Provisão de Chamadas

O que é uma provisão de chamada?

Uma cláusula de resgate é uma estipulação no contrato de um título – ou outros instrumentos de renda fixa – que permite ao emissor recomprar e resgatar o título de dívida.

Os eventos de disparo de provisão de chamada incluem o ativo subjacente atingindo um preço predefinido e um aniversário especificado ou outra data sendo atingida. A escritura de emissão do título detalhará os eventos que podem desencadear a chamada do investimento. Uma escritura de emissão é um contrato legal entre o emissor e o portador do título.

Se o título for resgatado, os investidores recebem todos os juros acumulados definidos na provisão até a data do recall. O investidor também receberá o retorno do principal investido. Além disso, alguns títulos de dívida têm uma provisão de resgate livre. Esta opção permite que eles sejam chamados a qualquer momento. 

Uma breve visão geral dos títulos

As empresas emitem títulos para levantar capital para financiar suas operações, como a compra de equipamentos ou o lançamento de um novo produto ou serviço. Eles também podem lançar uma nova emissão para resgatar títulos exigíveis mais antigos se a taxa de juros atual do mercado for mais favorável. Quando um investidor compra um título – também conhecido como título de dívida , eles estão emprestando fundos para o negócio, da mesma forma que um banco empresta dinheiro.

Um investidor compra um título pelo seu valor de face, conhecido como valor de face. Esse preço costuma ser em incrementos de $ 100 ou $ 1000. Porém, como o detentor do título pode revender a dívida no mercado secundário, o preço pago pode ser maior ou menor que o valor de face.

Em troca, a empresa paga ao detentor do título uma taxa de juros – conhecida como taxa de cupom – durante a vida do título. O detentor do título recebe pagamentos regulares de cupom. Alguns títulos oferecem retornos anuais, enquanto outros podem dar retornos semestrais, trimestrais ou mesmo mensais ao investidor. No vencimento, a empresa paga de volta o valor do principal original ou o valor nominal do título.

A diferença com títulos resgatáveis

Assim como a nota sobre um carro novo, um título corporativo é uma dívida que deve ser paga aos detentores dos títulos – o credor – em uma data específica – o vencimento. No entanto, com uma cláusula de resgate adicionada ao título, a corporação pode pagar a dívida antecipadamente – conhecida como resgate. Além disso, assim como com o empréstimo para um carro, ao pagar a dívida das primeiras empresas evita-se o pagamento de juros ou cupons adicionais. Em outras palavras, a provisão de chamadas fornece à empresa flexibilidade para quitar dívidas antecipadamente.

Uma cláusula de chamada é descrita na escritura de emissão de títulos. A escritura descreve as características do título, incluindo a data de vencimento, taxa de juros e detalhes de qualquer cláusula de chamada aplicável e seus eventos desencadeadores.

Um título resgatável é essencialmente um título com uma opção de compra embutida anexada a ele. Semelhante ao seu primo de contrato de opções, esta opção de título dá ao emissor o direito – mas não a obrigação – de exercer a reivindicação. A empresa pode recomprar o título com base nos termos do contrato. A escritura de emissão definirá se as chamadas podem resgatar apenas uma parte dos títulos associados a uma emissão ou a toda a emissão. Ao resgatar apenas uma parte da emissão, os detentores dos títulos são escolhidos por meio de um processo de seleção aleatória.

Benefícios de provisão de chamadas para o emissor

Quando um título é chamado, geralmente beneficia mais o emissor do que o investidor. Normalmente, as cláusulas de resgate de títulos são exercidas pelo emitente quando as taxas de juros gerais do mercado caem. Em um ambiente de queda de taxas, o emissor pode resgatar a dívida e reemitê-la a uma taxa de pagamento de cupom mais baixa. Em outras palavras, a empresa pode refinanciar sua dívida quando as taxas de juros caem abaixo da taxa que está sendo paga sobre o título resgatável.

Se as taxas de juros gerais não tiverem caído ou as taxas de mercado estiverem subindo, a corporação não tem obrigação de exercer a provisão. Em vez disso, a empresa continua a fazer pagamentos de juros sobre o título. Além disso, se as taxas de juros aumentaram significativamente, o emissor está se beneficiando da taxa de juros mais baixa associada ao título. Os detentores de títulos podem vender o título de dívida no mercado secundário, mas receberão menos do que o valor de face devido ao pagamento de juros de cupom mais baixos.

Benefícios e riscos de provisão de chamadas para investidores

Um investidor que compra um título cria uma fonte de receita de juros de longo prazo por meio do pagamento regular de cupons. No entanto, como o título pode ser resgatado – dentro dos termos do acordo – o investidor perderá a receita de juros de longo prazo se a provisão for exercida. Embora o investidor não perca nenhum do principal originalmente investido, os futuros pagamentos de juros associados não são mais devidos.

Os investidores também podem enfrentar o risco de reinvestimento com títulos resgatáveis. Caso a empresa resgate e devolva o principal, o investidor deve reinvestir os fundos em outro título. Quando as taxas de juros atuais caírem, é improvável que encontrem outro investimento igual pagando a taxa mais alta da dívida mais antiga, chamada.

Os investidores estão cientes do risco de reinvestimento e, como resultado, exigem taxas de juros de cupom mais altas para títulos resgatáveis ​​do que aqueles sem cláusula de resgate. As taxas mais altas ajudam a compensar os investidores pelo risco de reinvestimento. Assim, em um ambiente de taxas com taxas de mercado em queda, o investidor deve pesar se a taxa mais alta paga compensa o risco de reinvestimento se o título for chamado.

Prós

• Os títulos com cláusulas de resgate pagam uma taxa de juros de cupom mais alta do que os títulos não exigíveis.

• A cláusula de chamada permite que as empresas refinanciem suas dívidas quando as taxas de juros caem.