Opção de Chamada Condicional

O que é uma opção de compra condicional?

Uma opção de compra condicional é uma cláusula anexada a alguns títulos resgatáveis que afirmam que se o emissor resgatar os títulos antes de seu vencimento, ele deve fornecer ao portador um título de substituição, não resgatável, de vencimento e rendimento semelhantes.

As cláusulas de resgate condicional destinam-se a proteger os investidores se seus títulos de alto rendimento forem resgatados bem antes do vencimento.

Compreendendo uma opção de chamada condicional

Muitas pessoas que optam por investir em títulos o fazem porque desejam investimentos com data de vencimento e rendimento fixos. Os títulos resgatáveis ​​diferem dos títulos convencionais porque não oferecem necessariamente nenhuma dessas coisas. Caso os títulos sejam resgatados pelo emissor, o investidor fica sem o rendimento total esperado, junto com o  risco de reinvestimento. Eles também acabaram com um investimento de prazo mais curto do que o previsto.

As opções de compra condicionais, encontradas exclusivamente em junk bonds, mitigam alguns dos riscos inerentes ao investimento. Os junk bonds oferecem rendimentos elevados, mas não têm classificação de crédito ou têm classificações de crédito péssimas. Com seu nível de risco mais alto do que a média, eles devem fornecer altos retornos, ou rendimentos, como incentivos para atrair investidores.

No entanto, se as taxas de juros caem, a junk bonds emitente pode optar por ligar de volta, ou chamada, as ligações para a redenção. Taxas de juros mais baixas dão aos emissores a oportunidade de criar novas emissões a taxas mais baixas, o que economiza dinheiro. Essa capacidade de emitir um novo título a uma taxa mais baixa é o motivo pelo qual eles têm maior probabilidade de resgatar títulos quando as taxas de juros caem. 

A desvantagem para os detentores de títulos é que, após a liquidação do título, eles não podem mais contar com os cupons de juros regulares prometidos. Além disso, se as taxas de juros caíram, outros títulos disponíveis para reinvestimento provavelmente também refletirão as taxas de juros mais baixas, o que significa uma taxa de retorno mais baixa.

Opções condicionais de compra e títulos indesejados

Para os investidores que estão prontos para o risco dos junk bonds, uma opção de compra condicional pode ser um grande incentivo. Em vez de enfrentar o risco de reinvestimento quando as taxas de juros caem, os investidores cujos títulos vêm com uma opção de compra condicional têm a garantia de manter seu dinheiro em títulos.

Claro, é importante lembrar que esses títulos sempre vêm com uma quantidade de risco maior do que a média. Portanto, ainda há uma chance de que resgatar um título quando ele for acionado possa ser uma jogada melhor.

Por exemplo, a empresa X vê as taxas de juros caindo e opta por resgatar seus títulos e resgatá-los, pagando assim aos seus investidores o que é devido em uma emissão de títulos que não está totalmente vencida. O emissor pagará aos investidores o preço de compra predeterminado, que geralmente é ao par, junto com quaisquer juros acumulados e potencialmente um prêmio de compra. Nesse ponto, a vida do vínculo acabou.

No entanto, um investidor que teve seus títulos substituídos por títulos não resgatáveis ​​por meio de uma opção de resgate condicional continuará a deter títulos desse emissor além da data de resgate. Com títulos de alto risco, isso pode até significar mantê-los até que se tornem inadimplentes.