Nota vinculada a crédito (CLN)
O que é uma nota vinculada a crédito?
Uma nota vinculada ao crédito (CLN) é um título com um swap de crédito embutido que permite ao emissor transferir o risco de crédito específico para investidores de crédito. As notas vinculadas a crédito são criadas por meio de um veículo de propósito específico (SPV), ou fideicomisso, que é garantido por títulos com classificação AAA. Os investidores compram notas vinculadas a crédito de um fundo que paga um cupom fixo ou flutuante durante a vida da nota. Em troca de aceitar a exposição a riscos de crédito específicos, os investidores que compram notas vinculadas a crédito normalmente ganham uma taxa de retorno mais alta em comparação com outros títulos.
Principais vantagens
- Uma nota vinculada ao crédito (CLN) é um instrumento financeiro que permite ao emissor transferir riscos de crédito específicos para investidores de crédito.
- Um swap de crédito é um derivativo ou contrato financeiro que permite aos emissores de notas vinculadas ao crédito transferir ou “trocar” seu risco de crédito para outro investidor.
- Os emissores de notas vinculadas ao crédito usam-nas para se proteger contra o risco de um evento de crédito específico que poderia fazer com que perdessem dinheiro, como quando um tomador de empréstimo fica inadimplente.
- Os investidores que compram notas vinculadas ao crédito geralmente ganham um rendimento mais alto na nota em troca da aceitação da exposição a riscos de crédito específicos.
Compreendendo as notas vinculadas a crédito (CLN)
Com base no fato de que as notas vinculadas ao crédito são garantidas por empréstimos específicos, existe um risco inato de inadimplência associado ao título. Para criar uma nota vinculada ao crédito, um empréstimo deve ser emitido a um cliente. Enquanto isso, uma instituição pode optar por manter o empréstimo e obter receita com base nos pagamentos de juros recebidos à medida que o empréstimo é pago, ou pode vender o empréstimo a outra instituição.
Na última opção, os empréstimos são vendidos a um SPV ou trust, que, em última análise, divide o empréstimo em várias partes, muitas vezes agrupando partes semelhantes com base no risco geral ou classificação. As partes agrupadas são usadas para criar títulos que os investidores podem comprar.
No vencimento, os investidores recebem ao par, a menos que o crédito referenciado entre em default ou declare falência, caso em que recebem um montante igual à taxa de recuperação. A confiança entra em uma troca padrão com um arranjador de negócios.
Notas vinculadas a crédito como investimentos
Uma nota vinculada ao crédito funciona de maneira semelhante a um título, pois os pagamentos são feitos semestralmente, mas com um swap de crédito associado. O SPV ou trust paga ao dealer ao valor menos a taxa de recuperação em troca de uma taxa anual, que é repassada aos investidores na forma de um rendimento mais alto nas notas.
Nessa estrutura, o cupom, ou preço da nota, está vinculado ao desempenho de um ativo de referência. Oferece aos mutuários uma proteção contra o risco de crédito e dá aos investidores um rendimento mais alto na nota para aceitar a exposição a um evento de crédito específico.
Considerações Especiais
O uso de um swap de crédito permite que o risco associado à inadimplência seja vendido a outras partes e fornece uma função semelhante ao seguro. Os investidores geralmente recebem uma taxa de retorno mais alta do que em outros títulos como compensação pelo risco adicional associado ao título.
Em caso de inadimplência, todas as partes envolvidas, incluindo o SPV ou trust, investidores e, às vezes, o credor original correm o risco de perdas. A quantidade de perda experimentada irá variar dependendo do número de empréstimos, ou partes de empréstimos, presentes no título, quantos dos empréstimos associados terminam em inadimplência e quantos investidores estão participando dos pacotes de títulos específicos.