Risco de Contração
O que é risco de contração?
O risco de contração é um tipo de risco enfrentado pelos detentores de títulos de renda fixa. Refere-se ao risco de o devedor devolver o dinheiro emprestado mais rapidamente do que o previsto, reduzindo assim o valor da receita de juros futura recebida pelo titular do título. O risco de contração é, portanto, um componente do risco de pré-pagamento.
Esse tipo de risco aumenta à medida que as taxas de juros diminuem. Isso ocorre porque a queda das taxas de juros pode incentivar os mutuários a pagar antecipadamente algumas ou todas as suas dívidas pendentes para refinanciar a taxas de juros mais baixas.
Principais vantagens
- O risco de contração refere-se ao risco de um devedor pagar suas dívidas antes do prazo.
- Isso faria com que o prazo do empréstimo fosse mais curto do que o esperado.
- Esses pré-pagamentos podem prejudicar os investidores, privando-os de suas receitas de juros esperadas.
Como funciona o risco de contração
Os investidores que compram títulos de renda fixa estão comprando um fluxo de pagamentos futuros de juros e principal de um devedor. Por exemplo, os proprietários de empréstimos hipotecários têm direito aos pagamentos feitos por um proprietário, enquanto os proprietários de títulos corporativos recebem seus pagamentos de um mutuário corporativo. Em ambos os casos, o detentor do título espera que o mutuário os pague gradualmente ao longo do prazo do empréstimo – como 25 anos no caso de uma hipoteca de 25 anos.
Se o devedor devolver o empréstimo mais rapidamente do que o esperado, isso criará um problema para o detentor do título. Isso ocorre porque o detentor do título agora deve reinvestir o valor do empréstimo reembolsado em algum outro veículo de investimento. Se as taxas de juros caíram desde que o empréstimo original foi concedido, o investidor pode não ser capaz de encontrar novos investimentos que ofereçam uma taxa de retorno comparável. Isso pode fazer com que o investidor receba um retorno menos atraente do que o planejado inicialmente.
Para empréstimos a taxas fixas, o risco de contração normalmente entra em jogo em ambientes de taxas de juros em declínio, porque os mutuários podem ser tentados a refinanciar seus empréstimos usando as novas taxas mais baixas. Quando as taxas estão subindo, no entanto, os tomadores de empréstimos com taxas fixas não têm incentivo para pagar antecipadamente seus empréstimos. No caso de empréstimos de taxa variável, entretanto, os mutuários podem ser tentados a pagar antecipadamente se as taxas aumentarem ou cairem. Afinal, se as taxas aumentarem durante a vigência do empréstimo, eles podem querer acelerar os pagamentos para evitar o pagamento de juros mais altos no futuro.
Exemplo do mundo real de risco de contração
Para ilustrar, considere uma instituição financeira que oferece uma hipoteca a uma taxa de juros de 5%. Essa instituição financeira espera ganhar juros sobre esse investimento durante os 30 anos de vida da hipoteca. No entanto, se a taxa de juros cair para 3%, o mutuário pode refinanciar o empréstimo ou acelerar os pagamentos. Esse pré-pagamento reduz o número de anos que eles pagarão juros ao investidor. O mutuário se beneficia ao fazer isso porque, em última análise, pagará menos juros durante a vida do empréstimo. O proprietário da hipoteca, no entanto, acaba tendo uma taxa de retorno menor do que o inicialmente esperado.
O risco de contração, que normalmente ocorre quando as taxas de juros caem, é a contrapartida do risco de extensão, que geralmente ocorre quando as taxas de juros aumentam. Enquanto o risco de contração ocorre quando os mutuários pagam antecipadamente um empréstimo, encurtando sua duração, o risco de extensão ocorre quando eles fazem o oposto – eles adiam os pagamentos do empréstimo, aumentando a duração do empréstimo.