Controle de risco com opções

Muitos investidores acreditam erroneamente que as opções são sempre  venda de proteção. As opções também podem ser usadas para apostar em uma ação que sobe ou desce, mas com risco relativamente menor do que possuir ou vender o equivalente real da ação subjacente. Este último uso de opções para minimizar o risco ao fazer apostas direcionais será o foco deste artigo. Continue lendo para aprender como calcular o risco potencial das posições de opções e como o poder de alavancagem pode funcionar a seu favor.

Opções e alavancagem

Vamos primeiro considerar o conceito de alavancagem e como ele se aplica às opções. A alavancagem tem duas definições básicas aplicáveis ​​à negociação de opções. O primeiro define alavancagem como o uso da mesma quantia de dinheiro para capturar uma posição maior. Esta é a definição que mais encrenca os investidores. Um dólar investido em uma ação e o mesmo dólar investido em uma opção não significa o mesmo risco.

A segunda definição caracteriza a alavancagem como a manutenção da posição do mesmo tamanho, mas gastando menos dinheiro fazendo isso. Esta é a definição de alavancagem que um negociante  ou investidor consistentemente bem-sucedido incorpora em seu quadro de referência. 

Interpretando os Números

Considere o seguinte exemplo. Você está planejando investir $ 10.000 em uma ação de $ 50, mas está tentado a comprar contratos de opções de $ 10 como alternativa. Afinal, investir $ 10.000 em uma opção de $ 10 permite comprar 10 contratos (um contrato vale cem ações) e controlar 1.000 ações. Enquanto isso, $ 10.000 em uma ação de $ 50 comprarão apenas 200 ações. 

Neste exemplo, a negociação de opções tem mais risco do que a negociação de ações. Com a negociação de ações, todo o seu investimento pode ser perdido, mas apenas com um movimento de preço improvável de $ 50 a $ 0. No entanto, você pode perder todo o seu investimento na negociação de opções se a ação cair para o preço de exercício. Portanto, se o preço de exercício da opção for $ 40 (uma opção in-the-money ), a ação só precisa cair para menos de $ 40 no vencimento para que o investimento seja perdido, mesmo que seja apenas uma queda de 20%.

Há uma enorme disparidade de risco entre possuir a mesma quantidade em dólares de ações e opções. Essa disparidade de risco existe porque a definição adequada de alavancagem foi aplicada incorretamente. Para corrigir esse mal-entendido, vamos examinar duas maneiras de equilibrar a disparidade de risco e, ao mesmo tempo, manter as posições igualmente lucrativas.

Cálculo de risco convencional

O primeiro método para equilibrar a disparidade de risco é a forma padrão e mais popular. Vamos voltar ao nosso exemplo para ver como isso funciona:

Se você fosse investir $ 10.000 em uma ação de $ 50, receberia 200 ações. Em vez de comprar as 200 ações, você também pode comprar dois contratos de opção de compra. Ao comprar as opções, você gasta menos dinheiro, mas ainda controla o mesmo número de ações. Ou seja, a quantidade de opções é determinada pela quantidade de ações que poderiam ser adquiridas com o capital de investimento.

Digamos que você decida comprar 1.000 ações da XYZ por $ 41,75 por um custo de $ 41.750. No entanto, em vez de comprar as ações por $ 41,75, você pode comprar 10 contratos de opção de compra cujo preço de exercício é $ 30 (dentro do dinheiro) por $ 1.630 por contrato. A compra de opções incorrerá em um desembolso de capital total de $ 16.300 para as 10 opções de compra. Isso representa uma economia total de $ 25.450, ou cerca de 60% do que você pagaria comprando as ações.

Essa economia de $ 25.450 pode ser usada de várias maneiras. Em primeiro lugar, pode aproveitar outras oportunidades, proporcionando-lhe conta de negociação e ganhar as taxas do mercado monetário. A coleção de juros pode criar o que é conhecido como dividendo sintético. Por exemplo, se a economia de $ 25.450 ganhar 2% de juros anualmente em uma conta do mercado monetário. Durante a vida útil da opção, a conta ganhará US $ 509 de juros por ano, o equivalente a cerca de US $ 42 por mês.

Você agora está, de certo modo, coletando dividendos sobre uma ação que pode não pagar, ao mesmo tempo que se beneficia da posição de opções. O melhor de tudo é que isso pode ser feito usando cerca de um terço dos fundos necessários para comprar as ações imediatamente.

Cálculo de risco alternativo

A outra alternativa para equilibrar custo e disparidade de tamanho é baseada no risco. 

Como aprendemos, comprar $ 10.000 em ações não é o mesmo que comprar $ 10.000 em opções em termos de risco geral. A exposição de opções traz um risco muito maior devido ao potencial de perda muito maior. Para nivelar o campo de jogo, você deve ter uma posição de opções de risco equivalente em relação à posição de estoque.

Vamos começar com a posição das ações: comprar 1.000 ações por $ 41,75 para um investimento total de $ 41.750. Sendo um investidor consciente do risco, você também entra em uma ordem de stop-loss, uma estratégia prudente que é aconselhada por especialistas de mercado.

Você define uma  ordem stop a um preço que limitará sua perda a 20% do investimento, que é calculado em $ 8.350. Supondo que essa seja a quantia que você está disposto a perder, também deve ser a quantia que está disposto a gastar em uma posição de opções. Em outras palavras, você só deve gastar $ 8.350 em opções de compra para equivalência de risco. Com essa estratégia, você tem o mesmo valor em dólares em risco na posição de opções que estaria disposto a perder na posição de ações. 

Se você possui estoque, as ordens de interrupção não o protegerão de aberturas de espaços. Com uma posição de opções, uma vez que a ação abre abaixo do preço de exercício, você já perdeu tudo o que pode perder, que é o valor total gasto na compra das opções de compra. Se você possui as ações, pode sofrer uma perda muito maior, de modo que a posição de opções torna-se menos arriscada do que a posição de ações.

Digamos que você compre um estoque de biotecnologia por US $ 60 e ele caia em US $ 20 quando o medicamento da empresa mata um paciente de teste. Sua ordem de parada será executada a $ 20, resultando em uma perda catastrófica de $ 40. Sua ordem de parada não ofereceu muita proteção neste caso.

No entanto, digamos que você passe a propriedade das ações e, em vez disso, compre as opções de compra por $ 11,50. Seu cenário de risco agora muda drasticamente porque você está arriscando apenas a quantidade de dinheiro que pagou pela opção. Portanto, se o estoque abrir a $ 20, seus amigos que compraram o estoque sairão de $ 40, enquanto você terá perdido $ 11,50. As opções tornam-se menos arriscadas do que as ações quando usadas dessa maneira.

The Bottom Line

Determinar a quantidade apropriada de dinheiro para investir em uma posição de opções permite ao investidor desbloquear o poder de alavancagem. A chave é manter o equilíbrio no risco total é executar uma série de cenários hipotéticos, usando a tolerância ao risco como guia.