22 Junho 2021 16:45
Um componente essencial da estratégia de investimento de Warren Buffett é seu foco no que ele chama de “fossos”. Nos negócios, um fosso se refere a uma vantagem competitiva que permite a uma empresa obter lucros descomunais. Como seu homônimo – uma vala cheia de água , o fosso de Buffett se refere a uma barreira defensiva, mas em vez de proteger um castelo, ajuda a evitar que os lucros de uma empresa sejam corroídos pelos concorrentes.
Identificar empresas que possuem fossos é central para a estratégia de Buffett, e seu conselho aos gerentes da empresa é concentrar seus esforços em tornar os fossos mais profundos e largos. No entanto, nem todos os fossos têm a mesma aparência e avaliar a durabilidade de um fosso pode ser um desafio. As vantagens competitivas se enquadram nas seguintes categorias amplas:
- Economias de escala
- Marca
- Vantagens regulatórias
- Propriedade intelectual na forma de marcas registradas ou patentes
O Google ( GOOG ) da Alphabet Inc. rapidamente se tornou uma das empresas mais dominantes e lucrativas na indústria de software e serviços de Internet. Buffett e seu sócio investidor, o vice-presidente da Berkshire Hathaway Inc. (BRK. A) Charlie Munger, comentaram sobre a força do fosso do Google.
Embora o Google tenha diversos empreendimentos comerciais, ele ganha dinheiro principalmente com duas empresas principais de publicidade: pesquisa na web e publicidade contextual direcionada. Examinar as fontes da vantagem competitiva do Google por meio dessas categorias pode fornecer uma visão sobre a sustentabilidade do domínio do Google – a força de seu fosso.
Principais vantagens
- O Google tem o que Warren Buffett chama de fosso forte: vantagens competitivas que o protegem de rivais e possibilitam grandes lucros.
- Vantagens de escala, vistas no domínio do mecanismo de busca do Google, são uma parte fundamental de seu fosso.
- A propriedade intelectual do Google – especificamente, seu algoritmo de mecanismo de busca – também contribui para a profundidade de seu fosso.
- Embora forte, a marca do Google é uma parte menos significativa de seu fosso.
- É provável que as vantagens competitivas do Google tenham que se sustentar apesar da regulamentação.
Scale Advantage
As vantagens competitivas que resultam da escala normalmente se referem às vantagens do lado da oferta, como o poder de compra de um grande restaurante ou rede de varejo. Mas as vantagens de escala também existem no lado da demanda; eles são comumente chamados de efeitos de rede. Eles estão em ação quando um serviço se torna mais valioso para todos os seus usuários, à medida que o serviço adiciona mais usuários. O resultado muitas vezes pode ser uma dinâmica do setor em que o vencedor leva tudo.
O efeito de rede é claramente o caso do negócio de busca do Google, e a vantagem da empresa aqui é significativa e sustentável. O serviço de mecanismo de busca do Googe melhora à medida que mais pesquisas são realizadas pelos usuários e à medida que os sites se otimizam para figurar com destaque nos resultados de pesquisa do Google.
A escala também está em ação na rede de publicidade do Google, que oferece publicidade relevante para os usuários da Internet com base nos perfis de seus interesses. Quanto mais o Google aprende sobre seus usuários por meio de suas pesquisas, melhor se torna sua capacidade de direcionamento.
3,5 bilhões
O número de pesquisas na Internet feitas pelo Google todos os dias.
Ambas são vantagens enormes que parecem difíceis de superar para qualquer concorrente. A participação de mercado do Google em buscas na Internet é de 75%. Enquanto o Google controlar três quartos do mercado de consultas de pesquisa, seu fosso será profundo e amplo. O alcance da publicidade direcionada da empresa é ainda maior, atendendo a 92% de todos os usuários da Internet nos Estados Unidos.
Marca do Google
A marca do Google é indiscutivelmente forte. O nome da empresa se tornou o verbo comumente aceito para fazer uma pesquisa na Internet. No entanto, a questão de saber se existe uma vantagem competitiva graças à marca depende de quão importante a marca é para os consumidores na tomada de decisão sobre qual serviço usar.
Dessa perspectiva, é improvável que a marca do Google contribua significativamente para seu fosso. Os usuários preferem principalmente a pesquisa do Google devido à qualidade e confiabilidade dos resultados. Mas eles provavelmente mudariam se outro jogador superasse as vantagens de rede do Google e fornecesse resultados mais rápidos e precisos.
Em pesquisa, publicidade e outros negócios de software do Google – como Android, Maps e Gmail – há um forte reconhecimento e lealdade à marca, que contribuem para o fosso da empresa. A durabilidade dessas contribuições provavelmente não é tão forte, no entanto.
O Google dividiu suas ações em abril de 2014, criando ações A (GOOGL) e C (GOOG). Apenas ações A têm privilégios de voto.
Regulando vantagens competitivas
As vantagens competitivas que resultam da regulamentação geralmente resultam de algumas ações do governo que impedem os concorrentes de atacar. No caso do Google, a participação de mercado da empresa em buscas e em seu sistema operacional móvel Android é tão forte que a regulamentação surge como uma possível ameaça à capacidade da empresa de manter sua forte lucratividade.
Reguladores nos Estados Unidos e particularmente na Europa estão monitorando as práticas comerciais do Google quanto a comportamento anticompetitivo. Pode não haver melhor evidência da força do fosso do Google do que os reguladores realmente declarando-o injusto para a concorrência. No entanto, olhando para o futuro, é provável que as vantagens competitivas do Google tenham que se sustentar apesar da regulamentação, e não como resultado dela.
Propriedade intelectual
A propriedade intelectual, como um contribuidor para o fosso do Google, é difícil de avaliar. As vantagens que resultam da propriedade intelectual geralmente se referem a tecnologias patenteadas, como fórmulas de medicamentos. O Google possui muitas patentes, mas não está claro se alguma dessas patentes necessariamente mantém os concorrentes afastados.
Além disso, o Google investe pesadamente em pesquisa e desenvolvimento (P&D), contratando engenheiros de elite para aplicar seu poder de fogo intelectual a problemas desafiadores. A capacidade de contratar os melhores e mais brilhantes certamente é uma vantagem competitiva, mas é um produto da escala do Google, não de sua propriedade intelectual.
Em última análise, o núcleo do Google é o algoritmo de busca, que é frequentemente ajustado em resposta às mudanças no ambiente da Internet. Esse algoritmo, e a capacidade do Google de fornecer a pesquisa mais rápida e abrangente, é fundamentalmente responsável por criar as vantagens de escala que o Google possui hoje. Embora não seja necessariamente protegido por patentes ou marcas registradas, o conhecimento acumulado e o código de computador que fundamenta os produtos do Google seriam difíceis de replicar e, portanto, devem ser considerados parte do domínio da empresa.
The Bottom Line
Um teste importante para Buffett e Munger ao avaliar a durabilidade de um fosso econômico é se um concorrente com um talão de cheques enorme poderia replicar o negócio em questão. Por esse padrão, o fosso do Google é amplo e profundo. Muitos concorrentes bem financiados tentaram sem sucesso invadir o castelo do Google, especialmente no setor de buscas.
A maior ameaça do Google provavelmente vem de mudanças significativas que podem ocorrer na forma como os usuários da Internet se comportam. Por exemplo, a eficácia da empresa seria desafiada se as redes sociais se tornassem tão populares que reduzissem a utilidade das pesquisas na Internet. Por mais eficaz que seja atualmente, o Google deve permanecer ágil e preparado para mudar seu ambiente para manter e ampliar sua vantagem.