra e manutenção. A alocação de ativos pode variar significativamente desde a alocação inicial como ativos de risco, como ações, aumento ou redução.

Comprar e manter é essencialmente uma estratégia de “não reequilibrar” enquanto age como uma estratégia verdadeiramente passiva  . O portfólio se torna mais agressivo à medida que as ações sobem e você deixa os lucros subirem, não importa o quão alto o valor das ações chegue. A carteira torna-se mais defensiva à medida que as ações caem e você permite que a posição do título se torne uma porcentagem maior da conta. Em algum momento, o valor das ações poderia chegar a zero, restando apenas títulos na conta.

Como funciona o investimento de mistura constante

O objetivo da mistura constante é manter uma proporção de diferentes classes de ativos (por exemplo, 60% de ações e 40% de títulos), dentro de uma faixa especificada por rebalanceamento. Você é forçado a comprar títulos quando seus preços estão caindo e a vender títulos quando eles estão subindo em relação uns aos outros.

A estratégia de mix constante tem uma visão contrária à manutenção de uma combinação desejada de ativos, independentemente da quantidade de riqueza que você possui. Você está essencialmente comprando na baixa e vendendo na alta – assim como vende os de melhor desempenho para comprar os de pior desempenho. A mistura constante torna-se mais agressiva à medida que as ações caem e mais defensiva à medida que as ações sobem.

Buy-and-Hold vs. Constant-Mix em mercados de tendências

A estratégia de rebalanceamento de compra e manutenção supera a estratégia de mix constante durante os períodos em que o mercado de ações está em um mercado longo e com tendência, como os anos 2010. Buy-and-hold mantém mais vantagens porque o índice de patrimônio líquido aumenta à medida que o mercado de ações aumenta. Como alternativa, o mix constante tem menos vantagens porque continua a vender ativos de risco em um mercado crescente e menos proteção contra perdas porque compra ações à medida que caem.

A figura abaixo mostra os perfis de retorno entre as duas estratégias durante um long bull e um long bear market. Cada carteira começou com um valor de mercado de 1.000 e uma alocação inicial de 60% em ações e 40% em títulos. A partir desta figura, você pode ver que comprar e manter forneceu uma oportunidade superior de alta, bem como proteção de baixa.

Compre e mantenha vs. mistura constante em mercados oscilantes

No entanto, existem poucos períodos que podem ser descritos como tendências longas. Na maioria das vezes, os mercados são descritos como oscilantes. A estratégia de rebalanceamento de mistura constante supera o desempenho de comprar e manter durante esses movimentos de para cima e para baixo. O mix constante se reequilibra durante a volatilidade do mercado, tanto comprando nas baixas como vendendo nas altas.

A figura abaixo mostra as características de retorno de uma estratégia de rebalanceamento de mistura constante e compra e manutenção, cada uma começando com 60 por cento de ações e 40 por cento de títulos no Ponto 1. Quando o mercado de ações cai, vemos ambas as carteiras moverem-se para o Ponto 2, Nesse ponto, nossa carteira de mistura constante vende títulos e compra ações para manter a proporção correta. Nosso portfólio de compra e manutenção não faz nada.

Agora, se o mercado de ações retornar ao seu valor inicial, vemos que nosso portfólio de compra e manutenção vai para o Ponto 3 (seu valor inicial), mas nosso portfólio de mistura constante agora sobe para o Ponto 4, superando o desempenho de compra e – manter e ultrapassar o seu valor inicial. Alternativamente, se o mercado de ações cair novamente, vemos que o buy-and-hold move-se para o Ponto 5 e supera o desempenho do mix constante no Ponto 6.

The Bottom Line

A maioria dos profissionais que trabalham com  clientes de planejamento de aposentadoria segue a estratégia de rebalanceamento de mix constante. Enquanto isso, a maior parte do público investidor em geral não tem estratégia de rebalanceamento ou segue o padrão de compra e manutenção em vez de uma estratégia de gerenciamento de portfólio consciente. Independentemente da estratégia que você usa, em tempos econômicos difíceis, você ouvirá frequentemente o mantra “mantenha o plano”, que é precedido por “certifique-se de ter um bom plano”. Uma estratégia de rebalanceamento claramente definida é um componente crítico do gerenciamento de portfólio.