Extração de cupom

O que é a remoção de cupons?

A remoção de cupom é a separação dos pagamentos periódicos de juros de um título direto de sua obrigação de reembolso do principal para criar uma série de títulos individuais. Na remoção de cupom, o título subjacente torna-se um título de cupom zero conhecido como título de tira e cada pagamento de juros se torna seu próprio título de cupom zero separado.

Como funciona a remoção de cupons

A remoção de cupom é uma técnica estrutural que envolve a compra de um título e a separação de seus componentes de principal e de juros em títulos individuais que podem ser vendidos independentemente. O título é reembalado em uma série de títulos de cupom zero ou strip com diferentes datas de vencimento.

A securitização de cupons de pagamento de juros de um título vale a pena quando resulta na soma das partes sendo maior do que o todo. Em contraste, se o produto da retirada de títulos for igual ao custo de compra dos títulos, a retirada de cupom seria uma proposta perdedora.

Cada pagamento de cupom dá ao seu titular o direito a um determinado retorno em dinheiro em uma data específica. Além disso, o corpo do título exige o reembolso do valor principal no vencimento.

O preço de mercado de um strip bond reflete a classificação de crédito do emissor e o valor presente do montante de vencimento, que é determinado pelo tempo até o vencimento e pelas taxas de juros prevalecentes na economia. Quanto mais distante da data de vencimento, menor o valor presente e vice-versa. Quanto mais baixas as taxas de juros na economia, maior o valor presente do título de cupom zero e vice-versa.

O valor presente do título irá flutuar amplamente com as mudanças nas taxas de juros vigentes, uma vez que não há pagamentos regulares de juros para estabilizar o valor. Como resultado, o impacto das flutuações das taxas de juros sobre os títulos de crédito, conhecido como duração do título, é maior do que o impacto sobre os títulos com pagamento periódico de cupom.

Exemplo

A retirada de cupons é uma prática comum nos títulos do Tesouro dos Estados Unidos, onde são conhecidos pela sigla STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).

Por exemplo, se um banco de investimento mantivesse uma nota do Tesouro de $ 50 milhões que pagasse 5% de juros ao ano durante cinco anos, a retirada do cupom transformaria esse título em seis novos títulos de cupom zero – um título de $ 50 milhões com vencimento em cinco anos e cinco títulos de $ 2,5 milhões (5% x $ 50 milhões) títulos com vencimento cada um em um dos próximos cinco anos. Cada título será vendido com um desconto diferente do valor de face com base no seu tempo até o vencimento.

Considerações Especiais

A remoção de cupom também pode dividir um título maior com uma taxa de juros específica em uma série de títulos menores com taxas de juros diferentes para satisfazer as demandas dos investidores por tipos específicos de títulos. Essa prática é observada no mercado de títulos lastreados em hipotecas (MBS).

Os títulos de cupom zero criados a partir da retirada de cupons não fazem pagamentos periódicos de juros aos investidores. O detentor do título recebe um pagamento no vencimento. O spread entre o preço de compra e o valor nominal no vencimento representa o retorno obtido no investimento. Se o título for mantido até o vencimento, o retorno obtido é tributável como receita de juros.

Mesmo que o detentor do título não receba receita de juros, ele ainda deve relatar os juros imputados sobre o título ao Internal Revenue Service (IRS) a cada ano. O valor dos juros que um investidor deve reivindicar e pagar impostos sobre um título strip a cada ano aumenta a base de custo do título.  Se o título for vendido antes de seu vencimento,pode ocorrerum ganho ou perda de capital.