Liquidez da piscina escura

O que é a liquidez do Dark Pool?

A liquidez do dark pool é o volume de negociação criado por ordens institucionais executadas em bolsas privadas; as informações sobre essas transações em grande parte não estão disponíveis ao público. A maior parte da liquidez do dark pool é criada por negociações em bloco facilitadas fora das bolsas centrais do mercado de ações e conduzidas por investidores institucionais (principalmente bancos de investimento).

A liquidez do dark pool também é conhecida como mercado de cima, liquidez dark ou dark pool.

Compreendendo a liquidez da piscina escura

O dark pool tem esse nome porque os detalhes dessas negociações são ocultados do público até depois de serem executados; essas transações são obscuras como água escura e turva. Alguns traders que empregam estratégias parcialmente baseadas na liquidez do mercado acham que as informações sobre a liquidez do dark pool devem ser disponibilizadas ao público – e não mantidas em segredo – para tornar o mercado de ações mais transparente para todas as partes envolvidas.

Com o advento dos programas de computador de alta velocidade, capazes de executar programas baseados em algoritmos em questão de milissegundos, a negociação de alta frequência (HFT) passou a dominar o volume diário de negociação do mercado. HFT é um método de negociação que usa poderosos programas de computador para transacionar um grande número de ordens em frações de segundo; em geral, os traders com as velocidades de execução mais rápidas são mais lucrativos do que os traders com velocidades de execução mais lentas.

Com o HFT, os negociadores institucionais podem executar seus pedidos massivos – muitas vezes, blocos multimilionários de ações – antes de outros investidores, permitindo-lhes capitalizar em aumentos ou reduções fracionárias nos preços das ações. Assim que as ordens subsequentes são executadas, os negociadores de HFT podem encerrar suas posições e obter lucros quase que instantaneamente. Isso pode ocorrer dezenas de vezes por dia e pode resultar em enormes ganhos para os negociadores de HFT.

Na década de 1990, o HFT tornou-se tão difundido que ficou cada vez mais difícil executar grandes negociações por meio de uma única bolsa.  Como as grandes ordens de HFT precisavam ser distribuídas entre várias bolsas, as transações alertaram inadvertidamente os concorrentes comerciais. Os concorrentes de negociação tentariam entrar na frente uns dos outros, correndo para se tornar o primeiro a colocar a ordem;isso teve o efeito de elevar os preços das ações. E tudo isso ocorreu dentro de milissegundos do pedido inicial que foi feito.

Para evitar a transparência das trocas públicas e garantir liquidez para grandes operações em bloco, vários bancos de investimento estabeleceram trocas privadas, que passaram a ser conhecidas como dark pools. Dark pools são um tipo de  sistema de negociação alternativo  (ATS) que dá a certos investidores a oportunidade de fazer grandes ordens.

Para negociantes com grandes pedidos que não conseguem colocá-los nas bolsas públicas – ou que simplesmente querem evitar telegrafar seus movimentos aos concorrentes – os dark pools fornecem um mercado de compradores e vendedores com liquidez para executar a negociação. Em fevereiro de 2020, havia mais de 50 dark pools registrados na Securities and Exchange Commission (SEC) nos EUA

Críticas à liquidez da piscina escura

Embora sejam legais, os dark pools operam com pouca transparência. Como resultado, tanto HFT quanto dark pools são frequentemente criticados por profissionais do setor financeiro;alguns negociantes acreditam que esses elementos transmitem uma vantagem injusta a certos participantes do mercado de ações.

Por um lado, os críticos apontam que a falta de transparência em dark pools pode esconder conflitos de interesse.  A SEC também intensificou seu escrutínio de dark pools como resultado de denúncias de front-running ilegal.5 O  front-running ocorre quando um corretor institucional entra em uma negociação antes da ordem de um cliente porque a mudança no preço do ativo provavelmente resultará em um ganho financeiro para o corretor. 

Por outro lado, os defensores dos dark pools insistem que eles fornecem liquidez essencial e, portanto, permitem que os mercados operem com mais eficiência.