22 Junho 2021 17:50

Sebe Chinesa

O que é uma cerca-viva chinesa?

Um hedge chinês é uma posição tática que busca capitalizar sobre fatores de conversão mal avaliados, enquanto protege os investidores do risco. Envolve o estabelecimento de uma posição curta em um título conversível e uma posição longa no ativo subjacente do conversível. O negociante pode lucrar quando o ativo subjacente se deprecia, diminuindo o prêmio do título conversível.

Principais vantagens

  • Um hedge chinês é uma estratégia que envolve a venda simultânea de um título conversível, geralmente um título conversível, junto com a compra das ações do emissor subjacente.
  • Esse tipo de operação, também conhecido como hedge reverso, é essencialmente a posição oposta de um hedge configurado.
  • Um hedge chinês é uma estratégia de risco mais baixo, pois as mudanças de preço em uma posição compensam a outra; no entanto, operar a descoberto um título conversível pode vir com seu próprio conjunto exclusivo de riscos.

Compreendendo a cerca viva chinesa

Um hedge chinês, também conhecido como hedge reverso, é um tipo de arbitragem conversível. Um título conversível, como um título com opção de conversão em ações, é vendido com um prêmio para refletir o custo da opção. O trader deseja que o valor do ativo subjacente caia, tornando lucrativa a posição vendida no conversível. Ao cobrir a posição vendida com compra do ativo subjacente, o investidor fica protegido por grandes valorizações.

Isso seria o oposto de executar um hedge de configuração, que é uma estratégia de arbitragem conversível que envolve uma posição comprada em um título conversível e vendendo suas ações subjacentes. Este tipo de hedge também busca capitalizar sobre fatores de conversão mal avaliados, enquanto isola o risco não relacionado ao erro. 

O negociante lucra quando o valor do ativo subjacente aumenta, aumentando o prêmio do título conversível. Um título conversível, como um título com uma opção de conversão em ações ordinárias, é vendido com um prêmio para refletir o custo da opção. Ao cobrir a  posição longa por meio da venda do ativo subjacente, o investidor fica protegido da desvalorização do preço do título.

Riscos envolvidos com uma cobertura chinesa

Uma oferta de títulos conversíveis pode conter estipulações que limitam a capacidade do investidor de alcançar com sucesso um hedge chinês:

  • O título conversível pode apresentar uma  cláusula de resgate. Essa opção permite que o emissor compre o título de volta dos detentores de títulos. O emissor pode compensar os detentores de títulos com dinheiro ou pode entregar ações a eles por meio de uma  conversão forçada. Se o investidor receber dinheiro do emitente, pode não ser suficiente para cobrir a posição curta. Um investidor que está vendido em um conversível também deve abrir mão de sua posição.
  • O título conversível pode estipular um período de espera antes que o investidor possa iniciar a transação ou limitar a conversão a um determinado período anual.

Qualquer um dos cenários demonstra que um título conversível pode não cobrir necessariamente o risco inerente a uma posição vendida em ações em sua totalidade.

Hedge chinês como seguro

Uma estratégia de hedge chinesa é uma forma de seguro.  Hedging em um contexto de negócios ou carteira significa diminuir ou transferir o risco. Considere que uma corporação pode escolher construir e operar uma fábrica em um país estrangeiro para onde exporta seu produto, de modo que possa reduzir custos e se proteger contra o risco cambial por meio de operações locais. 

Quando os investidores fazem hedge, seu objetivo é proteger seus ativos. O hedge pode implicar uma abordagem conservadora para investir, mas alguns dos investidores mais agressivos do mercado usam a estratégia. Ao reduzir o risco em uma parte de uma carteira, um investidor pode muitas vezes assumir mais riscos em outro lugar, aumentando seu potencial de retornos absolutos  enquanto coloca menos capital em risco em cada investimento individual.

Outra forma de ver isso é que se proteger contra o risco de investimento  significa usar estrategicamente instrumentos no mercado para neutralizar o risco de movimentos adversos de preços. Em outras palavras, os investidores protegem um investimento fazendo outro.