Derivado
O que é um derivado?
Um derivado é um contrato entre duas ou mais partes cujo valor é baseado em um ativo financeiro subjacente acordado (como um título) ou conjunto de ativos (como um índice). Os instrumentos subjacentes comuns incluem títulos, commodities, moedas, taxas de juros, índices de mercado e ações.
Principais vantagens
- Um derivado é um contrato entre duas ou mais partes cujo valor é baseado em um ativo financeiro, índice ou título acordado.
- Contratos de futuros, contratos a prazo, opções, swaps e garantias são derivativos comumente usados.
- Os derivativos podem ser usados para mitigar o risco (cobertura) ou assumir o risco com a expectativa de recompensa proporcional (especulação).
Compreendendo os derivados
Derivativos são títulos secundários cujo valor é exclusivamente baseado (derivado) no valor do título primário ao qual estão vinculados – chamado de subjacente. Normalmente, os derivativos são considerados investimentos avançados.
Existem duas classes de produtos derivados: “bloqueio” e ” swaps e garantias são derivativos comumente usados.
Contratos de Futuros
Um contrato de futuros, por exemplo, é um derivativo porque seu valor é afetado pelo desempenho do ativo subjacente. Um contrato futuro é um contrato para comprar ou vender uma mercadoria ou título a um preço predeterminado e em uma data predeterminada no futuro. Os contratos de futuros são padronizados por tamanhos de quantidade e datas de vencimento específicos. Os contratos futuros podem ser usados com commodities, como petróleo e trigo, e metais preciosos, como ouro e prata.
Opções de ações
Uma ação ou opção de compra de ações é um tipo de derivativo porque seu valor é “derivado” daquele da ação subjacente. As opções vêm em formas: chamadas e vendas. Uma opção de compra dá ao detentor o direito de comprar as ações subjacentes a um preço predefinido (chamado de preço de exercício) e por uma data predeterminada estipulada no contrato (chamada de data de vencimento). Uma opção de venda dá ao detentor o direito de vender as ações ao preço e data predefinidos descritos no contrato. Há um custo inicial para uma opção chamada prêmio da opção.
A equação risco-recompensa é freqüentemente considerada a base para a filosofia de investimento e os derivativos podem ser usados para mitigar o risco (hedge) ou para especulação onde o nível de risco versus recompensa seria considerado. Por exemplo, um negociante pode tentar lucrar com uma queda antecipada no preço de um índice, como o S&P 500, vendendo (ou operando a descoberto ) o contrato futuro relacionado. cobertura permitem que os riscos associados ao preço do ativo subjacente sejam transferidos entre as partes envolvidas no contrato.
Bolsas e regulamentos de derivativos
Alguns derivativos são negociados em bolsas de valores nacionais e são regulamentados pela Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC). Outros derivativos são negociados em mercado de balcão (OTC), que envolvem acordos negociados individualmente entre as partes.
Futuros
A maioria dos derivativos são negociados em bolsas. Os futuros de commodities, por exemplo, são negociados em uma bolsa de futuros, que é um mercado no qual várias commodities são compradas e vendidas. Os corretores e operadores comerciais são membros da bolsa e precisam ser registrados na National Futures Association (NFA) e na Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
A CFTC regula os mercados de futuros e é uma agência federal encarregada de regular os mercados para que funcionem de maneira justa. A supervisão pode incluir a prevenção de fraudes, práticas comerciais abusivas e a regulamentação das corretoras.
Opções
Os contratos de opções são negociados na Chicago Board Options Exchange (CBOE), que é o maior mercado de opções do mundo. Os membros dessas bolsas são regulamentados pela SEC, que monitora os mercados para garantir que estejam funcionando de maneira adequada e justa.
Transações OTC
É importante observar que os regulamentos podem variar um pouco, dependendo do produto e de sua troca. No mercado de câmbio, por exemplo, as negociações são feitas via balcão (OTC), que é entre corretoras e bancos versus uma bolsa formal. Duas partes, como uma empresa e um banco, podem concordar em trocar uma moeda por outra a uma taxa específica no futuro. Os bancos e corretoras são regulamentados pela SEC. No entanto, os investidores precisam estar cientes dos riscos com os mercados OTC, uma vez que as transações não têm um mercado central nem o mesmo nível de supervisão regulatória que as transações feitas por meio de uma bolsa nacional.
Derivados de duas partes
Um contrato futuro de commodities é um contrato para comprar ou vender uma quantidade predeterminada de uma commodity a um preço predefinido em uma data no futuro. Os futuros de commodities são freqüentemente usados para proteger ou proteger os investidores e empresas de movimentos adversos no preço das commodities.
Por exemplo, os derivados de commodities são usados por fazendeiros e moleiros para fornecer um certo grau de “seguro”. O agricultor celebra o contrato para travar um preço aceitável para a mercadoria, e o moleiro celebra o contrato para travar um fornecimento garantido da mercadoria. Embora tanto o fazendeiro quanto o moleiro tenham reduzido o risco por meio de hedge, ambos permanecem expostos aos riscos de alteração dos preços.
