Deflação

O que é deflação?

A deflação é um declínio geral nos preços de bens e serviços, tipicamente associado a uma contração na oferta de dinheiro e crédito na economia. Durante a deflação, o poder de compra da moeda aumenta com o tempo.

Compreendendo a deflação

A deflação faz com que os custos nominais de capital, trabalho, bens e serviços caiam, embora seus preços relativos possam permanecer inalterados. A deflação tem sido uma preocupação popular entre os economistas há décadas. À primeira vista, a deflação beneficia os consumidores porque eles podem adquirir mais bens e serviços com a mesma renda nominal ao longo do tempo.

No entanto, nem todos ganham com preços mais baixos e os economistas muitas vezes se preocupam com as consequências da queda dos preços em vários setores da economia, especialmente em questões financeiras. Em particular, a deflação pode prejudicar os tomadores de empréstimos, que podem ser obrigados a pagar suas dívidas em dinheiro que vale mais do que o dinheiro que pediram emprestado, bem como quaisquer participantes do mercado financeiro que investem ou especulam sobre a perspectiva de preços em alta.

Causas de deflação

Por definição, a deflação monetária só pode ser causada por uma diminuição na oferta de dinheiro ou instrumentos financeiros resgatáveis ​​em dinheiro. Nos tempos modernos, a oferta de moeda é mais influenciada pelos bancos centrais, como o Federal Reserve. Quando a oferta de dinheiro e crédito cai, sem uma diminuição correspondente na produção econômica, os preços de todos os bens tendem a cair. Períodos de deflação ocorrem mais comumente após longos períodos de expansão monetária artificial. O início da década de 1930 foi a última vez em que ocorreu uma deflação significativa nos Estados Unidos. O principal contribuinte para esse período deflacionário foi a queda na oferta de moeda após a falência catastrófica de bancos. Outras nações, como o Japão na década de 1990, experimentaram deflação nos tempos modernos.

O economista de renome mundial Milton Friedman argumentou que sob uma política ótima, na qual o banco central busca uma taxa de deflação igual à taxa de juros real dos títulos do governo, a taxa nominal deve ser zero e o nível de preços deve cair continuamente à taxa real de interesse. Sua teoria deu origem à regra de Friedman, uma regra de política monetária.

No entanto, a queda dos preços pode ser causada por uma série de outros fatores: uma queda na demanda agregada (uma redução na demanda total por bens e serviços) e aumento da produtividade. Um declínio na demanda agregada normalmente resulta em preços mais baixos subsequentes. As causas dessa mudança incluem redução dos gastos do governo, quebra do mercado de ações, desejo do consumidor de aumentar a poupança e aperto nas políticas monetárias (taxas de juros mais altas). 

A queda dos preços também pode ocorrer naturalmente quando a produção da economia cresce mais rápido do que a oferta de dinheiro e crédito em circulação. Isso ocorre especialmente quando a tecnologia aumenta a produtividade de uma economia e, muitas vezes, está concentrada em bens e indústrias que se beneficiam de melhorias tecnológicas. As empresas operam com mais eficiência à medida que a tecnologia avança. Essas melhorias operacionais resultam em menores custos de produção e redução de custos transferidos para os consumidores na forma de preços mais baixos. Isso é diferente, mas semelhante à deflação geral de preços, que é uma diminuição geral no nível de preços e um aumento no poder de compra do dinheiro. 

A deflação de preços por meio do aumento da produtividade é diferente em setores específicos. Por exemplo, considere como o aumento da produtividade afeta o setor de tecnologia. Nas últimas décadas, as melhorias na tecnologia resultaram em reduções significativas no custo médio por gigabyte de dados. Em 1980, o custo médio de um gigabyte de dados era de $ 437.500; em 2010, o custo médio era de três centavos. Essa redução fez com que os preços dos produtos manufaturados que utilizam essa tecnologia também caíssem de forma significativa.

Mudança de opinião sobre o impacto da deflação

Após a Grande Depressão, quando a deflação monetária coincidiu com alto desemprego e aumento da inadimplência, a maioria dos economistas acreditava que a deflação era um fenômeno adverso. Depois disso, a maioria dos bancos centrais ajustou a política monetária para promover aumentos consistentes na oferta de moeda, mesmo que promovesse uma inflação crônica de preços e encorajasse os devedores a tomar empréstimos em excesso.

O economista britânico John Maynard Keynes alertou contra a deflação, pois acredita que ela contribuiu para o ciclo de queda de pessimismo econômico durante as recessões, quando os proprietários de ativos viram seus preços cair e, assim, reduziram sua disposição de investir. O economista Irving Fisher desenvolveu uma teoria inteira para depressões econômicas com base na deflação da dívida. Fisher argumentou que a liquidação de dívidas após um choque econômico negativo pode induzir uma maior redução na oferta de crédito na economia, o que pode levar à deflação que por sua vez coloca ainda mais pressão sobre os devedores, levando a ainda mais liquidações e espiralando em um depressão.

Recentemente, os economistas desafiaram cada vez mais as velhas interpretações sobre a deflação, especialmente depois do estudo de 2004 dos economistas Andrew Atkeson e Patrick Kehoe. Depois de analisar 17 países em um período de 180 anos, Atkeson e Kehoe encontraram 65 de 73 episódios de deflação sem desaceleração econômica, enquanto 21 de 29 depressões não tiveram deflação. Agora, existe uma ampla gama de opiniões sobre a utilidade da deflação e da deflação de preços.

A deflação altera o financiamento da dívida e do patrimônio

A deflação torna menos econômico para governos, empresas e consumidores usar o financiamento de dívida. No entanto, a deflação aumenta o poder econômico do financiamento de capital baseado em poupança.

Do ponto de vista do investidor, as empresas que acumulam grandes reservas de caixa ou que têm relativamente pouca dívida são mais atraentes sob a deflação. O oposto é verdadeiro para empresas altamente endividadas com poucos recursos em caixa. A deflação também incentiva o aumento dos rendimentos e aumenta o prêmio de risco necessário sobre os títulos.