Seguro de carteira de proporção constante (CPPI)

O que é o Seguro de Portfólio de Proporção Constante (CPPI)?

O Seguro de Portfólio de Proporção Constante (CPPI) é um tipo de seguro de portfólio no qual o investidor define um piso sobre o valor em dólar de seu portfólio e, a seguir, estrutura a alocação de ativos em torno dessa decisão. As duas classes de ativos usadas no CPPI são um ativo de risco (geralmente ações ou fundos mútuos) e um ativo conservador de dinheiro, equivalentes ou títulos do tesouro. A porcentagem alocada a cada um depende do valor de “colchão”, definido como o valor atual da carteira menos o valor mínimo, e um coeficiente multiplicador, onde um número maior denota uma estratégia mais agressiva.

Compreendendo o Seguro de Portfólio de Proporção Constante (CPPI)

O Seguro de Portfólio de Proporção Constante (CPPI) permite que um investidor mantenha a exposição ao potencial de valorização de um ativo de risco, ao mesmo tempo que fornece uma garantia de capital contra o risco de queda. O resultado da estratégia CPPI é um pouco semelhante ao de comprar uma opção de compra , mas não usa contratos de opção. Assim, o CPPI é algumas vezes referido como uma  estratégia convexa, em oposição a uma “estratégia côncava” como mistura constante. As instituições financeiras vendem produtos CPPI em uma variedade de ativos de risco, incluindo ações e swaps de inadimplência de crédito.

Como funciona o seguro de portfólio de proporção constante (CPPI)

O investidor fará um investimento inicial no ativo de risco igual ao valor de: (Multiplicador) x (valor de reserva em dólares) e investirá o restante no ativo conservador. O valor do multiplicador é baseado no perfil de risco do investidor  e é obtido perguntando-se primeiro qual poderia ser a perda máxima de um dia no investimento de risco. O multiplicador será o inverso dessa porcentagem. À medida que o valor da carteira muda ao longo do tempo, o investidor fará o reequilíbrio de acordo com a mesma estratégia.

O CPPI consiste em duas contas: uma conta de risco e uma conta de segurança. Como seus nomes indicam, ambas as contas atendem a propósitos específicos na estratégia geral de investimento de um indivíduo. A conta de risco é alavancada com participações em futuros, a fim de se proteger do lado negativo de uma exposição significativa a ações. Os fundos são transferidos dinamicamente entre as duas contas com base no ambiente econômico.

O cronograma de rebalanceamento fica por conta do investidor, sendo os exemplos mensais ou trimestrais frequentemente citados. Normalmente, o CPPI é implementado em prazos de cinco anos. Idealmente, o valor da reserva aumentará com o tempo, permitindo que mais dinheiro flua para o ativo de risco. Se, no entanto, o colchão cair, o investidor pode precisar vender uma parte do ativo de risco para manter as metas de alocação de ativos intactas.

Um dos problemas com a implementação de uma estratégia de CPPI é que ela não “diminui o risco” imediatamente quando os mercados se movem na direção oposta. Uma estratégia hipotética de CPPI ao longo de um horizonte de investimento de cinco anos teria desempenho inferior ao S&P 500 por vários anos após a crise financeira de 2008.

Exemplo de CPPI

Considere uma carteira hipotética de $ 100.000, da qual o investidor decide que $ 90.000 é o piso absoluto. Se o valor da carteira cair para $ 90.000, o investidor transferirá todos os ativos para dinheiro para preservar o capital.

Se decidirmos que 20 por cento é a possibilidade máxima de “travamento”, o valor do multiplicador será (1 / 0,20), ou 5. Valores do multiplicador entre 3 e 6 são muito comuns. Com base nas informações fornecidas, o investidor alocaria 5 x ($ 100.000 – $ 90.000) ou $ 50.000 para o ativo de risco, com o restante indo para dinheiro ou para o ativo conservador.