Exemplo de derivado de mercadoria
Por exemplo, enquanto o agricultor tem a garantia de um preço específico para a mercadoria, os preços podem subir (devido a, por exemplo, uma escassez devido a eventos relacionados ao clima) e o agricultor acabará perdendo qualquer renda adicional que poderia ter sido auferida. Da mesma forma, os preços da commodity podem cair, e o moleiro terá que pagar mais pela commodity do que teria de outra forma.
Por exemplo, vamos supor que em abril de 2020 o agricultor celebre um contrato futuro com um moleiro para vender 5.000 alqueires de trigo a $ 4,404 por alqueire em julho. Na data de vencimento em julho de 2017, o preço de mercado do trigo cai para $ 4.350, mas o moleiro tem que comprar ao preço de contrato de $ 4.404, que é superior ao preço de mercado vigente de $ 4.350. Em vez de pagar $ 21.750 (4.350 x 5.000), o moleiro pagará $ 22.020 (4.404 x 5.000), enquanto o agricultor recupera um preço superior ao de mercado.
No entanto, se o preço tivesse subido para $ 5 por bushel, o hedge do moleiro teria permitido que o trigo fosse comprado a um preço de contrato de $ 4,404 contra o preço de $ 5 vigente na data de vencimento de julho. O fazendeiro, por outro lado, teria vendido o trigo por um preço inferior ao preço de mercado de $ 5 em vigor.
Benefícios dos derivados
Vamos usar a história de uma fazenda fictícia para explorar a mecânica de várias variedades de derivados. Gail, proprietária da Healthy Hen Farms, está preocupada com as recentes flutuações nos preços do frango ou com a volatilidade no mercado de frango devido a relatos de gripe aviária. Gail quer proteger seu negócio contra outro feitiço de más notícias. Então ela se encontra com um investidor que celebra um contrato futuro com ela.
O investidor concorda em pagar US $ 30 por ave quando as aves estiverem prontas para o abate em seis meses, independentemente do preço de mercado. Se nesse momento o preço estiver acima de $ 30, o investidor terá o benefício, pois poderá comprar as aves por menos do que o custo de mercado e vendê-las no mercado a um preço mais alto com lucro. Se o preço cair abaixo de $ 30, Gail terá o benefício porque poderá vender seus pássaros por mais do que o preço de mercado atual ou mais do que conseguiria com os pássaros no mercado aberto.
Derivativos e Hedging
Ao entrar em um contrato futuro, Gail está protegida das mudanças de preço no mercado, pois travou um preço de $ 30 por ave. Ela pode perder se o preço subir para US $ 50 por ave com o susto da vaca louca, mas ela estará protegida se o preço cair para US $ 10 com a notícia de um surto de gripe aviária. Fazendo hedge com um contrato futuro, Gail consegue se concentrar em seus negócios e limitar sua preocupação com as flutuações de preços.
É importante lembrar que, quando as empresas fazem hedge, não estão especulando sobre o preço da commodity. Em vez disso, a cobertura é apenas uma forma de cada parte gerenciar o risco. Cada parte tem seu lucro ou margem embutido em seu preço, e o hedge ajuda a proteger esses lucros de serem eliminados por movimentos de mercado no preço da mercadoria. Quer o preço da mercadoria suba ou desça acima do preço do contrato futuro no vencimento, ambas as partes protegeram seus lucros na transação celebrando o contrato uma com a outra.
Derivative Swap
Os derivativos também podem ser usados com produtos de taxas de juros. Os derivados de taxa de juro são mais frequentemente utilizados para cobertura do risco de taxa de juro. O risco de taxa de juros pode ocorrer quando uma mudança nas taxas de juros faz com que o valor do preço do ativo subjacente mude.
Os empréstimos, por exemplo, podem ser emitidos como empréstimos de taxa fixa (mesma taxa de juros durante a vida do empréstimo), enquanto outros podem ser emitidos como empréstimos de taxa variável, o que significa que a taxa flutua com base nas taxas de juros do mercado. Algumas empresas podem querer que seus empréstimos passem de uma taxa variável para uma taxa fixa.
Por exemplo, se uma empresa tem uma taxa realmente baixa, eles podem querer travá-la para protegê-la caso as taxas aumentem no futuro. Outras empresas podem ter dívidas com uma taxa fixa alta em relação ao mercado atual e desejam trocar ou trocar essa taxa fixa pela taxa variável atual mais baixa do mercado. A troca pode ser feita por meio de um swap de taxa de juros em que as duas partes trocam seus pagamentos de forma que uma parte receba a taxa flutuante e a outra parte a taxa fixa.
Exemplo de swap de taxa de juros
Continuando nosso exemplo de Fazendas de Galinhas Saudáveis, digamos que Gail decidiu que é hora de levar as Fazendas de Galinhas Saudáveis para o próximo nível. Ela já adquiriu todas as fazendas menores perto dela e quer abrir sua própria fábrica de processamento. Ela tenta conseguir mais financiamento, mas o credor, Lenny, a rejeita.
