Riscos de moeda corporativa explicados

As empresas que operam internacional ou domesticamente devem lidar com vários riscos ao negociar em moedas diferentes da sua moeda local.

As empresas geralmente geram capital tomando empréstimos ou emitindo ações  e, em seguida, usam isso para investir em ativos e tentar gerar um retorno sobre o investimento. O investimento pode ser em ativos no exterior e financiado em moedas estrangeiras, ou os produtos da empresa podem ser vendidos a clientes no exterior que pagam em suas moedas locais.

As empresas nacionais que vendem apenas para clientes domésticos ainda podem enfrentar risco cambial porque as matérias-primas que compram são cotadas em moeda estrangeira. As empresas que fazem negócios apenas na moeda local ainda podem enfrentar o risco cambial se seus concorrentes operarem em uma moeda local diferente. Então, quais são os vários riscos cambiais de uma empresa? (Consulte também: Câmbio: Taxa flutuante x Taxa fixa. )

Risco de transação

O risco de transação  surge sempre que uma empresa tem um fluxo de caixa comprometido a ser pago ou recebido em moeda estrangeira. O risco geralmente surge quando uma empresa vende seus produtos ou serviços a crédito e recebe o pagamento após um atraso, como 90 ou 120 dias. É um risco para a empresa porque no período entre a venda e o recebimento dos fundos, o valor do pagamento estrangeiro quando é trocado pela moeda nacional pode resultar em prejuízo para a empresa. O valor reduzido da moeda local surgiria porque a taxa de câmbio mudou contra a empresa durante o período de crédito concedido.

O exemplo abaixo ilustra um risco de transação envolvendo dólares americanos e australianos:

Para fins de exemplo, digamos que uma empresa chamada USA Printing tem uma moeda nacional de dólares americanos e vende uma máquina de impressão para um cliente australiano, Koala Corp., que paga em sua moeda nacional dólares australianos (AU) em o montante de $ 2 milhões.

No Cenário A, a nota fiscal de venda é paga na entrega da máquina. A USA Printing recebe AU $ 2 milhões e os converte à taxa à vista de 1: 2, recebendo assim $ 1 milhão em sua moeda nacional.

No Cenário B, o cliente tem crédito permitido pela empresa, então AU $ 2 milhões são pagos após 90 dias. A USA Printing ainda recebe AU $ 2 milhões, mas a taxa à vista cotada na época é 1: 2,50, portanto, quando a USA Printing converte o pagamento, ele vale apenas $ 800.000, uma diferença de $ 200.000.

Se a USA Printing tivesse a intenção de obter um lucro de $ 200.000 com a venda, depreciação da UA durante o período de 90 dias.

Risco de Tradução

Uma empresa com operações no exterior precisará converter os valores em moeda estrangeira de cada um desses ativos e passivos para sua moeda local. Em seguida, terá que consolidá-los com seus ativos e passivos em moeda nacional antes de publicar suas contas financeiras consolidadas – seu balanço patrimonial e conta de lucros e perdas. O processo de conversão pode resultar em valores desfavoráveis ​​de ativos e passivos equivalentes na moeda local. Um exemplo simples de balanço de uma empresa cuja moeda local (e de relatório) é em libras esterlinas (£) ilustrará o risco de tradução :

No primeiro ano, com uma taxa de câmbio de £ 1: 1,50, os ativos estrangeiros da empresa valem £ 200 em termos de moeda nacional e os ativos e passivos totais são cada um £ 300. O índice dívida / patrimônio líquido é de 2: 1. No ano dois, o dólar se desvalorizou e agora é negociado à taxa de câmbio de £ 1: $ 3. Quando os ativos e passivos do segundo ano são consolidados, o ativo estrangeiro vale 100 libras (uma queda de 50% no valor em termos de libras). Para que o balanço seja equilibrado, os passivos devem ser iguais aos ativos. O ajuste é feito no valor do patrimônio líquido, que deve diminuir em 100 libras, de forma que o passivo também totalize 200 libras.

O efeito adverso desse ajuste de patrimônio é que o D / E, ou índice de alavancagem, mudou substancialmente. Isso seria um problema sério para a empresa se ela tivesse feito um convênio (promessa) de manter essa relação abaixo do valor acordado. A consequência para a empresa pode ser que o banco que forneceu os 200 libras da dívida a exija de volta ou aplique termos penais para a renúncia do convênio.

Outro efeito desagradável causado pela conversão é que o valor do patrimônio líquido é muito mais baixo – uma situação nada agradável para os acionistas cujo investimento valia 100 libras no ano passado e alguns (não vendo o balanço quando publicado) podem tentar vender suas ações. Essa venda pode deprimir o preço da participação de mercado da empresa ou tornar difícil para a empresa atrair investimentos de capital adicionais.

Algumas empresas argumentariam que o valor dos ativos estrangeiros não mudou em termos de moeda local; ainda vale $ 300 e suas operações e lucratividade também podem ser tão valiosas quanto no ano passado. Isso significa que não há deterioração intrínseca do valor para os acionistas. Tudo o que aconteceu é um efeito contábil da conversão de moeda estrangeira. Algumas empresas, portanto, têm uma visão relativamente relaxada do risco de tradução, uma vez que não há efeito real de fluxo de caixa. Se a empresa vendesse seus ativos à taxa de câmbio depreciada no ano dois, isso criaria um impacto no fluxo de caixa e o risco de conversão se tornaria o risco de transação.

Risco Econômico

Assim como o risco de transação, o risco econômico tem um efeito de fluxo de caixa em uma empresa. Ao contrário do risco de transação, o risco econômico está relacionado a fluxos de caixa não comprometidos ou àqueles de vendas futuras de produtos esperadas, mas ainda não comprometidas. Essas vendas futuras e, portanto, os fluxos de caixa futuros, podem ser reduzidos quando são trocados pela moeda nacional se um concorrente estrangeiro que vende para o mesmo cliente que a empresa (mas na moeda do concorrente) vê sua taxa de câmbio mover-se favoravelmente (em comparação com a de cliente), enquanto a taxa de câmbio da empresa em relação ao cliente muda de maneira desfavorável. Observe que o cliente pode estar no mesmo país que a empresa (e, portanto, ter a mesma moeda local) e a empresa ainda estaria exposta ao risco econômico.

A empresa, portanto, perderia valor (em termos de moeda nacional) sem culpa direta própria; seu produto, por exemplo, poderia ser tão bom ou melhor do que o produto do concorrente, mas agora custa mais para o cliente na moeda do cliente.

The Bottom Line

Os riscos cambiais podem ter vários efeitos sobre uma empresa, quer ela opere nacionalmente ou internacionalmente. Os riscos de transação e econômicos afetam os fluxos de caixa de uma empresa, enquanto o risco de transação representa os fluxos de caixa futuros e conhecidos. O risco econômico representa os fluxos de caixa futuros (mas desconhecidos). O risco de conversão não tem efeito sobre o fluxo de caixa, embora pudesse se transformar em risco de transação ou risco econômico se a empresa realizasse o valor de seus ativos ou passivos em moeda estrangeira. O risco pode ser difícil de entender, mas, ao dividi-lo nessas categorias, é mais fácil ver como esse risco afeta o balanço patrimonial de uma empresa.