Propagação de crack
O que é uma propagação de crack?
Um spread de crack refere-se à diferença geral de preços entre um barril de petróleo bruto e os produtos petrolíferos dele refinados. É um tipo específico de indústria de margem bruta de processamento. O ” crack ” a que se refere é um termo da indústria para quebrar o petróleo bruto em produtos componentes, incluindo gases como propano, combustível de aquecimento, gasolina, destilados leves, como combustível de aviação, destilados intermediários, como combustível diesel, e destilados pesados, como graxa.
Principais vantagens
- O crack spread é a diferença geral de preços entre um barril de petróleo bruto e os produtos petrolíferos dele refinados.
- O preço do barril de petróleo bruto e os preços dos diversos produtos dele derivados nem sempre estão em sincronia, levando ao spread de preços.
- A diferença de preços é importante para os refinadores de petróleo, pois pode impactar suas margens de lucro.
- Para mitigar o risco de precificação, os refinadores usam futuros para proteger o spread do crack. Futuros e opções também podem ser usados por comerciantes para proteger outros investimentos ou especular no mercado de petróleo.
- Os spreads de crack podem ser usados como um sinal de mercado para movimentos de preços de petróleo e produtos refinados, dependendo se o spread está aumentando ou diminuindo.
Compreendendo uma propagação de crack
O margens de lucro de um barril de petróleo bruto para o refinador.
Para mitigar os riscos de preços, os refinadores usam futuros para proteger o spread do crack. Os negociantes de futuros e opções também podem usar a propagação do crack para fazer hedge de outros investimentos ou especular sobre as mudanças potenciais nos preços do petróleo e produtos petrolíferos refinados.
Usando um spread de crack para proteger o risco de preço
As estratégias tradicionais de crack spread usadas para se proteger contra esses riscos envolvem a compra de futuros de petróleo pelo refinador e a compensação da posição com a venda de gasolina, óleo para aquecimento ou outros futuros de destilados que estarão produzindo a partir desses barris.
Os refinadores podem usar essa cobertura para obter lucro. Essencialmente, os refinadores querem um spread positivo forte entre o preço do barril de petróleo e o preço de seus produtos refinados; o que significa que um barril de petróleo é significativamente mais barato do que os produtos refinados.
Para descobrir se há um spread de crack positivo, você pega o preço do barril de petróleo bruto – neste caso, WTI a $ 51,02 / barril, por exemplo – e o compara ao produto refinado escolhido. Digamos que o futuro da gasolina RBOB seja de US $ 1,5860 por galão. São 42 galões por barril, então um refinador ganha $ 66,61 para cada barril de gasolina por um crack spread de $ 15,59 que pode ser travado com contratos futuros. Esta é a jogada de propagação de crack mais comum e é chamada de propagação de crack 1: 1.
Claro, é uma simplificação exagerada do processo de refino, já que um barril de petróleo não produz exatamente um barril de gasolina e, novamente, diferentes combinações de produtos dependem da refinaria. Portanto, existem outras jogadas de spread de crack em que você compra três contratos futuros de petróleo e, em seguida, iguala a mistura de destilados mais de perto, como dois barris de contratos de gasolina e um de óleo para aquecimento, por exemplo.
Isso é conhecido como propagação de crack 3: 2: 1 e há até propagação de crack 5: 3: 2, e eles também podem ser usados como uma forma de cobertura. Para a maioria dos traders, entretanto, o spread de 1: 1 captura a dinâmica básica do mercado que eles estão tentando negociar.
Negociando um Crack Spread
Geralmente, você compra ou vende crack. Se você está comprando, espera que o crack se fortaleça, o que significa que as margens de refino estão crescendo porque os preços do petróleo bruto estão caindo ou a demanda por produtos refinados está crescendo. Vender o crack significa que você espera que a demanda por produtos refinados esteja enfraquecendo ou que o próprio spread esteja se contraindo devido às mudanças nos preços do petróleo, então você vende os futuros do produto refinado e compra futuros do petróleo bruto.
Lendo uma propagação de crack como um sinal de mercado
Mesmo se você não estiver procurando negociar o crack propriamente dito, ele pode atuar como um sinal de mercado útil sobre os movimentos de preços potenciais no mercado de petróleo e de produtos refinados. Se o spread do crack aumentar significativamente, significando que o preço dos produtos refinados está ultrapassando o preço do petróleo, muitos investidores veem isso como um sinal de que o preço do petróleo bruto acabará aumentando para reduzir o spread de volta às normas históricas.
Da mesma forma, se o spread estiver muito apertado, os investidores veem isso como um sinal de que os refinadores irão desacelerar a produção para restringir a oferta a um nível em que a demanda restaurará suas margens. Isso, é claro, tem um efeito de amortecimento sobre o preço do petróleo bruto. Portanto, quer você pretenda negociá-lo ou não, vale a pena ficar de olho no spread do crack como um sinal de mercado.