Transação Comparável
O que é uma transação comparável?
O custo de uma transação comparável é um dos principais fatores na estimativa do valor de uma empresa que está sendo considerada como um alvo de fusão e aquisição (M&A). O raciocínio é o mesmo de um comprador de uma casa em potencial que verifica as vendas recentes em um bairro.
Isso é comumente referido como uma transação de compensação.
Principais vantagens
- Transações comparáveis são usadas na avaliação de um valor justo para um alvo de aquisição corporativa.
- A transação comparável ideal é para uma empresa do mesmo setor com um modelo de negócios semelhante.
- O valor justo da meta de aquisição é baseado em seus ganhos recentes.
Compreendendo a transação comparável
As empresas buscam adquirir outras empresas para expandir seus negócios, obter acesso a recursos valiosos, expandir seu alcance, eliminar um concorrente ou alguma combinação de todos esses motivos.
Em qualquer caso, pagar a mais por essa aquisição pode ser desastroso. Portanto, a empresa e seus banqueiros de investimento procuram transações comparáveis - quanto mais recentes, melhor. Eles olham para empresas com um modelo de negócios semelhante ao da empresa-alvo. Quanto mais dados de transações comparáveis estiverem disponíveis para análise, mais fácil será obter uma avaliação justa.
Por outro lado, uma empresa que se tornou um alvo de aquisição faz o mesmo tipo de análise para determinar se uma oferta que está na mesa é boa para seus próprios acionistas.
Em ambos os casos, o método de avaliação de transação comparável pode ajudar uma empresa a chegar a um preço de aquisição que os acionistas estejam dispostos a aceitar.
A métrica de avaliação
A métrica de avaliação específica em uso generalizado para análise de transação comparável é o múltiplo EV-para-EBITDA. EV é o valor da empresa e o EBITDA é o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Nesta fórmula, um período de 12 meses é usado para o EBITDA.
A avaliação da transação comparável é geralmente usada em conjunto com outros dados, incluindo o fluxo de caixa descontado da empresa, índice preço / lucro, índice preço / vendas e índice preço / fluxo de caixa. Outros fatores são relevantes para setores específicos.
Todos os números acima estão disponíveis para empresas públicas. Se o alvo da aquisição não for uma empresa de capital aberto, os dados disponíveis podem ser limitados.
Exemplo do mundo real de uma transação comparável
A Becton, Dickinson and Company (BDX) apresentou um Formulário S-4 à SEC em meados de 2017 para a aquisição pretendida da CR Bard, Inc. Ambas as empresas são desenvolvedores e fabricantes de dispositivos médicos.
The Fairness Opinion
O processo revelou que Bard contratou a Goldman Sachs como consultor financeiro para dar uma opinião justa sobre o preço oferecido pela BD. Como o setor de suprimentos de saúde passou por uma consolidação significativa nos últimos anos, a Goldman Sachs tinha uma série de dados de transações comparáveis à sua disposição.
Nove transações comparáveis de 2011 a 2016 estão listadas no processo. Isso permitiu uma análise robusta para os acionistas da Bard e o conselho de administração da empresa considerarem a oferta de aquisição da BD.
Os comparáveis são analisados pelo alvo da aquisição, bem como pelo potencial adquirente.
O consultor financeiro de Bard calculou a faixa de múltiplos de EV para LTM EBITDA das transações anteriores, bem como o múltiplo médio. A análise de transações comparáveis foi uma das várias técnicas de avaliação analisadas para este negócio, as outras incluindo preços-lucro e múltiplos de preço-lucro-crescimento. Mas também foi o líder, como é a prática padrão para fusões e aquisições.
O Aviso Usual
Embora seja uma prática padrão, não é considerada a palavra final sobre a avaliação de uma empresa-alvo. Neste exemplo, o Goldman Sachs emitiu uma isenção de responsabilidade de que sua análise de transação comparável, juntamente com as outras análises de métricas de avaliação, “não pretendem ser avaliações nem refletem necessariamente os preços pelos quais os negócios ou títulos podem ser vendidos.”
O negócio acabou sendo aprovado a um preço de US $ 24 bilhões.