Agente de Cálculo
O que é um agente de cálculo?
Um agente de cálculo é um indivíduo ou entidade responsável por determinar o valor de um derivado. Um derivado é um título financeiro que deriva seu valor de um ativo subjacente ou benchmark. Um agente de cálculo calcula o valor de uma derivada e o valor devido de cada parte. O agente de cálculo também pode estabelecer o preço de um contraparte em uma transação de derivativos for uma corretora, ela frequentemente atuará como o agente de cálculo.
Principais vantagens
- Um agente de cálculo tem a tarefa de calcular o valor de um derivado, como um swap, ou um produto estruturado e pode atuar como seu fiador e emissor.
- O agente de cálculo, que pode ser o vendedor ou um terceiro, também determina o preço final, a taxa de câmbio se duas moedas diferentes forem trocadas e os juros acumulados.
- O agente de cálculo facilita os pagamentos dos fluxos de caixa entre as duas partes e estabelece a data de liquidação da troca.
Entendendo um Agente de Cálculo
O agente de cálculo, que normalmente é o vendedor ou um terceiro, às vezes assume várias outras funções em transações mais complexas. Essa função inclui decidir quem deve o quê a quem na transação. No entanto, existem outras responsabilidades importantes de um agente de cálculo, incluindo:
- Determinar o preço final de acordo com o método de avaliação acordado
- Determinar a taxa de câmbio se duas moedas diferentes forem trocadas como resultado dos pagamentos de fluxo de caixa entre as duas partes
- Cálculo dos ganhos ou valores acrescidos, bem como os juros vencidos
- Definindo o valor de mercado atual
- Estabelecer o número de dias úteis para a liquidação dos fluxos de caixa, como dois dias úteis a partir da data de negociação da transação
- Quaisquer modificações ou reestruturações necessárias ou solicitadas pelas partes envolvidas
- Agir de boa fé e com razoabilidade para concluir a transação, bem como notificação ou confirmação adequada e oportuna dos detalhes financeiros para as partes
As empresas, por exemplo, que devem receber pagamentos de juros flutuantes ou variáveis de um título podem preferir pagamentos fixos. Eles poderiam trocar os fluxos de caixa de taxa variável – por meio de um swap – para uma empresa que deseja pagamentos de taxa flutuante, mas tem fluxos de caixa de taxa fixa. Um swap é a troca de fluxos de caixa de uma empresa ou contraparte para outra. O agente de cálculo trataria dos pagamentos e preços do fluxo de caixa, bem como quaisquer alterações necessárias à entidade de referência ou ao emissor da dívida.
A importância de um agente de cálculo
Um investidor médio provavelmente nunca interagirá diretamente com um agente de cálculo, já que a maioria dos derivativos acessíveis aos investidores de varejo são padronizados e negociam em mercados líquidos e amplamente transparentes. Nestes casos, estabelecer o preço significa principalmente olhar para o preço de mercado disponível publicamente. À medida que os derivativos em questão entram em mercados mais estreitos ou a natureza da transação é customizada para longe dos padrões de mercado, o agente de cálculo cresce em importância. No entanto, o aumento da importância atribuída à determinação do agente de cálculo pode resultar em conflito de interesses quando o agente de cálculo também for o vendedor.
O agente de cálculo também é importante em transações que são compensadas. As empresas podem dever umas às outras um fluxo de pagamentos de fluxo de caixa em uma transação. Se uma contraparte deve mais dinheiro a outra contraparte, o agente de cálculo determinaria a diferença líquida devida pela primeira contraparte. Ou seja, ao invés de ambas as contrapartes transferirem pagamentos uma para a outra, a contraparte que mais devesse pagaria a diferença líquida com o agente de cálculo facilitando o cálculo, o pagamento e a data de liquidação.
Disputas com um agente de cálculo
O agente de cálculo não é um fiduciário, mas deve evitar conflitos de interesse e agir de boa fé. Qualquer desacordo sobre as decisões do agente de cálculo deve ser resolvido por um revendedor terceirizado desinteressado, geralmente sugerido pelo agente de cálculo após consulta sobre a disputa. A International Swaps and Derivatives Association (ISDA) delineou um procedimento de resolução de disputas de cálculo para orientar as contrapartes no que pode ser um processo complexo.
Com derivativos mais exóticos que foram customizados para o cliente, a avaliação real pode depender dos modelos internos do negociante. Isso torna a resolução de disputas de terceiros mais difícil, já que algumas das informações e técnicas de preços podem ser exclusivas desse revendedor em particular. Nesses casos, distribuidores terceirizados podem ser consultados para ajudar a estabelecer uma média com base no desenho contratual do derivativo. Para fazer uma determinação dessa natureza, é necessário que haja uma resposta dentro do prazo definido a partir de um número mínimo de respondentes acordado.