Blue Sky Laws
O que são as Leis do Céu Azul?
As leis do céu azul são regulamentações estaduais estabelecidas como salvaguardas para os investidores contra fraudes com valores mobiliários. As leis, que podem variar em cada estado, normalmente exigem que os vendedores de novas emissões registrem suas ofertas e forneçam detalhes financeiros do negócio e das entidades envolvidas. Como resultado, os investidores têm uma riqueza de informações verificáveis para basear seus julgamentos e decisões de investimento.
Principais vantagens
- As leis do céu azul são regulamentações estaduais antifraude que exigem que os emissores de títulos sejam registrados e divulguem detalhes de suas ofertas.
- As leis do céu azul criam responsabilidades para os emissores, permitindo que autoridades legais e investidores ajam contra eles por não cumprirem as disposições das leis.
- As leis do céu azul da maioria dos estados seguem o modelo do Uniform Securities Act de 1956 e são substituídas pelas leis federais de valores mobiliários em caso de duplicação.
Compreendendo as Leis do Céu Azul
As leis do céu azul – que servem como uma camada regulatória adicional às regulamentações de títulos federais – geralmente exigem licenças para corretoras, consultores de investimento e corretores individuais que oferecem títulos em seus estados. Essas leis exigem que os fundos de investimento privados sejam registrados não apenas em seu estado de origem, mas em todos os estados onde desejam fazer negócios.
Os emissores de títulos devem revelar os termos da oferta, incluindo divulgações de informações relevantes que possam afetar o título. A natureza estadual dessas leis significa que cada jurisdição pode incluir diferentes requisitos de arquivamento para o registro de ofertas. O processo geralmente inclui uma revisão de mérito por agentes estaduais que determinam se a oferta é equilibrada e justa para o comprador.
Embora as leis do céu azul variem em cada estado, todas visam proteger os indivíduos de investimentos fraudulentos ou excessivamente especulativos.
As disposições das leis também criam responsabilidade por quaisquer declarações fraudulentas ou falha na divulgação de informações, permitindo que ações judiciais e outras ações judiciais sejam movidas contra os emissores.
A intenção dessas leis é impedir que os vendedores tirem proveito de investidores sem experiência ou conhecimento e garantir que os investidores recebam ofertas para novas emissões que já foram avaliadas por seus administradores estaduais quanto à justiça e equitabilidade.
Existem certas exceções em relação aos tipos de ofertas que devem ser registradas. Essas isenções incluem títulos listados nas bolsas de valores nacionais (parte de um esforço dos reguladores federais para agilizar o processo de supervisão sempre que possível). As ofertas que se enquadram na Regra 506 do Regulamento D do Securities Act de 1933, por exemplo, qualificam-se como “títulos cobertos” e também estão isentos.
História das Leis do Céu Azul
O termo “lei do céu azul” teria se originado no início dos anos 1900, ganhando uso generalizado quando um juiz da Suprema Corte do Kansas declarou seu desejo de proteger os investidores de empreendimentos especulativos que “não tinham mais base do que alguns metros de céu azul”. ‘”
Nos anos que antecederam a quebra do mercado de ações de 1929, tais empreendimentos especulativos eram abundantes. Muitas empresas emitiram ações, promoveram imóveis e outros negócios de investimento, enquanto faziam promessas grandiosas e infundadas de maiores lucros por vir. Não havia Securities and Exchange Commission (SEC) e pouca supervisão regulatória do setor financeiro e de investimentos. Os títulos foram vendidos sem comprovação material que corrobore essas afirmações. Em alguns casos, os detalhes foram ocultados de forma fraudulenta para atrair mais investidores. Tais atividades contribuíram para o ambiente hiperespeculativo da década de 1920, que levou à inflação do mercado de ações antes de seu colapso inevitável.
Embora as leis do céu azul existissem durante esse período – o Kansas promulgou a mais antiga, em 1911 – elas tendiam a ser mal formuladas e aplicadas, e os inescrupulosos podiam facilmente evitá-las fazendo negócios em outro estado. Após a quebra do mercado de ações e o início da Grande Depressão, o Congresso promulgou várias Leis de Valores Mobiliários para regular o mercado de ações e o setor financeiro em nível federal e para estabelecer a SEC.
Em 1956, o Uniform Securities Act foi aprovado, uma lei modelo que fornece uma estrutura que orienta os estados na elaboração de sua própria legislação de valores mobiliários. Ela constitui a base para 40 das 50 leis estaduais hoje e costuma ser apelidada de Lei do Céu Azul. A legislação subsequente, como o National Securities Markets Improvement Act de 1996, prevalece sobre as leis do céu azul onde elas duplicam a lei federal.