A razão de Lenny para negar o financiamento é que Gail financiou suas aquisições de outras fazendas por meio de um enorme empréstimo de taxa variável, e Lenny está preocupada que, se as taxas de juros subirem, ela não conseguirá pagar suas dívidas. Ele diz a Gail que só vai emprestar a ela se ela converter o empréstimo em um empréstimo com taxa fixa . Infelizmente, seus outros credores se recusam a alterar os termos do empréstimo atual porque esperam que as taxas de juros também aumentem.
Gail tem sorte ao conhecer Sam, o dono de uma rede de restaurantes. Sam tem um empréstimo com taxa fixa do mesmo tamanho que o de Gail e quer convertê-lo em um empréstimo com taxa variável porque espera que as taxas de juros caiam no futuro.
Por motivos semelhantes, os credores de Sam não alterarão os termos do empréstimo. Gail e Sam decidem trocar empréstimos. Eles fecham um acordo em que os pagamentos de Gail vão para o empréstimo de Sam e os pagamentos dele vão para o empréstimo de Gail. Embora os nomes nos empréstimos não tenham mudado, seu contrato permite que ambos obtenham o tipo de empréstimo que desejam.
A transação é um pouco arriscada para os dois porque, se um deles entrar em default ou falir, o outro será retomado em seu antigo empréstimo, o que pode exigir um pagamento para o qual Gail ou Sam podem estar despreparados. No entanto, permite que eles modifiquem seus empréstimos para atender às suas necessidades individuais.
Derivado de Crédito
Um derivado de crédito é um contrato entre duas partes e permite que um credor ou credor transfira o risco de inadimplência para um terceiro. O contrato transfere o risco de crédito de que o mutuário possa não pagar o empréstimo. No entanto, o empréstimo permanece nos livros do credor, mas o risco é transferido para outra parte. Os credores, como os bancos, usam derivativos de crédito para remover ou reduzir o risco de inadimplência de sua carteira geral de empréstimos e, em troca, pagam uma taxa inicial, chamada de prêmio.
Exemplo de derivativo de crédito
Lenny, o banqueiro de Gail, aumenta o capital adicional a uma taxa de juros favorável e Gail vai embora feliz. Lenny também está satisfeito porque seu dinheiro está lá fora, obtendo retorno, mas ele também está um pouco preocupado com a possibilidade de Sam ou Gail fracassarem em seus negócios.
Para piorar a situação, Dale, amigo de Lenny, vai até ele pedindo dinheiro para abrir sua própria produtora de filmes. Lenny sabe que Dale tem muitas garantias e que o empréstimo teria uma taxa de juros mais alta por causa da natureza mais volátil da indústria do cinema, então ele está se culpando por emprestar todo o seu capital para Gail.
Felizmente para Lenny, os derivados oferecem outra solução. Lenny transforma o empréstimo de Gail em um derivado de crédito e o vende para um especulador com um desconto no valor real. Embora Lenny não veja o retorno total do empréstimo, ele recebe seu capital de volta e pode emiti-lo novamente para seu amigo Dale. Lenny gosta tanto desse sistema que continua a transformar seus empréstimos em derivativos de crédito, obtendo retornos modestos em troca de menos risco de inadimplência e mais liquidez.
Contratos de opções
Anos depois, a Healthy Hen Farms é uma empresa de capital aberto (HEN) e o maior produtor de aves da América. Gail e Sam estão ansiosos para se aposentar.
Ao longo dos anos, Sam comprou algumas ações da HEN. Na verdade, ele tem mais de $ 100.000 investidos na empresa. Sam está ficando nervoso porque teme que outro choque, talvez outro surto de gripe aviária, possa acabar com uma grande parte do dinheiro de sua aposentadoria. Sam começa a procurar alguém para tirar o risco de seus ombros. Lenny é agora um financista extraordinário e ativo escritor ou vendedor de opções que concorda em ajudá-lo.
Lenny descreve uma transação – chamada de opção de venda – na qual Sam paga a Lenny uma taxa – ou prêmio – pelo direito (mas não pela obrigação) de vender as ações da HEN a Lenny em um ano ao preço atual de $ 25 por ação. Se o preço das ações despencar, Lenny protege Sam da perda de suas economias para a aposentadoria.
A Healthy Hen Farms permanece estável até que Sam e Gail retirem seu dinheiro para a aposentadoria. Lenny lucra com as taxas e seu comércio florescente como financista. Lenny está bem porque está cobrando as taxas e pode lidar com o risco.
The Bottom Line
Esta história ilustra como os derivativos podem mover o risco (e as recompensas que o acompanham) dos avessos ao risco para os que buscam o risco. Embora instrumentos financeiros, os derivativos têm seu próprio conjunto de prós e contras, mas também possuem um potencial único para aprimorar a funcionalidade do sistema financeiro geral.